Què saber per una entrevista de banca d’inversions

Molts estudiants de negocis volen treballar en banca d’inversions, però es congelen durant l’entrevista quan se’ls fa alguna de les preguntes tècniques més habituals. Obtenir la primera entrevista sovint és una tasca difícil tot sol, de manera que heu d’estar preparats per respondre a les preguntes que l’entrevistador us faci. Per exemple, podeu respondre a les següents preguntes comunes?

1. Quines són les formes de valorar una empresa?

2. Quins avantatges té recaptar fons mitjançant bons més que no pas amb el patrimoni net?

3. Què passa amb diverses xifres en un estat financer si s’afegeixen 100 dòlars al compte d’amortització actual?

Si no teniu una resposta preparada per a preguntes com aquestes, heu de fer més preparació abans de l’entrevista de feina. Seguiu per aprendre les respostes a aquestes preguntes habituals i què heu de saber abans d’asseure-vos amb un potencial empresari.

Conegui la feina

Res és més ofensiu per a un entrevistador que un candidat que no sap res del càrrec. Si s'entén que no només enteneu les pràctiques generals de la banca d'inversions, sinó també els vostres deures específics, hauria de proporcionar una avantatge competitiu. Els analistes del primer any no fan ofertes als administradors delegats ni publiquen informes de recerca sobre estocs / sectors calents.

Una posició d'entrada consisteix principalment en crear presentacions, recopilar taules de compilació i crear llibres de tonalitats. Tot i que el model de finançament i l’anàlisi dels estats financers són el pa i la mantega de la professió bancària d’inversions, no entreu en una entrevista amb la presumpció que realitzareu aquestes tasques el primer dia de la feina.

Entrevista en banca d’inversions: què saber

Coneixements financers

Un altre dels coneixements bàsics dels estats financers i una comprensió general de com es relacionen el balanç, el compte de resultats i el compte de fluxos de caixa és una altra qüestió de prova tècnica d’habilitat de l’entrevista bancària d’inversions. Familiaritzeu-vos amb com els canvis realitzats en una secció alteren les xifres de les altres seccions. És important comprendre, i no només memoritzar, les connexions entre els enunciats.

A continuació, es mostra un exemple típic: Si suposem un tipus d’impostos del 30%, si la depreciació augmenta en 100 dòlars i la renda pretax disminueix en 100 dòlars, els impostos disminuiran en 30 dòlars (100 $ 30%), i els ingressos nets (NI) disminuiran en 70 dòlars (100 $ * * (1 - 30%)) i el flux de caixa de les operacions augmentarà en l'import de la deducció fiscal.

Això provoca un augment de diners en efectiu al balanç de 30 dòlars, una reducció de 100 dòlars en PP i E a causa de la depreciació i una reducció de beneficis retinguts de 70 dòlars. Assegureu-vos que podeu seguir aquest exemple fàcilment i fer el seguiment dels efectes d'aquests ajustaments similars. (Consulteu el nostre tutorial sobre estats financers per obtenir una informació detallada sobre els estats financers.)

Valoració corporativa - DCF

Les preguntes relacionades amb la valoració de l’empresa són essencials per al procés d’entrevistes, ja que aquesta tasca és la base de les activitats quotidianes d’un banquer. Hi ha tres tècniques bàsiques per valorar una empresa: els fluxos de caixa descomptats (DCF), l’enfocament de múltiples i les transaccions comparables. És probable que només es discuteixin els dos primers.

Els fluxos d’efectiu amb descompte, com el seu nom indica, consisteix en crear una previsió dels fluxos d’efectiu lliures (FCF) d’una empresa i després descomptar-los pel cost mitjà ponderat del capital (WACC). Els fluxos de caixa gratuïts es calculen com:

EBIT * (1-Impost) + Amortització i amortització - Despeses de capital - Increments del capital de treball net (NWC)

El WACC es calcula agafant el percentatge de deute, patrimoni net i accions preferides del valor total de l'empresa i multiplicant els components individuals per la taxa de rendibilitat requerida sobre aquesta garantia. El valor del terminal del projecte també s'ha de determinar i descomptar en conseqüència.

WACC = R _e * (E / V) + R _d * (D / V) * (1-Impost)

Quan R _e = cost del capital, R _d = cost del deute, V = E + D = valor de mercat total del finançament de l’empresa (deute més patrimoni net) i Impost = tipus d’impost de societats.

El mètode WACC DCF suposa que la signatura es perd, i el cost del deute es reflecteix en el denominador del càlcul. L'aproximació de valoració del valor actual ajustat (APV) és una mica similar, però calcula el valor d'una empresa amb capital complet (sense revelar) i, a continuació, afegeix els efectes del deute al final. Aquest tipus de metodologia s’implementa quan l’empresa adopta una estructura complexa de deutes com ara una compravenda palanquejada (LBO) o quan les condicions de finançament canvien al llarg de la vida del projecte.

