Model de tres factors i fama francesa
El model de tres factors de Fama i Francès (o el model francès Fama francès) és un model de preus d’actius desenvolupat el 1992 que s’expandeix en el model de preus d’actius de capital (CAPM) afegint factors de risc de mida i valor al risc de mercat. CAPM. Aquest model considera el fet que les accions de valor i de capital reduït superen els mercats regularment. Si s’inclouen aquests dos factors addicionals, el model s’ajusta a aquesta tendència ultrapassadora, que es creu que la convertirà en una eina millor per avaluar el rendiment del directiu.
Compres per emportar
- El model francès de tres factors de Fama és un model de preus d’actius que s’expandeix en el model de preus d’actius de capital afegint factors de risc de mida i valor de risc als factors de risc de mercat.
- El model va ser desenvolupat pels premis Nobel Eugene Fama i el seu col·lega Kenneth French a la dècada de 1990.
- El model és essencialment el resultat d’una regressió economètrica dels preus de les accions històriques.
La fórmula del model francès Fama és:
On:
- R és el retorn total d’una acció o una cartera, i en el moment t;
- R ft és la taxa de rendibilitat lliure de risc al moment t;
- R Mt és el retorn total de la cartera de mercat al moment tl
- R it - s'espera que R ft es torni en excés;
- R Mt - R ft és el rendiment excessiu de la cartera del mercat (índex);
- SMB t és la mida de mida (petita menys gran); i
- HML t és la prima de valor (alta menys baixa).
- β 1, 2, 3 es refereixen als coeficients de factor.
Model de tres factors i fama francesa
Com funciona el model francès de Fama
El premi Nobel Eugene Fama i l'investigador Kenneth French, antics professors de la University of Chicago Booth School of Business, van intentar mesurar millor els rendiments del mercat i, a través de la investigació, van comprovar que les accions de valor superaven les existències de creixement. De la mateixa manera, les existències de petits fons solen superar les existències de grans càmeres. Com a eina d'avaluació, el rendiment de les carteres amb un gran nombre d'estocs de capital reduït o valor inferior seria inferior al resultat CAPM, ja que el model de tres factors s'ajusta a la baixa dels rendiments observats de càps petits i de valor.
El model Fama i francès compta amb tres factors: la grandària de les empreses, els valors de llibre a mercat i l'excés de retorn al mercat. Dit d'una altra manera, els tres factors que s'utilitzen són SMB (petit menys gran), HML (alt menys mínim) i el rendiment de la cartera menys la taxa de rendibilitat lliure de risc. Comptes SMB per a empreses cotitzades públicament amb petits límits de mercat que generen rendiments més elevats, mentre que HML compta les accions de valor amb ràtios de llibre a mercat que generen rendiments més alts en comparació amb el mercat.
Hi ha molt de debat sobre si la tendència de millor rendiment es deu a l’eficiència del mercat o a la ineficiència del mercat. Com a suport de l'eficiència del mercat, la superació s'explica generalment per l'excés de risc que tenen el valor i les accions de petits fons com a resultat del seu major cost de capital i d'un major risc empresarial. Com a suport de la ineficàcia del mercat, la superació dels resultats s’explica als participants del mercat amb un preu incorrecte del valor d’aquestes empreses, cosa que proporciona l’excés de rendibilitat a llarg termini a mesura que s’ajusta el valor. Els inversors que es subscriuen al cos de proves aportat per la hipòtesi de mercats eficients (EMH) són més propensos a estar d’acord amb el costat de l’eficiència.
Què significa el model francès Fama per als inversors
Fama i Francès van destacar que els inversors han de ser capaços de superar la volatilitat addicional a curt termini i la subperformació periòdica que es pot produir en poc temps. Els inversors amb un horitzó temporal de 15 anys o més seran recompensats per les pèrdues sofertes a curt termini. Utilitzant milers de carteres d’accions aleatòries, Fama i Francès van realitzar estudis per provar el seu model i van comprovar que quan es combinen els factors de mida i valor amb el factor beta, podrien explicar fins a un 95% del rendiment d’una cartera d’accions diversificada.
Tenint en compte la possibilitat d’explicar el 95% de la rendibilitat d’una cartera vers el conjunt del mercat, els inversors poden construir una cartera en què rebin una rendibilitat esperada mitjana d’acord amb els riscos relatius que assumeixen en els seus portafolis. Els principals factors que generen els rendiments esperats són la sensibilitat al mercat, la sensibilitat a la mida i la sensibilitat a les existències de valor, mesurada per la relació llibre-mercat. Qualsevol rendiment esperat de la mitjana addicional es pot atribuir a un risc no impurat o no sistemàtic.
Fama i model francès de cinc factors
Els investigadors han ampliat el model de tres factors en els darrers anys per incloure altres factors. Aquests inclouen "impuls", "qualitat" i "baixa volatilitat", entre d'altres. El 2014, Fama i French van adaptar el seu model per incloure cinc factors. Juntament amb els tres factors originals, el nou model afegeix el concepte que les empreses que reporten guanys futurs més alts obtenen rendiments més elevats a la borsa, un factor anomenat rendibilitat. El cinquè factor, denominat inversió, relaciona el concepte d’inversió interna i rendiments, cosa que suggereix que les empreses que dirigeixen beneficis cap a grans projectes de creixement probablement experimentin pèrdues en el mercat de valors.
Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.