7 Anomalies del mercat que tots els inversors haurien de conèixer

En general, no es poden fer excursions ni dinars gratuïts a Wall Street. Amb centenars d’inversors constantment a la recerca de fins i tot una fracció d’un percentatge del rendiment addicional, no hi ha formes fàcils de vèncer el mercat. Tot i això, certes anomalies negociables semblen persistir en el mercat de valors, i aquelles fascinacions comprensibles per a molts inversors.

Tot i que valen la pena explorar aquestes anomalies, els inversors haurien de tenir present aquest advertiment: les anomalies poden aparèixer, desaparèixer i tornar a aparèixer sense gairebé cap avís. Conseqüentment, seguir mecànicament qualsevol tipus d’estratègia de negociació pot resultar arriscat, però prestar atenció a aquests set moments podria recompensar forts inversors.

Sis anomalies del mercat que haurien de conèixer els inversors

1. Les petites empreses solen obtenir un rendiment superior

Les empreses més petites (és a dir, la capitalització més petita) solen superar les empreses més grans. A mesura que van anomalies, l'efecte petita-ferma té sentit. El creixement econòmic d’una empresa és, en definitiva, el motor de la seva actuació, i les empreses més petites tenen pistes de creixement molt més llargues que les grans.

Una empresa com Microsoft (MSFT) pot necessitar trobar unes vendes de 6.000 milions de dòlars addicionals per créixer un 10%, mentre que una empresa més petita només podria necessitar vendes addicionals de 70 milions de dòlars per a la mateixa taxa de creixement. Per tant, les empreses més petites solen créixer molt més ràpidament que les empreses més grans.

Compres per emportar

• Les anomalies del mercat poden ser grans oportunitats per als inversors.
• Les anomalies haurien d’influir però no dictar una decisió comercial.
• La investigació adequada de les finances de l'empresa és més important per al creixement a llarg termini.
• La majoria de les anomalies del mercat estan impulsades psicològicament.
• No hi ha manera de demostrar aquestes anomalies, ja que la seva prova inundaria el mercat en la seva direcció, per tant creant una anomalia en si mateixes.

2. Efecte de gener

L’efecte gener és una anomalia força coneguda. Aquí, la idea és que les accions amb un rendiment inferior al quart trimestre de l'any anterior tendeixen a superar els mercats al gener. La raó de l’efecte gener és tan lògica que gairebé costa anomenar-la anomalia. Els inversors sovint miraran de disminuir les accions amb un rendiment inferior a finals de l'any perquè puguin utilitzar les seves pèrdues per compensar els impostos sobre les plusvàlues (o per obtenir la petita deducció que permet l'IRS si hi ha una pèrdua de capital neta durant l'any). Moltes persones diuen aquest esdeveniment "recol·lecció de pèrdues fiscals".

Com que la pressió de venda de vegades és independent dels fonaments o de la valoració reals de l’empresa, aquesta “venda d’impostos” pot empènyer aquestes accions fins a nivells en què es converteixen en atractius per als compradors el gener. Així mateix, els inversors sovint evitaran comprar accions amb un rendiment inferior al quart trimestre i esperaran fins a gener per evitar que es quedin atrapats en la venda de pèrdues d’impostos. Com a resultat, hi ha un excés de pressió de venda abans de gener i un excés de pressió de compra després de l'1 de gener, provocant aquest efecte.

3. Valor de llibre baix

Una àmplia investigació acadèmica ha demostrat que les accions amb un percentatge de preu-llibre per sota de la mitjana solen superar el mercat. Nombroses carteres de proves han demostrat que comprar una col·lecció d’accions amb ràpids preus / llibres proporcionarà un rendiment de mercat.

Tot i que aquesta anomalia té un sentit - les accions inusualment barates han de cridar l'atenció dels compradors i tornar a la mitjana - aquesta és, malauradament, una anomalia relativament feble. Tot i que és cert que les accions de preu baix al llibre superen el rendiment en grup, el rendiment individual és idiosincràtic i es necessiten carteres molt grans d’accions de preu reduït per veure els avantatges.

4. Existències descuidades

Un cosí proper de l '"anomalia de petites empreses", les anomenades existències descuidades, també es creu que superen les grans mitjanes del mercat. L’efecte ferma descuidat es produeix en accions menys líquides (menor volum de negociació) i que solen tenir un suport mínim dels analistes. La idea aquí és que a mesura que aquestes empreses siguin "descobertes" pels inversors, les accions superaran les prestacions.

