Finançament del deute vers el finançament del patrimoni net: quina diferència hi ha?

Quan es finança una empresa, el "cost" és el cost mesurable d'obtenció de capital. Amb el deute, es tracta de la despesa d’interès que una empresa paga pel seu deute. Amb el patrimoni net, el cost del capital es refereix a la reclamació de resultats proporcionada als accionistes per la seva participació en la propietat del negoci.

Compres per emportar

• Quan es finança una empresa, el "cost" és el cost mesurable d'obtenció de capital.
• Amb el patrimoni net, el cost del capital es refereix a la reclamació de resultats proporcionada als accionistes per la seva participació en la propietat del negoci.
• Sempre que es preveu que una empresa comporti un bon rendiment, el finançament de deutes normalment es pot obtenir a un cost efectiu inferior.

Finançament del deute

Quan una empresa recull diners per al capital venent instruments de deute als inversors, es coneix com a finançament del deute. A canvi de prestar els diners, els individus o institucions es converteixen en creditors i reben una promesa que el principal i els interessos del deute seran retornats amb regularitat.

Finançament d'equitats

El finançament de renda variable és el procés d’aconseguir capital mitjançant la venda d’accions en una empresa. Amb el finançament del capital, hi ha un interès de propietat per als accionistes. El finançament de renda variable pot anar des d’uns quants milers de dòlars recaptats per un empresari d’un inversor privat fins a una oferta pública inicial (IPO) en una borsa amb valors de milers de milions.

Si una empresa no genera prou efectiu, la naturalesa del cost fix del deute pot resultar massa feixuga. Aquesta idea bàsica representa el risc associat al finançament del deute.

Exemple

Sempre que es preveu que una empresa comporti un bon rendiment, normalment pot obtenir finançament de deutes a un cost efectiu inferior.

Per exemple, si teniu una empresa petita i necessiteu finançament de 40.000 dòlars, podeu contractar un préstec bancari de 40.000 dòlars a un tipus d’interès del 10 per cent o podeu vendre a la vostra veïna una participació del 25 per cent en el vostre negoci per 40.000 dòlars.

Suposem que la vostra empresa obtindrà un benefici de 20.000 dòlars durant l’any que ve. Si vau prendre el préstec bancari, la vostra despesa d’interès (cost del finançament del deute) seria de 4.000 dòlars, deixant-vos un benefici de 16.000 dòlars.

Per contra, si haguessis utilitzat finançament del patrimoni net, tindries deute zero (i, per tant, sense despeses d’interès), però només conservaria el 75 per cent del seu benefici (l’altre 25 per cent pertany a la seva veïna). Per tant, el vostre benefici personal només seria de 15.000 dòlars o (75% x 20.000 dòlars).

A partir d’aquest exemple, podreu veure com és menys car per a vosaltres, com a accionista original de la vostra empresa, emetre deute en contraposició al patrimoni net. Els impostos milloren encara més la situació si teníeu deute ja que es dedueix la despesa d’interessos dels ingressos abans de cobrar els impostos sobre la renda, actuant així com un blindatge fiscal (encara que en aquest exemple hem ignorat els impostos per senzillesa).

Per descomptat, l’avantatge de la naturalesa d’interès fix del deute també pot ser un desavantatge. Presenta una despesa fixa, augmentant així el risc d’una empresa. Tornant al nostre exemple, suposem que la vostra empresa només ha guanyat 5.000 dòlars durant l’any que ve. Amb el finançament del deute, encara tindríeu els mateixos 4.000 dòlars d’interès a pagar, de manera que us quedaria només amb 1.000 dòlars de benefici (5.000 - 4.000 dòlars). Amb el patrimoni net, de nou no teniu cap despesa d’interès, sinó que només mantingueu el 75 per cent dels vostres beneficis, deixant així amb 3.750 dòlars de beneficis (75% x 5.000 dòlars).

Tanmateix, si una empresa no genera prou efectiu, la naturalesa del cost fix del deute pot resultar massa feixuga. Aquesta idea bàsica representa el risc associat al finançament del deute.

La línia de fons

Les empreses mai no estan totalment segures de què suposaran els seus guanys en el futur (tot i que poden fer estimacions raonables). Com més incert siguin els seus resultats futurs, més risc es presenta. Com a resultat, les empreses d’indústries molt estables i amb fluxos de caixa consistents generalment fan un ús més intens del deute que les empreses d’indústries amb risc o empreses que són molt petites i que comencen a operar. Les empreses noves amb alta incertesa poden tenir dificultats per obtenir finançament de deutes i sovint financen les seves operacions en gran mesura a través del patrimoni net. (Per a informació relacionada, vegeu "Hauria de publicar un deute o un patrimoni de l'empresa?")