Principal » banca » Escàndol d'Enron: la caiguda d'un carrer amat de Wall Street

Escàndol d'Enron: la caiguda d'un carrer amat de Wall Street

banca : Escàndol d'Enron: la caiguda d'un carrer amat de Wall Street

La història d’Enron Corporation representa una empresa que va assolir altures dramàtiques només per afrontar una caiguda vertiginosa. El desterrat col·lapse de l’empresa va afectar milers d’empleats i va sacsejar Wall Street fins al seu nucli. Al punt àlgid d'Enron, les seves accions valien 90, 75 dòlars; quan la firma va declarar en fallida el 2 de desembre del 2001, cotitzaven a 0, 26 dòlars. Fins avui, molts es pregunten com un negoci tan potent, en el moment en què una de les empreses més grans dels Estats Units, es va desintegrar gairebé durant la nit. També és difícil entendre com el seu lideratge va aconseguir enganyar els reguladors durant tant de temps amb explotacions falses i comptabilitat fora de llibres.

1:41

Per què Enron es va ensorrar

Els orígens energètics d’Enron

Enron es va formar el 1985 arran d'una fusió entre Houston Natural Gas Company i InterNorth Incorporated amb seu a Omaha. Després de la fusió, Kenneth Lay, que havia estat director executiu (CEO) de Houston Natural Gas, es va convertir en director general i president d'Enron. Lay va tornar a convertir a Enron ràpidament en un proveïdor i distribuïdor d'energia. La desregulació dels mercats energètics va permetre a les empreses fer apostes als preus futurs, i Enron estava disposada a aprofitar-se. El 1990, Lay va crear la Corporació Financera Enron i va nomenar Jeffrey Skilling, que el seu treball com a consultor de McKinsey & Company havia impressionat Lay, per dirigir la nova corporació. Skilling fou llavors un dels socis més joves de McKinsey.

Skilling es va unir a Enron en un moment propici. L’ambient regulador mínim de l’època va permetre que Enron prosperés. A finals de la dècada de 1990, la bombolla dot-com estava en ple desenvolupament, i el Nasdaq va arribar a 5.000. Les poblacions revolucionàries d’internet s’estaven valorant a nivells imperiosos i, per tant, la majoria d’inversors i reguladors simplement acceptaven els preus de les accions d’alçada com a novetat.

Compres per emportar

  • El lideratge d’Enron va enganyar els reguladors amb falsificacions i pràctiques de comptabilitat fora dels llibres.
  • Enron va utilitzar vehicles de propòsit especial (SPVs), o entitats de propòsits especials (SPEs), per ocultar els seus deutes i actius tòxics als inversors i creditors.
  • El preu de les accions d’Enron va passar dels 90, 75 dòlars al seu punt màxim als 0, 26 dòlars en fallida.
  • La companyia va pagar als seus creditors més de 21.700 milions de dòlars entre el 2004 i el 2011.

Marca al mercat

Una de les primeres aportacions de Skilling va ser la transició de la comptabilitat d’Enron d’un mètode tradicional de comptabilitat de costos històrics al mètode de comptabilitat de marca a mercat (MTM), pel qual la companyia va rebre l’aprovació oficial de SEC el 1992. MTM és una mesura del valor raonable dels comptes. que poden canviar amb el pas del temps, com ara actius i passius. El marcatge al mercat pretén proporcionar una valoració realista de la situació financera actual d’una entitat o empresa, i és una pràctica legítima i àmpliament utilitzada. Tot i això, en alguns casos, es pot manipular el mètode, ja que la MTM no es basa en el cost "real", sinó en el "valor raonable", que és més difícil d'indicar. Alguns creuen que MTM va ser el començament del final per a Enron, ja que va permetre fonamentalment a l'organització registrar els beneficis estimats com a beneficis reals.

