Buffett's Moat: Avantatge competitiu de Google

Un component essencial de l'estratègia d'inversió de Warren Buffett és el seu focus en el que ell anomena "fosses". En termes arquitectònics, un fossat és una rasa plena d’aigua que envolta un castell o una ciutat per proporcionar una barrera defensiva dels invasors. En el negoci, un fossat es refereix a un avantatge competitiu que permet a una empresa obtenir beneficis reduïts. El fossat de Buffett encara es refereix a una barrera de protecció, però en lloc de protegir un castell, ajuda a evitar que els competidors puguin guanyar els beneficis d'una empresa.

La identificació d’empreses que tenen fossats és fonamental per a l’estratègia de Buffett i el seu assessorament als gestors de les empreses és centrar els seus esforços a fer fosses més profunds i ampliats. Tot i això, no tots els fossats semblen iguals i avaluar la durabilitat d’un fossat pot ser difícil. Els avantatges competitius s’inclouen en les categories àmplies següents: economies d’escala, marca, avantatges normatius i propietat intel·lectual en forma de marques o patents.

El Google Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOGL) s’ha convertit ràpidament en una de les empreses més dominants i rendibles en la indústria de programes i serveis d’Internet. Tot i que Google desenvolupa diversos negocis, fa diners principalment amb dues empreses bàsiques de publicitat: la cerca a Internet i la publicitat contextual. Tant Buffett com el seu soci inversor, Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK.A), vicepresident Charlie Munger, han comentat la força de la fossa de Google. Examinar les fonts d’avantatge competitiu de Google a través d’aquestes categories pot proporcionar una visió de la sostenibilitat del domini de Google.

Avantatge en escala

Els avantatges competitius que es produeixen a escala generalment es refereixen a avantatges del subministrament, com ara el poder adquisitiu d’un gran restaurant o cadena minorista. Quan existeixen avantatges d’escala pel costat de la demanda, se sol denominar efectes de xarxa. L’avantatge de Google aquí és important i sostenible. Un efecte de xarxa funciona quan un servei esdevé més valuós per a tots els usuaris, ja que el servei afegeix més usuaris. El resultat sovint pot ser una dinàmica guanyadora i global de la indústria, com és clarament el cas del negoci de cerca de Google. El servei de cerca millora a mesura que es fan més cerques pels usuaris i, a mesura que els llocs web s’optimitzen per trobar-los a les cerques de Google. L’escala també funciona a la xarxa publicitària de Google, que ofereix publicitat rellevant per als usuaris d’Internet en funció dels perfils dels seus interessos. Com més Google aprengui sobre els seus usuaris a través de les seves cerques, millor serà la seva capacitat d’orientació.

Ambdós són uns avantatges enormes que semblen difícils de superar per a qualsevol competidor. La quota de mercat de Google a la recerca a Internet se situa en el 64%. Sempre que Google controli les dues terceres parts del mercat per a les consultes de cerca, el fossat és profund i ampli. L’abast publicitari orientat a l’empresa és encara més gran, dirigint-se al 92% de tots els usuaris d’Internet als Estats Units.

Marca de Google

La marca de Google és indiscutiblement forta. El nom de l'empresa s'ha convertit en el verb que s'accepta més freqüentment per realitzar cerques a Internet. Tanmateix, la qüestió de si existeix un avantatge competitiu gràcies a la marca depèn de la importància que té la marca per als consumidors a l’hora de prendre una decisió sobre quin servei ha d’utilitzar. Des d'aquesta perspectiva, és poc probable que la marca de Google contribueixi significativament al seu fossat. Els usuaris prefereixen majoritàriament la cerca de Google a causa de la qualitat i la fiabilitat dels resultats. És probable que els usuaris canviïn si un altre jugador superava els avantatges de la xarxa de Google i proporcionaria resultats més ràpids i precisos. A la cerca, la publicitat i en altres empreses de programari de Google, com Android, Maps i Gmail, hi ha un fort reconeixement i fidelització de la marca, que tant contribueixen a la fossa de l’empresa. La durabilitat d’aquestes contribucions probablement no sigui tan forta.

Regulació dels avantatges competitius

Els avantatges competitius que resulten de la regulació deriven generalment d’algunes accions governamentals que limiten els competidors a atacar. En el cas de Google, la quota de mercat de l’empresa a la cerca i al seu sistema operatiu mòbil Android és tan forta que la regulació s’inicia com una possible amenaça per a la capacitat de l’empresa de mantenir la seva forta rendibilitat. Els reguladors als Estats Units i, sobretot, a Europa controlen les pràctiques empresarials de Google per a un comportament anticompetitiu. És possible que no hi hagi millor evidència de la força del fossat de Google que els reguladors que en realitat ho declaren injust a la competència. Tot i això, amb expectatives, és probable que els avantatges competitius de Google hagin de mantenir-se a si mateixes malgrat la regulació, més que no pas com a resultat.

Propietat intel · lectual

És difícil de valorar la propietat intel·lectual, com a contribuïdor al fossat de Google. Els avantatges que resulten de la propietat intel·lectual sovint es refereixen a tecnologia patentada, com les fórmules de medicaments. Google posseeix moltes patents, però no està clar que cap d'aquestes patents mantingui necessàriament a punt els competidors. A més, Google inverteix molt en investigació i desenvolupament (R + D), contractant enginyers d’elit per aplicar la seva potència de foc intel·lectual a problemes difícils. La possibilitat de contractar el millor i el més brillant és certament un avantatge competitiu, però és un producte de l'escala de Google, no de la seva propietat intel·lectual.

En definitiva, el nucli de Google és l’algoritme de cerca, que s’ajusta sovint en resposta a canvis en l’entorn d’Internet. Aquest algorisme, i la capacitat de Google de fer la cerca més ràpida i completa, són fonamentalment els responsables de crear els avantatges d’escala de què gaudeix avui en dia Google. Tot i que no estiguin necessàriament protegits per patents o marques comercials, el coneixement acumulat i el codi informàtic que es troben sota els productes de Google seria difícil de replicar i, per tant, s'ha de considerar part de la fossa de l'empresa.

La línia de fons

Una prova important per a Buffett i Munger a l’hora de valorar la durabilitat d’un fossat econòmic és si un competidor amb un quadern de revisions massiu podria replicar el negoci en qüestió. Segons aquesta norma, el fossat de Google és ampli i profund. Molts competidors ben finançats han intentat sense èxit assaltar el castell de Google, especialment en el negoci de la recerca. L’amenaça més gran de l’empresa prové de canvis importants que es puguin produir en el comportament dels usuaris d’Internet. Per exemple, l'efectivitat de l'empresa es posaria en dubte si les xarxes socials fossin tan populars que reduïssin la utilitat de les cerques a Internet. Google ha de romandre àgil i preparat per canviar amb el seu entorn per mantenir i ampliar el seu avantatge.