7 raons de les existències poden sobrevalorar-se dràsticament
Tot i que les existències nord-americanes han caigut força dels seus màxims rècord, Goldman Sachs adverteix que "la valoració de S&P 500 està estesa respecte a la història". Això pot ser una subestimació. Goldman va analitzar nou mètriques de valoració de l’índex S&P 500 (SPX) i va comprovar que els valors actuals per a set d’ells estan molt per sobre de les mitjanes històriques del període des del 1976, tal com es detalla a la taula següent. Les dades es basen en l’informe d’Ormanman, que s’anomena adequadament "On invertir. Perspectives d’equitat per als Estats Units del 2019: el retorn del risc".
| 7 signes d'advertència de valor | ||
|---|---|---|
| Mètrica | Valor actual | Percentil contra història |
| Cap de mercat / PIB dels Estats Units | 188% | 98% |
| Valor empresarial (EV) / Vendes | 2.2x | 91% |
| P / E ajustat cíclicament (CAPE) | 26, 1x | 81% |
| Relació preu / llibre (P / B) | 3, 2x | 84% |
| Rendiment de flux de caixa | 7, 6% | 81% |
| Valor empresarial (EV) / EBITDA | 10, 9x | 81% |
| Relació P / E endavant | 15, 6x | 75% |
Significació per als inversors
Malgrat la caiguda de l’1, 5% del valor de l’S&P 500 fins al 7 de desembre, set de les nou mètriques que Goldman va estudiar ara registren valoracions de capital més altes que entre el 75% i el 98% de les observacions realitzades des del 1976. el cas d'una mètrica: el rendiment de flux de caixa, que és la relació entre el flux de caixa i el preu de les accions. Com més baixa sigui la xifra, més alta serà la valoració implícita. Així, el rendiment de fluxos d’efectiu havia estat superior al que ara és el 81% del temps des del 1976.
El mercat actual de bous ha quadruplicat gairebé els preus de les accions dels Estats Units, mesurats pel S&P 500, ja que es va iniciar fa gairebé 10 anys, el març del 2009. Com que l’optimisme dels inversors sobre el futur creixement dels resultats corporatius s’ha expandit durant aquest període de temps, també hi ha valoracions d’accions. .
La ràtio CAPE ha cridat especialment l'atenció d'observadors baixistes el 2018, alguns dels quals l'han citat com a signe d'un desafiament imminent del mercat. Va començar l'any en la seva segona lectura més alta mai de la S&P 500, més amunt on era abans del Gran Crash de 1929, i només va sobrepassar pel seu valor anterior a la caiguda del puntcom del 2000-02, tal com Investopedia va discutir detalladament a principis d'aquest any. . L’anàlisi CAPE utilitza els resultats mitjans per acció (EPS) ajustats a la inflació dels deu anys anteriors per obtenir valoracions de capital.
El desenvolupador de la proporció CAPE, el premi Nobel d’economia Robert Shiller, de la Universitat de Yale, ha advertit que les valoracions actuals del mercat no són sostenibles a llarg termini, tal com s’explica en un altre informe Investopedia. Li preocupa especialment la "falta d'escepticisme saludable que té el públic sobre els guanys empresarials, juntament amb l'absència de narracions populars que vinculin l'augment dels ingressos a factors transitoris", segons ha escrit en un assaig publicat per MarketWatch.
Una de les principals causes de preocupació pot ser la proporció de la capitalització borsària total dels Estats Units al PIB, una mètrica que va afavorir el principal inversor Warren Buffett. Tot i que aparentment no ha fet comentaris públics recents sobre aquest tema, aquest indicador ha fet palpejar signes d'alerta a altres inversors i vigilants del mercat, segons un article anterior sobre Investopedia. Mentrestant, l’informe de Goldman presenta tres grans riscos per a les accions dels Estats Units el 2019 que fan més vulnerables les existències d’alta valoració.
| 3 grans riscos | |
|---|---|
| Risc 1: Tarifes | El S&P 500 EPS del 2019 pot reduir un 7% |
| Risc 2: inflació salarial | Costos laborals iguals al 13% de les vendes de l'empresa típica S&P 500 |
| Risc 3: Pujada dels rendiments dels bons | Les pujades ràpides dels rendiments de les obligacions solen deprimir les existències |
Goldman considera que un canvi mensual de 20 punts bàsics (bps) o més (ja sigui a l'alça o a la baixa) del rendiment de la nota de tresoreria dels Estats Units a deu anys s'ha produït en el 44% dels mesos des de 1962. Quan el rendiment augmenta menys de 20 pb en un determinat mes, el S&P 500 pot "digerir-lo", segons escriu Goldman. D'altra banda, l'índex cau normalment quan el rendiment de la nota T augmenta de més de 20 pb.
Mirant endavant
En el seu assaig, Shiller escriu que "el mercat de valors dels Estats Units [és] el més car del món", basant-se en la seva anàlisi de ratio CAPE. Tenint en compte altres mètriques de valoració que també estan molt per sobre de les normes de la història recent, i sumats a riscos clau com els presentats per Goldman, els inversors es podrien preparar per a la possibilitat de més downdrafts en els preus de les accions. Si el que Shiller anomena "escepticisme saludable sobre els ingressos empresarials" comença a dominar la psicologia dels inversors, els descensos poden ser dramàtics.
Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.