Enron va felicitar per la seva innovació

Enron va crear Enron Online (EOL) a l'octubre de 1999, un lloc web de comerç electrònic centrat en les mercaderies. Enron era la contrapartida de totes les transaccions amb EOL; bé era el comprador o el venedor. Per atraure els participants i socis comercials, Enron va oferir la seva reputació, crèdit i experiència en el sector energètic. Enron va ser lloat per les seves expansions i projectes ambiciosos, i va ser nomenada "Companyia més innovadora d'Amèrica" ​​per Fortune durant sis anys consecutius entre 1996 i 2001.

Paper del bloqueig de vídeo

Un dels molts intèrprets de l'escàndol d'Enron va ser Blockbuster, l'antiga cadena de lloguer de vídeos juggernaut. Al juliol del 2000, Enron Broadband Services i Blockbuster van iniciar una associació per entrar a l'explosió del mercat de VOD. El mercat de VOD va ser una elecció assenyada, però Enron va començar a registrar els resultats esperats en funció del creixement previst del mercat de VOD, que va inflar enormement els números.

A mitjans del 2000, EOL estava executant prop de 350 milions de dòlars en operacions. Quan la bombolla dot-com va començar a esclatar, Enron va decidir crear xarxes de telecomunicacions de banda ampla d’alta velocitat. Es van gastar centenars de milions de dòlars en aquest projecte, però la companyia va acabar aconseguint gairebé cap retorn.

Quan la recesió va assolir el 2000, Enron va tenir una exposició significativa a les parts més volàtils del mercat. Com a resultat, molts inversors i creditors de confiança es van trobar amb el final de perdre un pla de desaparició del mercat.

The Wall Street Darling Crumbles

A la tardor del 2000, Enron començava a desplomar-se amb el seu propi pes. El conseller delegat Jeffrey Skilling va ocultar les pèrdues financeres del negoci de negociació i altres operacions de la companyia mitjançant la comptabilitat de marca a mercat. Aquesta tècnica mesura el valor d'una seguretat en funció del valor actual de mercat en lloc del valor comptable. Això pot funcionar bé quan negocia valors, però pot ser desastrós per a negocis reals.

En el cas d’Enron, l’empresa construiria un actiu, com ara una central elèctrica, i reclamaria immediatament el benefici previst en els seus llibres, tot i que l’empresa no hagués fet ni un centèric de l’actiu. Si els ingressos de la central elèctrica fossin inferiors a l’import previst, en lloc d’assumir la pèrdua, l’empresa transferiria l’actiu a una corporació fora de llibres on la pèrdua no seria reportada. Aquest tipus de comptabilitat va permetre a Enron escriure activitats poc rendibles sense fer mal a la línia de fons.

La pràctica de marca al mercat va comportar esquemes dissenyats per ocultar les pèrdues i fer que l’empresa aparegués més rendible del que realment. Per fer front al creixent passiu, Andrew Fastow, una estrella ascendent que va ser ascendit a oficial financer en cap el 1998, va desenvolupar un pla deliberat per demostrar que la companyia tenia una forma financera sòlida malgrat que moltes de les seves filials estaven perdent diners.

Com va amagar Enron el seu deute ">

Fastow i d’altres empreses d’Enron van orquestrar un esquema per utilitzar vehicles de propòsit especial fora del balanç, també coneguts com a entitats de propòsits especials (SPEs), per ocultar les seves muntanyes de deutes i actius tòxics als inversors i creditors. L’objectiu principal d’aquests SPV va ser ocultar realitats comptables en lloc de resultats operatius.

La transacció estàndard Enron-a-SPV seria la següent: Enron transferiria part del seu estoc de ràpid augment a la SPV a canvi d’efectiu o d’una nota. El SPV utilitzaria posteriorment les accions per cobrir un actiu que figura al balanç d’Enron. Al seu torn, Enron garantiria el valor del SPV per reduir el risc aparent de contrapartida.

