Principal » bons » Una primícia en les perforacions a alta mar

Una primícia en les perforacions a alta mar

bons : Una primícia en les perforacions a alta mar

La perforació en alta mar és un concepte senzill, però un negoci molt difícil. Amb una gran part de les reserves de petroli i gas a la costa que ja es poden desenvolupar, les empreses energètiques han mirat cada vegada més a la costa per reomplir les seves reserves i satisfer les seves necessitats de producció. Tot i que hi ha força petroli i gas a sota del fons marí, no és tan fàcil accedir-hi. Funcionar sota l’aigua és una mica com funcionar a l’espai: és hostil per a l’home i la màquina i necessita equips i coneixements especialitzats.

La indústria de perforació en alta mar és una empresa de mil milions de dòlars anuals. Mentre que jugadors líders com Transocean (NYSE: RIG), Diamond Offshore (NYSE: DO), Ensco (NYSE: ESV) i Noble (NYSE: NE) representen un percentatge significatiu de les plataformes operatives, hi ha desenes de jugadors més petits a tot el món. i la capitalització borsària de les empreses comercialitzades en el sector supera els 50 milions de dòlars. (Abans de saltar a aquest sector, apreneu a guanyar diners amb aquestes empreses a la indústria del petroli i del gas .)

EN FOTOS: 10 millors indústries verdes

Història del negoci
Van trigar més de 30 anys a la gent per començar a buscar petroli en un altre lloc que no pas sota de secà. Els primers pous submergits foren forats en un embassament (Grand Lake, St. Mary's) a Ohio a la dècada de 1890, i els primers pous d’aigua salada foren forats poc després al camp de Summerland de Califòrnia. Les primeres plataformes fora del mar van ser bàsicament plataformes de terra modificades, i no va ser fins al 1947 que el primer pou es va perforar completament fora de la vista de la terra (al golf de Mèxic). Des d’aleshores, hi ha hagut una innovació permanent en el camp i la indústria s’ha expandit notablement. Actualment, hi ha poques zones fora de l’abast de l’exploració i l’explotació de recursos energètics en alta mar és un factor important de l’economia energètica mundial.

Termes clau
Com tots els sectors, hi ha uns termes clau que els inversors han de conèixer. La terminologia més important cobreix el tipus de plataformes que utilitza una empresa, ja que les diferents plataformes tenen diferents possibilitats de guanys i característiques de demanda.

  • Pujar els
    Els jackups són el tipus més comú de perforació fora del mar i solen ser els més volàtils quant a tarifes i demanda. Els jackups tenen una secció de barcassa que flota sobre l’aigua (i sosté l’equip de perforació) i diverses potes (normalment tres, però de vegades més) que s’estenen fins al fons del mar. Els jackups solen ser remolcats fins al lloc de perforació objectiu i, a l'arribada, les cames es posen al fons marí.
    Un cop al seu lloc, aquestes plataformes són generalment fermes i resistents, amb una plataforma de perforació molt per sobre de les ones. Com que toquen físicament el fons del fons del mar, generalment només es poden utilitzar en aigües relativament poc profundes - fins a uns 400 peus d’aigua. La majoria dels salts de recorregut passen per forats a la plataforma, però alguns (anomenats "voladissos") perforen pel costat de la barcassa. (Comproveu els estats financers per aprofitar les empreses adequades i permetre que els rendiments flueixin; consulteu els beneficis desenterrats en l'exploració i producció de petroli .)
  • Semisubmersible
    Els semisubmersibles són bastant diferents que els jackups. Els semisubmersibles suren sobre els pontons submergits i tenen una coberta operativa molt per sobre de la superfície. A sota de la superfície hi ha ancoratges i umbilicals que es fonamentalment lliguen la plataforma al seu lloc, tot i que alguns tenen sistemes alimentats que poden ajudar a mantenir la plataforma en blanc. Amb generacions successives, la capacitat d’aquestes plataformes ha augmentat, i la generació més moderna de semi-submergibles pot funcionar fins a 10.000 peus d’aigua. Si bé els jackups poden guanyar taxes elevades del dia en circumstàncies específiques, les taxes semisubmersibles solen ser entre tres i cinc vegades més altes.
  • Beques
    Igual que els semi-submergibles, les perforacions poden funcionar en una gran varietat de circumstàncies i s’utilitzen sovint en llocs amb aigua molt profunda. Com els semi-submergibles, les perforacions normalment tenen un límit de funcionament de 10.000 peus, una limitació que té més a veure amb l'extensió d'una operació de perforació a través de tanta aigua, a diferència de les limitacions del vaixell mateix.
    Els perforacions bàsiques semblen (i funcionen) com vaixells molt grans, amb la perforació que es realitza a través d'un forat del casc (anomenat piscina de lluna). Aquests vaixells són completament independents i autopropulsats. Tot i que no són tan semisubmersibles estables, les perforacions són mòbils i poden portar molts equips, cosa que els converteix en una bona opció per a la perforació de pous exploratoris. Igual que els semisubmersibles, les taxes de dies per als bucs de perforació són sovint molt més elevades que les de les botes de seguretat.