En primer lloc, els fluxos d’efectiu es descompten pel cost del capital, seguit de la determinació dels beneficis fiscals del deute descomptant els pagaments d’interès posteriors a l’impost per la taxa de rendibilitat requerida d’ingressos fixos.

NPV = Valor de la signatura de tot valor + Valor actual dels efectes de finançament

Teòricament, la NPV per als mètodes WACC i APV hauria de produir el mateix resultat final. (Per obtenir més informació, vegeu que els inversors necessiten un bon WACC .)

Valoració corporativa: múltiples

El mètode de valoració múltiples implica mètriques similars a les proporcions P / E. Bàsicament, per realitzar una anàlisi de múltiples, caldria determinar la mitjana de múltiples per a la indústria específica i multiplicar aquest valor pel denominador per a aquest múltiple per a l'empresa que es consideri.

Utilitzant com a exemple la proporció P / E, si un banquer d’inversions intenta realitzar una valoració d’una empresa del negoci de la botiga de queviures, el primer pas seria determinar la proporció P / E mitjana d’aquest sector. Això es pot fer consultant les taules de comptes que es poden accedir fàcilment a través del terminal de Bloomberg.

A continuació, el valor mitjà s’hauria de multiplicar per l’EPS de l’empresa. Si la relació preu-beneficis mitjans del sector és de 12 i el EPS per a l'empresa particular és de 2 dòlars, aleshores les accions valen 24 dòlars cadascuna. Assumir el producte d’aquest valor i el nombre total d’accions pendents proporciona la capitalització borsària de l’empresa.

L'exemple precedent utilitzava la relació P / E per il·lustrar la premissa general, ja que la majoria de la gent està familiaritzada amb aquesta mesura. Tanmateix, utilitzar aquesta proporció per realitzar la valoració és realment incorrecte; la xifra resultant dóna el valor del patrimoni net de l'empresa, ignorant el deute. Tot i que diferents sectors tenen múltiples múltiples de la indústria, que haurien de ser investigats abans de l'entrevista, un dels múltiples més habituals és el múltiple empresarial (EV / EBITDA).

El valor de l'empresa es calcula com:

Cap de mercat + Deutes + Interessos minoritaris + Accions preferides: Total efectiu i equivalents en efectiu

Aquest valor reflecteix el valor sencer de l'empresa. Atès que l’adquirent d’una fusió assumiria el deute i altres posicions financeres de l’objectiu, EV capta el valor complet de la corporació. A més, s'utilitza EBITDA en el càlcul en lloc de guanys per motius similars. EV / EBITDA proporciona una mesura completa del valor real de tota l'empresa, que P / E no aconsegueix capturar.

Tanmateix, cal destacar que els múltiples dels ingressos no solen ser un mètode de valoració preferit, perquè els ingressos sovint es poden manipular fàcilment mitjançant pràctiques comptables.

Deute o renda variable?

Com que la banca d’inversions implica ajudar a les empreses a emetre capital i deute, la familiaritat amb aquests conceptes és força important. L’augment del nivell de deute en l’estructura de capital d’una empresa presenta molts avantatges. El més important, atès que els pagaments d’interessos són deduïbles d’impostos, el deute es considera la forma més barata de finançament (hauríeu de comprometre’s amb la memòria).

L’emissió d’obligacions té més avantatges en què les posicions de capital dels accionistes actuals no es dilueixen i perquè els titulars de deutes tenen en primer lloc els seus actius en cas de fallida. És també per aquest motiu pel qual els titulars d’obligacions exigeixen un menor rendiment de les seves inversions.

D’altra banda, augmentar la quantitat de palanquejament comporta majors pagaments d’interessos, cosa que podria impulsar l’empresa cap a la fallida en moments econòmics pobres. A diferència dels dividends, que no estan garantits, les empreses han de complir els seus acords de deute.

A més, tal com suggereix la segona proposició del teorema de Modigliani-Miller, a mesura que augmenta la relació de deute a equitat (D / E) d'una empresa, també ho fa el cost del capital i el deute addicional. Cal assolir una estructura de capital òptima que maximitzi el valor total de l'empresa. (Obteniu més informació en l’ avaluació de l’estructura de capital d’una empresa .)

La línia de fons

La majoria dels candidats seleccionats per a una entrevista haurien d’estar molt familiaritzats amb el material presentat. El fet de poder discutir aquesta informació no us farà destacar com a candidat, sinó que només mostrarà que enteneu els fonaments bàsics del lloc de treball. Abans d’entrevistar una entrevista, investigeu el banc en concret, familiariu-vos amb les ofertes que va fer en el passat o treballa actualment i prepareu-vos per parlar sobre l’economia i els mercats financers.

Teniu la tranquil·litat, els altres candidats estaran igualment preparats i, de vegades, es determina qui obté el lloc de treball es redueix a les més petites diferències entre candidats. En un entorn tan competitiu, la preparació i la confiança són les claus per aconseguir la feina. (Per obtenir més consells, vegeu Com prendre el lideratge en el ball de l'entrevista .)