Tot i que el seu objectiu era ocultar realitats comptables, els SPV no eren il·legals. Però es diferencien de les titulitzacions de deutes estàndard de diverses formes significatives (i potencialment desastroses). Una de les diferències principals era que els SPV es van capitalitzar íntegrament amb accions d’Enron. Això va comprometre directament la capacitat dels SPV de cobrir si baixaven els preus de les accions d'Enron. Igual de perillós que la segona diferència significativa: la fallada d’Enron en revelar conflictes d’interès. Enron va revelar l'existència dels SPV al públic inversor, tot i que segurament és probable que poca gent els entengués - no va divulgar adequadament les ofertes a llarg termini entre l'empresa i els SPV.

Enron creia que el seu preu de les accions continuaria sent apreciat, una creença similar a la que va incorporar el Long-Term Capital Management, un gran fons de cobertura, abans del seu col·lapse el 1998. Finalment, les accions d'Enron van caure. Els valors dels SPV també van caure, obligant les garanties d’Enron a fer efectiva.

Arthur Andersen i Enron

A més d'Andrew Fastow, un dels principals protagonistes de l'escàndol d'Enron va ser la companyia comptable d'Enron, Arthur Andersen LLP, i el soci David B. Duncan, que supervisava els comptes d'Enron. Aleshores, una de les cinc empreses de comptabilitat més grans dels Estats Units, Andersen tenia una gran reputació per uns alts estàndards i una gestió de riscos de qualitat.

Tot i això, malgrat les males pràctiques comptables d’Enron, Arthur Andersen va oferir el seu segell d’aprovació, signant-se als informes corporatius durant anys. A l'abril del 2001, molts analistes van començar a qüestionar-se els resultats d'Enron i la transparència de l'empresa.

El Shock Felt Around Wall Street

A l'estiu del 2001, Enron estava en caiguda lliure. El conseller delegat, Kenneth Lay, es va retirar al febrer i va cedir el càrrec a Jeffrey Skilling. A l'agost de 2001, Skilling va dimitir com a conseller delegat i va motivar motius personals. Prop del mateix temps, els analistes van començar a rebaixar la qualificació de les accions d'Enron i el valor va baixar fins a un mínim de 52, 95 dòlars de 39, 95 dòlars. El 16 d'octubre, la companyia va informar de la seva primera pèrdua trimestral i va tancar el seu SPV "Raptor" de manera que no hauria de distribuir 58 milions d'accions d'accions, cosa que reduiria encara més els resultats. Aquesta acció va cridar l’atenció de la SEC.

Pocs dies després, Enron va canviar els administradors del pla de pensions, prohibint essencialment als empleats vendre les seves accions durant almenys 30 dies. Poc després, la SEC va anunciar que investigava Enron i els SPVs creats per Fastow. Fastow va ser acomiadat de la companyia aquell dia. A més, la companyia va restituir els resultats que es remunten al 1997. Enron tenia pèrdues de 591 milions de dòlars i tenia un deute de 628 milions de dòlars a finals del 2000. El cop final es va fer quan Dynegy (NYSE: DYN), una empresa que havia anunciat anteriorment es fusionaria. amb Enron, recolzada a l’acord el 28 de novembre. El 2 de desembre de 2001, Enron havia presentat la seva fallida.

74 milions de dòlars

La quantitat que els accionistes van perdre en els quatre anys anteriors a la fallida d'Enron.

Fallida

Un cop aprovat el Pla de Reorganització d’Enron pel Tribunal de Falles dels Estats Units, el nou consell d’administració va canviar el nom d’Enron per Enron Creditors Recovery Corporation (ECRC). La nova missió única de la companyia va ser "reorganitzar i liquidar algunes de les operacions i actius de la" precobertura "Enron per benefici dels creditors". La companyia va pagar als seus creditors més de 21.700 milions de dòlars entre el 2004 i el 2011. El seu últim pagament va ser el maig del 2011.

