Principal » corredors » Despesa en R + D i rendibilitat: quina relació hi ha?

Despesa en R + D i rendibilitat: quina relació hi ha?

corredors : Despesa en R + D i rendibilitat: quina relació hi ha?

Les grans empreses inverteixen en innovació. Els que donen dades sobre investigació i desenvolupament (R + D) solen generar beneficis més grans que els que no. Però tingueu cura: el món de la R + D està ple de despeses qüestionables, resultats incerts i retribucions que poden ser difícils de mesurar. Per tant, el fet de tenir en compte les despeses en R + D a la rendibilitat i la valoració d’accions no és cap cosa senzilla.

Tutoria: Anàlisi Fonamental

Despesa i Rendibilitat en R + D
La despesa en R + D no garanteix la rendibilitat i la rendibilitat de les accions. Algunes empreses consideren que es recomana una despesa en gastar molt en R + D quan es considera que els projectes tenen èxit. D'altra banda, les empreses també poden patir pèrdues de rendiment pobres fins i tot després d'invertir una gran quantitat de diners cada any en R + D.

El que els inversors han de poder valorar és la productivitat dels dòlars de R + D. Amb aquesta finalitat, voldria introduir una mètrica de retorn de R + D que mesura la rendibilitat de la despesa en R + D d’una empresa tecnològica. Coneguda com a rendibilitat del capital de recerca o RORC, la mètrica mesura efectivament la proporció de beneficis que es generen a partir de la despesa en R + D en un període anterior, com ara l'any passat.

Val la pena mirar cap al voltant de les empreses amb un elevat RORC. La mètrica mostra si una empresa està beneficiant o no de la despesa en R + D. Al mateix temps, proporciona als inversors una idea de si les recents inversions en R + D contribueixen al rendiment financer o si l’empresa només està buscant les novetats més antigues.

Càlcul de RORC
RORC ens explica la quantitat de beneficis bruts que es generen per cada dòlar de R + D gastat l'any anterior. El càlcul de ROC és molt senzill: agafem els dòlars de benefici brut de l'any actual i el dividim per la despesa en R + D de l'any anterior.

La relació sembla aquesta:

Exercici Corrent Brut Resultat Despeses en R + D

El numerador, o benefici brut, se situa normalment al compte de resultats de l’exercici en curs. De vegades, les empreses opten per no declarar explícitament el benefici brut del seu compte de resultats. Si aquest és el cas, podem obtenir beneficis bruts restant el cost de les mercaderies venudes dels ingressos.

Mentrestant, generalment també hi trobareu una R + D de l'empresa en el compte de resultats, però a causa de les incoherències entre els estàndards de comptabilitat GAAP i IFRS, també es poden capitalitzar al balanç. Tot i que conflueixen els dos mètodes, hi ha discrepàncies sobre el que s’ha de considerar una despesa o un actiu.

Utilitzar el benefici brut en lloc de benefici operatiu o benefici net com a benefici brut, indiscutiblement, ofereix la millor representació de la rendibilitat incremental produïda pels esforços de R + D de la companyia. El càlcul també suposa un cicle d’inversió mitjà d’un any en R + D. Així doncs, la despesa en R + D de l'any passat es converteix en nous productes tecnològics, produint aquest any els beneficis.

Prova RORC
Per veure com funciona el RORC com a eina per avaluar la productivitat de R + D, provem-ho en un parell de conegudes empreses tecnològiques, Apple (Nasdaq: AAPL) i la Nokia Corporation de Finlàndia (NYSE: NOK). Per a cada empresa, calcularem RORC basant-nos en els resultats fiscals del benefici brut de l'exercici 2009 de R + D.

Segons el 10-K 2009 d'Apple, el marge brut del 2009 és de 13.14 mil milions de dòlars. En els seus estats financers, Apple ofereix despeses en R + D per al 2009 i els dos anys anteriors. El 2008, Apple va gastar 1.109 mil milions en R + D. Aplicant la ràtio RORC, veureu que per cada dòlar que Apple va gastar en R + D el 2008 va generar 11, 84 dòlars el benefici brut del 2009.

Apple RORC = 13140 milions de dòlars 1.109 milions de dòlars = 11, 84 dòlars de benefici brut per dòlar de R + D

Aplicant la mateixa metodologia mitjançant l’informe anual de Nokia de 2009, el compte de resultats consolidat mostra que Apple va produir un benefici brut de 13.264 milions d’euros. La mateixa declaració mostra que la despesa en R + D de Nokia va ascendir a 5.968 milions d'euros a 2008. Aquests números mostren que Nokia va produir 2, 22 euros de benefici brut per cada euro que va gastar en R + D. Al març de 2009, un euro es va convertir a 1, 32 dòlars.

Nokia RORC = 13.264 mil milions de euros (17.508 mil milions de dòlars) 5.968 mil milions de dòlars (7.877 mil milions de dòlars) = 2.22 Resultat brut per euro i R + D (4, 44 dòlars de benefici brut per dòlar de R + D)

És bastant clar que el 2009, el RORC d’Apple va superar massivament el de Nokia durant el mateix període. Per explicar la diferència, heu d’entendre les diferències importants en els negocis tecnològics de les dues empreses.

Apple ha pogut explotar la seva R + D a través de diversos productes, cadascun amb un mercat final diferent: ordinadors d’escriptori i ordinadors portàtils Mac, dispositius d’entreteniment portàtils iPod telèfons mòbils iPhone, a més de productes Apple TV. A més, les tecnologies d'Apple van ser creades per complir-se les unes amb les altres. Com a resultat, una inversió en R + D, per exemple, millorar el sistema operatiu iPhone, va beneficiar els seus telèfons intel·ligents, però també el seu dispositiu iPod Touch. Sens dubte, la capacitat d'Apple d'aplicar una I + D de concentració bastant concentrada en un ampli ventall de mercats és el que hi ha al darrere de la rendibilitat molt elevada del capital de recerca de la companyia.

Nokia, per contra, representa un model de negoci alternatiu. Els esforços de R + D de Nokia es van distribuir en tres diferents sistemes operatius de programari que només van beneficiar un mercat final (telèfons mòbils). Així, quan Nokia va gastar un euro de R + D addicional en un sol producte, només es beneficiava d’un subconjunt de la seva oportunitat global de dispositius, i no de tots els altres mercats de productes.

El mercat recompensa un RORC elevat?
A jutjar pels valors compartits de Apple i Nokia del 2009, sembla que el mercat premia les empreses que ofereixen una rendibilitat superior del capital de recerca. A finals de març de 2009, Apple tenia un preu d'acció d'uns 113 dòlars. Mentrestant, Nokia cotitzava a uns 12 dòlars per acció. Quinze mesos després, Nokia cotitzava a la franja de 8, 50 dòlars, mentre que Apple experimentà una ràpida empenta a l’alça a l’alça per comercialitzar al voltant de la marca de 250 dòlars. El creixement que va experimentar Apple durant l’esmentat període de temps va ser en gran part fruit d’innovacions sòlides i d’un alt rendiment del capital d’investigació.

Conclusió
Al final del dia, la productivitat de R + D és el que impulsa els beneficis de les empreses tecnològiques i, finalment, els preus de les seves accions. RORC ofereix als inversors un mètode útil per fer un seguiment de la productivitat en R + D de les empreses tecnològiques i també proporciona als inversors una idea sobre el punt de partida dels valors de les empreses. (Avalieu el rendiment anterior abans d’invertir en aquests tipus de fons de gadget. Per obtenir més informació, consulteu Fons del sector tecnològic .)

Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.
Recomanat
Deixa El Teu Comentari