Qualificació dels llavis vs. Morningstar: quina diferència hi ha?

La majoria dels inversors no són experts en anàlisi de fons mutus. Probablement no saben quina és una proporció Sharpe o per què un proveïdor cobra 175 punts bàsics per a Fund XYZ i un altre només cobra 25 per a Fund ABC. La majoria dels inversors no es formen en anàlisis fonamentals i no saben llegir un gràfic d'accions de canelobres. La majoria dels inversors només busquen un lloc relativament segur per estalviar els seus diners i esperen obtenir un retorn decent al llarg del camí, i per això són tan importants empreses de qualificació com Morningstar, Inc. (NASDAQ: MORN) i Lipper, Inc.

Morningstar i Lipper són dos dels noms més destacats del món dels fons mutus. Aquestes empreses avaluen fons, destaquen dades crítiques i atorguen una qualificació senzilla i fàcil de comparar a cadascuna d’elles. Les empreses de fons mutualistes es preocupen de les seves valoracions de Morningstar i Lipper, ja que saben que tants inversors i assessors financers confien en ells per prendre decisions sobre inversions.

La mètrica d'avaluació més popular de Morningstar és l'escala de cinc estrelles. Lipper utilitza cinc quintils o categories diferents i valora cada fons entre cinc mesures diferents. Si es calcula que un fons se situa en el 20% més alt en un quintil específic, obtindrà el títol de "líder de pintadors" per a aquesta funció.

Les classificacions de Morningstar i Lipper es publiquen àmpliament, de manera que molta gent les accepta com a precisions. Un millor enfocament seria comprendre els punts forts i febles de cada sistema de qualificació.

Compres per emportar

• El lipper valora els fons mutus en una escala d'un a cinc i, com més petit sigui el nombre, millor serà el fons.
• Morningstar valora els fons mutus en una corba de campana mitjançant un sistema de qualificació d'estrelles (1-5).
• Tant Lipper com Morningstar assignen fons a diverses categories.

Estel de l'alba

La primera qualificació de Morningstar es va introduir el 1985. Es va centrar en algunes categories àmplies i suposava més un recurs d’acumulació de dades que una avaluació completa.

Tot el sistema es va revisar el 2002. Es van incorporar noves categories de fons i es van reduir els grups per emfasitzar diferències diferents dels estils de gestió. Va incloure noves mètriques i va dividir l'historial de rendiment en diferents períodes de temps. Els fons de renda variable van ser segregats per capitalització de mercat (la mida dels recursos propis del fons) per evitar que els fons de gran capital dominin de forma constant les qualificacions.

Avui en dia, Morningstar organitza fons mutuals en funció del tipus d'inversions en una cartera de fons, la regió on es fan inversions de fons i l'estratègia de gestió global. Les valoracions de Morningstar es basen en una distribució de corbes de campana: el 10% reben una classificació de 5 estrelles, el 22, 5% reben una classificació de 4 estrelles, el 35% reben una classificació de 3 estrelles, el 22, 5% reben una classificació de 2 estrelles i el 10% reben una classificació d’1 estrelles. Morningstar actualitza mensualment els seus rànquings.

Llavi

Lipper calcula els fons mutus segons cinc conjunts de criteris: consistència del retorn, conservació del capital, ràtios de despeses, rendibilitat total i eficiència tributària. Lipper enumera les cinc qualificacions de qualsevol fons mutualista i permet als inversors decidir quina és la seva importància.

A cada categoria se li assigna una qualificació en una escala d’un a cinc. Per exemple, un fons mutu es podria classificar un dos quan es tracta de consistència en la rendibilitat i un cinc en eficiència tributària. Al sistema Lipper, els nombres més petits es consideren millors; un fons mutu seria més aviat un tres que un quatre.

Qualsevol fons que figuren en el 20% més important per a una categoria determinada rep el títol de Líper Lipper. És possible que un fons mutu tingui diverses categories Lipper Leader; de fet, molts fons principals tenen tres o quatre designacions Lipper Leader.

Les valoracions dels llavis també s’ajusten cada mes i, de la mateixa manera que Morningstar, es calculen per a períodes de tres, cinc i deu anys. Lipper també llança un període global que es remunta a la creació d'un fons mutualista.

Morningstar guanya la avantatge en la transparència, la senzillesa i les mesures de risc efectives. Lipper millora la personalització, la profunditat i el seguiment del rendiment persistent entre fons similars.

Riscos i rendibilitat

El nucli d’un sistema de qualificació de fons mutu es basa en mesures ajustades al risc: quant de potencials per a pèrdues futures ha d’assumir un inversor per obtenir una rendibilitat.

Tant per a Morningstar com per a Lipper, la mesura ajustada al risc es basa en una comparació amb el rendiment mitjà d'una determinada categoria de fons. Això significa que un fons mutu tindrà un aspecte bo o dolent en funció de la correlació dels seus rendiments i pèrdues amb índexs bàsics de la categoria. Per exemple, els fons de gran càlcul es mesuren amb un índex important de grans càmeres, com el S&P 500.

Hi ha moltes possibilitats d’error en un sistema com aquest, ja que només ser diferent d’un índex podria comportar millores artificials en la qualificació del fons. Es podria comparar un fons de capital mitjà del 75% amb un índex mitjà de càlcul mitjà, però el seu 25% d’exposició a càpsules petites pot augmentar els rendiments suficients per donar-li un augment de les qualificacions, independentment del rendiment del directiu.

Això és particularment problemàtic per a Lipper, que utilitza una relació d'informació en el seu càlcul que és massa sensible a l'elecció de l'índex. Morningstar pateix aquest problema en menor mesura. Els inversors haurien de parar molta atenció al nivell de diferència entre un fons mutu i el seu índex comparatiu. El quadrat R és un calibre excel·lent per a aquells que segueixen la teoria de cartera moderna (MPT).

Consideracions especials

Les opcions de categories i índexs influeixen molt en les valoracions de Lipper i Morningstar, cosa que significa que és important comprendre com s’assignen fons a diferents categories.

Als Estats Units, Morningstar admet 110 categories, que es classifiquen en nou grups de categories (capital dels Estats Units, capital del sector, assignació, patrimoni internacional, alternativa, productes bàsics, bons imposables, bons municipals i mercat monetari).

Lipper barreja els seus fons mutus basats tant en classificacions (basades en participacions) com en categories (que es basen en el llenguatge objectiu del fons al fulletó). Lipper té set classificacions de capital global separades segons l’estil d’inversió i la capitalització de mercat; Morningstar admet set categories de valors internacionals diversificades (Valor estranger gran, Barreja estrangera gran, Creixement estranger gran, Valor estranger / mig, Valor mig / estranger, Mitjà creixement estranger / mig i estoc mundial).

Tot i que hi ha reptes metodològics importants tant amb Morningstar com amb Lipper, encara són eines viables i útils per al públic inversor. No tothom té el temps per convertir-se en expert en anàlisi de fons, per la qual cosa és molt desitjable tenir empreses com aquestes per simplificar les coses.

Els inversors han de tenir en compte que les actuacions passades, en què es basen aquests sistemes, no són garanties de resultats futurs i que cada inversió hauria de coincidir amb les necessitats i objectius específics dels inversors.