Càrregues penals

Arthur Andersen va ser una de les primeres víctimes de la prolífica mort d'Enron. El juny de 2002, la signatura va ser culpable d’obstruir la justícia per haver triturat els documents financers d’Enron per ocultar-los a la SEC. La condemna es va anul·lar posteriorment, en apel·lació; tanmateix, la firma es va veure profundament desgraciada per l'escàndol i es va incorporar a una companyia holding. Un grup d’antics socis van comprar el nom el 2014, creant una empresa anomenada Andersen Global.

Diversos executius d'Enron van ser acusats de conspiració, informació privilegiada i frau de valors. El fundador i antic conseller delegat d’Enron, Kenneth Lay, va ser condemnat per sis acusacions de frau i conspiració i quatre acusacions de frau bancari. Abans de la sentència, va morir d'un atac de cor a Colorado.

Andrew Fastow, exoficial de l'Enron, Andrew Fastow, es va declarar culpable de dos delictes de frau i de frau de valors per facilitar les pràctiques corruptes del negoci d'Enron. Finalment, va tallar un acord per cooperar amb les autoritats federals i va complir més de cinc anys a la presó. El 2011 va sortir de la presó.

En última instància, l'ex CEO de Enron, Jeffrey Skilling, va rebre la condemna més dura de qualsevol persona implicada en l'escàndol d'Enron. El 2006, Skilling va ser condemnat per conspiració, frau i comerç privilegiat. Originalment, Skilling va rebre una condemna de 24 anys, però el 2013 es va reduir en deu anys. Com a part del nou acord, Skilling havia de donar 42 milions de dòlars a les víctimes del frau d’Enron i deixar de desafiar la seva condemna. Skilling roman a la presó i està programat per a la seva llibertat el 21 de febrer de 2028.

Nova normativa després d'escàndol

L’esfondrament d’Enron i els estralls financers que van provocar els seus accionistes i els seus empleats van provocar noves normatives i legislació per promoure la precisió dels informes financers per a empreses públiques. Al juliol de 2002, el president George W. Bush va signar la llei Sarbanes-Oxley. La Llei va augmentar les conseqüències per destruir, alterar o fabricar estats financers i per intentar defraudar als accionistes.

Tal com afirma un investigador, la Llei Sarbanes-Oxley és una "imatge mirall d'Enron: els fracassos percebuts pel govern corporatiu de l'empresa es corresponen pràcticament amb el punt de les principals disposicions de la Llei". (Deakin i Konzelmann, 2003).

L’escàndol d’Enron va derivar en altres mesures de compliment noves. A més, la Junta de Normes de Comptabilitat Financera (FASB) va elevar substancialment els seus nivells de conducta ètica. A més, els consells d’administració de les empreses es van independitzar, controlant les empreses d’auditoria i substituint ràpidament administradors pobres. Aquestes noves mesures són mecanismes importants per detectar i tancar les llacunes que les empreses han utilitzat per evitar la rendició de comptes.

La línia de fons

Aleshores, el col·lapse d'Enron era la fallida corporativa més gran que va assolir el món financer (des de llavors, els fracassos de WorldCom, Lehman Brothers i Washington Mutual l'han superat). L’escàndol d’Enron va cridar l’atenció sobre el frau comptable i corporatiu ja que els seus accionistes van perdre 74.000 milions de dòlars en els quatre anys anteriors a la seva fallida i els seus empleats van perdre milers de milions en les prestacions de pensions.

S'ha promulgat una major regulació i supervisió per prevenir escàndols corporatius de la magnitud d'Enron. Tot i això, algunes empreses segueixen rebutjant els danys causats per Enron. Més recentment, el març del 2017, un jutge va concedir a una empresa d’inversió amb seu a Toronto el dret de demandar l’expresident del conseller delegat d’Enron Jeffrey Skilling, Credit Suisse Group AG, Deutsche Bank AG i la unitat Merrill Lynch del Banc d’Amèrica per pèrdues ocasionades per la compra d’accions d’Enron.

Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.
Recomanat
Deixa El Teu Comentari