Molts inversors controlen els indicadors de compra a llarg termini, com ara les relacions P / E i RSI. Aquests els diuen si s’ha excedit una existència i si pot ser que arribi el moment de plantejar-se la càrrega d’accions.

La investigació suggereix que aquesta anomalia en realitat no és certa; una vegada que s’eliminen els efectes de la diferència de capitalització de mercat, no hi ha una sobreperformació real. En conseqüència, les empreses que es deixen de banda i les petites tendeixen a superar (perquè són petites), però les existències més grans descuidades no semblen tenir un rendiment millor del que s'esperaria. Dit això, hi ha un petit benefici per a aquesta anomalia: a través del rendiment sembla que es correlaciona amb la mida, les existències descuidades semblen tenir una volatilitat menor.

5. Reversions

Algunes evidències suggereixen que les existències a qualsevol dels extrems de l'espectre de rendiment, en períodes de temps (generalment a l'any), tendeixen a revertir el curs en el període següent: els màxims intèrprets d'ahir es converteixen en els subreformadors de demà i viceversa.

Les evidències estadístiques no solen fer-ho servir, sinó que l'anomalia també té sentit segons els fonaments de la inversió. Si una acció és un dels millors rendiments del mercat, el més probable és que el seu rendiment ha fet que sigui car; de la mateixa manera, la inversa és certa per als soterrats. Sembla, doncs, de sentit comú, esperar que les accions amb un preu massa baixes (reajustant la seva valoració a la línia) mentre que les existències de preus baixos superen el rendiment.

Les reversions també funcionen en part perquè la gent espera que treballin. Si hi ha prou inversors venen habitualment els guanyadors de l'any passat i compren els perdedors de l'any passat, això ajudarà a moure les accions exactament en les direccions previstes, convertint-se en una anomalia autocomplerta.

6. Els dies de la setmana

Els partidaris eficients del mercat odien l’anomalia dels "dies de la setmana" perquè no només sembla ser certa, sinó que tampoc té sentit. La investigació ha demostrat que les existències tendeixen a moure’s més els divendres que els dilluns i que hi ha una tendència cap al rendiment positiu del mercat els divendres. No és una discrepància enorme, però sí persistent.

A nivell fonamental, no hi ha cap raó particular que això sigui cert. Alguns factors psicològics poden estar en el treball. Potser l’optimisme de final de setmana impregna el mercat ja que els comerciants i els inversors esperen el cap de setmana. Alternativament, potser el cap de setmana permet als inversors l'oportunitat de posar-se al dia en la seva lectura, guisar i aferrar-se pel mercat i desenvolupar el pessimisme que tindrà lloc dilluns.

7. Gossos del Dow

Els Gossos del Dow s’inclouen com a exemple dels perills d’anomalies comercials. La idea darrere d'aquesta teoria era bàsicament que els inversors podrien vèncer el mercat seleccionant accions a la mitjana industrial de Dow Jones que tinguessin determinats atributs de valor.

Els inversors van practicar diferents versions del plantejament, però hi havia dos enfocaments comuns. El primer és seleccionar les deu existències de Dow amb més rendiment. El segon mètode és anar un pas més enllà i agafar les cinc existències d'aquesta llista amb el preu absolut inferior de les accions i mantenir-les durant un any.

No és clar si hi hagués alguna base de fet per a aquest enfocament, ja que alguns han suggerit que es tractava d'un producte de mineria de dades. Fins i tot si hagués funcionat alguna vegada, l'efecte s'hauria arrebossat, per exemple, quan escollien un dia o una setmana abans del primer de l'any.

Fins a cert punt, es tracta simplement d’una versió modificada de l’anomalia de reversió; probablement les existències de Dow amb els rendiments més elevats eren relativament baixes i haurien de superar els resultats.

La línia de fons

Intentar comerciar anomalies és una manera arriscada d’invertir. Moltes anomalies ni tan sols són reals, però també són imprevisibles. És més, sovint són un producte d’anàlisi de dades a gran escala que té en compte les carteres formades per centenars d’accions que proporcionen només un avantatge de rendiment fraccionat.

De la mateixa manera, sembla que tindrà sentit intentar vendre inversions perdudes abans que la venda de pèrdues d’impostos es reprengui i deixar de comprar comptes subperformistes fins almenys fins a desembre.