Mètriques importants
El risc de sobredimplicació, els ingressos de perforació en alta mar són una funció de les taxes de dia i de la taxa d’utilització, les taxes de dia representen el preu i la utilització representant el volum. Una tarifa diària és la quantitat de diners que una empresa rep per una activitat de perforació d'un dia. Com qualsevol preu, la tarifa diària és funció tant de la demanda d’un servei com del cost de la seva prestació; les tarifes solen augmentar ràpidament quan pica la demanda i els equips especialitzats (utilitzats en condicions difícils o difícils) sempre porten una prima. (Com una empresa compta les seves despeses afecta com es reporten els seus ingressos nets i números de fluxos d'efectiu; consulteu Comptabilitat per diferències en la comptabilitat de petroli i gas .)

La utilització es refereix al percentatge de la flota d’una empresa que es va dedicar activament i a guanyar diners durant el període de temps. L’utilització és una funció tant de l’oferta (quantes plataformes té la indústria) com de la demanda (quantes empreses energètiques necessiten o volen) i es mou en cicles. Els foradors externs solen ser els que prenen preus, però no és rar que les empreses eliminin les plataformes del servei (sobretot les plataformes més antigues que són més cares d’operar) quan els preus baixen.

Els inversors també haurien de ser conscients de la filosofia d’una empresa en matèria de contractes i tarifes puntuals. Tot i que algunes empreses prefereixen contractar per a totes les seves plataformes (i de vegades aquests contractes s’executen durant diversos anys), d’altres estan disposats a assumir les seves possibilitats i acceptar qualsevol que sigui la tarifa continuada (tarifa al punt). Aquesta decisió té molt a veure amb la tolerància al risc de l’equip directiu i la seva capacitat de predir amb precisió les tarifes futures. Les empreses que accepten la fixació de preus puntuals durant les pujades cícliques poden guanyar rivals operant per contractes, però el contrari també és cert en els períodes de demanda. (Aquestes opcions representen una de les mercaderies polítiques més importants; vegeu els combustibles futurs al mercat energètic .)

L’edat de la flota és una mètrica que sembla evident, però en realitat és una mica més complicada. Des del costat evident, es tracta de la mesura de l’edat mitjana de la flota de l’empresa. Però, quina època de flota pot dir a un inversor, és una mica més complicat. Els equips més antics solen ser menys potents i poden requerir un nivell més alt de manteniment continu. Típicament, una plataforma menys potent significa que es triga més temps a perforar un pou, de manera que els clients generalment no pagaran tant per una plataforma més antiga, si més no, quan hi hagi prou plataformes que els clients es poden permetre de triar.

D'altra banda, les flotes més antigues ja han vist la seva depreciació i poden resultar més barates operar sobre una base comptable. Així mateix, una empresa que opta per utilitzar una flota més antiga generalment estalvia diners en despeses de capital i això pot suposar dividends més alts per als accionistes o un balanç més net. Com a regla general, una flota més jove és més desitjable al començament d’un cicle i a través d’un cicle superior de perforació, però són més desitjables les flotes més antigues quan l’activitat de perforació es minva o a nivells cíclics.

Riscos
El major risc de la indústria de perforació en alta mar es deu al fet que és una indústria de serveis i depèn dels seus clients i dels seus pressupostos i altament sensible als preus de les mercaderies. Si els principals productors de petroli i gas preveuen preus més baixos de l’energia, reduirien els seus pressupostos de perforació. Per tal de suavitzar algunes de les molèsties del negoci, algunes empreses de perforació contracten diversos anys per als seus serveis. Aquests contractes suposen una compensació per als perforadors, ja que els proporciona un llibre de negocis garantit, però a costa de bloquejar-lo a un ritme que pot ser o no competitiu anys després. (No estic segur cap a on es dirigeixen els preus del petroli? Aquesta teoria proporciona informació detallada; vegeu el petroli com a actiu: la teoria de Hotelling sobre el preu .)

La sobrecapacitat també és un risc comú a la indústria. Quan les tarifes diàries passen a la gamma alta de la gamma, les empreses activen les plataformes apilades i encarreguen la construcció nova. Històricament, la sobrecapacitat ha estat un problema més important en el mercat del jackup, on els costos de construcció i els temps de conducció són més reduïts i on és més pràctic fer servir les plataformes de pila freda (és a dir, mantenir-les ocioses en previsió de la demanda futura).

La regulació governamental és un risc en evolució per a la indústria. Des del vessament de petroli BP Macondo del 2010, el govern dels Estats Units ha afirmat el dret a emetre moratòries de perforació per a les seves zones fora de costa. Aquestes moratòries acaben essencialment amb tota l’activitat a la zona coberta i substitueixen contractes anteriors. Els governs de tot el món tenen diferents nivells de supervisió i regulació reguladora. En algunes àrees (en particular el món en desenvolupament), els requisits són mínims, però sempre hi ha el risc de tenir una regulació més elevada i uns requisits de funcionament més cars.

Un altre risc clar per a la indústria és un desastre natural i natural. Els huracans poden malmetre o destruir equips i els operadors gairebé sempre posposen les activitats de perforació quan s'espera una tempesta. Els desastres causats per l'home poden cobrir molt més terreny, des dels incendis menors a la plataforma fins a accidents majors que causen la pèrdua de la plataforma. Tot i que els danys greus causats per desastres són relativament poc freqüents, però presenten risc.

Valoració
A causa, en part de la naturalesa cíclica del negoci, valorar les empreses de perforació fora del mar és més complicat que valorar una empresa industrial típica. Quan les proporcions tradicionals com preu / beneficis semblen baixes, sovint és un signe de les rendibilitats màximes i un temps per evitar les existències.

El model de fluxos d’efectiu hauria de funcionar, però el problema de tots els models és que són cada vegada més inexactes quant més s’allarguen. Un inversor experimentat podria ser capaç de predir amb precisió les condicions del mercat i el pressupost de rendibilitat i despeses de capital que resulti una empresa, però és bastant difícil. De forma alternativa, els inversors poden intentar construir models de "cicle mitjà" que intentin preveure un nivell mitjà de rendibilitat i flux de caixa en un cicle complet, però també són complicats.

En benefici o per mal, la relació entre el valor empresarial forward (EV) i les rendes anteriors a interessos, impostos, depreciacions i amortitzacions (EBITDA) és la mètrica més utilitzada per valorar aquestes accions. En general, aquest sector cotitza entre 7, 0 i 8, 0 vegades EV / EBITDA.

També poden ser útils els enfocaments de valoració que intentin avaluar els valors subjacents. El valor preu per llibre és una fórmula senzilla i familiar. Les existències d’aquest sector normalment es comercialitzen en un rang de 2, 0 a 5, 0 vegades preu / llibre, de manera que quan les relacions estan en els "dos" que poden ser un senyal de compra, mentre que les proporcions en els "quatre" suggereixen que el sector està més a prop de un pic.

En comparació, el cost de substitució d’actius intenta valorar el que costaria substituir la flota actual d’una empresa. Malauradament, aquesta no és una mètrica molt accessible per a l’inversor individual: no és fàcil trobar les cotitzacions actuals a les plataformes de nova construcció, i es necessita una gran quantitat de coneixements per descomptar adequadament l’edat i les capacitats de la flota.

Aquests enfocaments tampoc no són necessàriament útils de forma aïllada: una empresa pot semblar barata perquè el seu valor EV / substitució sembla baix, però, després de més investigacions, un inversor veu que la companyia mai no ha aconseguit produir marges iguals amb altres de la indústria. Per tant, els inversors que busquen utilitzar mètriques de valoració basades en actius han de situar-los en el context de la comparació de la rendibilitat de l'empresa amb d'altres. (Aquesta mesura senzilla pot ajudar als inversors a determinar si una acció és un bon preu; consulteu el valor que inverteixen mitjançant l'empresa Enterprise Multiple .)

Conclusió
La indústria de perforació en alta mar és dinàmica i sempre troba noves solucions al que abans eren problemes tecnològics intractables. Combina l’apetit mundial per al petroli, la realitat que els principals descobriments probablement es troben en alta mar i la millora de les capacitats tecnològiques de les perforacions, i aquest és un sector susceptible de seguir cridant l’atenció de Wall Street.

Es tracta d’un sector complicat i cíclic, i no és un lloc adequat perquè els inversors comencin a realitzar les seves primeres compres d’accions. Per a inversors amb més experiència i tolerants al risc, però, aquesta visió general és un bon lloc per començar, i és imprescindible una iniciació ràpida a la indústria. Armat amb aquest coneixement, comenceu a excavar el finançament individual de les empreses de la indústria i vegeu si hi ha perspectives d'inversió atractives a l'espera de ser descobertes.

Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.
Recomanat
Deixa El Teu Comentari