Per què les empreses públiques passen a ser privades

Una empresa pública pot optar per ser privada per diverses raons. No és una gestió de moviments que es pugui prendre a la lleugera: hi ha diversos problemes a curt i llarg termini a considerar que existeixen, a més de diversos avantatges i desavantatges. A continuació, es presenten totes les variables que les empreses han de tenir en compte en l'equació privada en marxa.

Què és una empresa pública

Ser una empresa pública té els seus pros i els seus contres. Des del punt més: la compra i venda d’accions d’empreses públiques és relativament fàcil de fer i un atractiu per als inversors que busquen un actiu líquid. I és que hi ha un cert prestigi per ser una empresa cotitzada en borsa, que implica un nivell de grandària i èxit operacional i financer, sobretot si la borsa cotitza en un mercat important com la Borsa de Nova York.

Tot i així, també hi ha uns estatuts regulatoris, administratius, d'informes financers i de govern corporatiu que han de complir les empreses públiques. Aquestes activitats poden allunyar l’atenció de la direcció de l’operació i el creixement d’una empresa i d’adherir-se a les regulacions governamentals.

Per exemple, la Llei de Sarbanes-Oxley de 2002 (SOX) imposa moltes normes de compliment i d’administració a les empreses públiques. Un producte secundari dels fracassos corporatius d’Enron i Worldcom el 2001-2002, SOX requereix que tots els nivells d’empreses cotitzades públicament implementin i executin controls interns. La part més controvertida de SOX és la secció 404, que requereix la implementació, documentació i proves dels controls interns sobre els informes financers a tots els nivells de l'organització.

Les empreses públiques també han de realitzar enginyeria operativa, comptable i financera per complir les expectatives de guanys trimestrals de Wall Street. Aquest enfocament a curt termini de l’informe de resultats trimestral, dictat per analistes externs, pot reduir la priorització de funcions i objectius a llarg termini, com ara la investigació i desenvolupament, les despeses de capital i el finançament de les pensions, per citar alguns exemples. En un intent de manipular els estats financers, algunes empreses públiques han reduït els fons de pensions dels seus empleats mentre projecten rendiments previstos massa optimistes de les inversions de la pensió.

Per què les empreses públiques passen a ser privades

Què significa anar privat

Una transacció "privada" vol dir que un gran grup de capital privat o un consorci d'empreses de capital privat adquireixen o adquireixen l'estoc d'una corporació cotitzada en borsa. A causa de la gran mida de la majoria d’empreses públiques, que tenen uns ingressos anuals d’entre diversos centenars i diversos milers de milions de dòlars, normalment no és possible que una empresa adquisitiva financi la compra de forma única. El grup de capital privat que adquireix normalment necessita obtenir finançament d’un banc d’inversions o prestador relacionat que pugui proporcionar prou préstecs per ajudar a finançar (i completar) l’acord. El flux de caixa operatiu de l'objectiu recentment adquirit es pot utilitzar per pagar el deute que es va fer servir per fer possible l'adquisició.

Els grups de capital també han de proporcionar rendiments suficients per als seus accionistes. Apalancar una empresa redueix la quantitat de capital necessària per finançar una adquisició i és un mètode per augmentar la rendibilitat del capital desplegat. En un altre cas, el fet d’aprofitar significa que el grup d’adquisició presta diners a algú per comprar l’empresa, paga els interessos d’aquest préstec amb els efectius generats per l’empresa recentment comprada i, finalment, paga el saldo del préstec amb una part de l’agraïment de l’empresa a valor. La resta del flux de caixa i de la seva valoració en valor es poden retornar als inversors com a ingressos i guanys de capital de la seva inversió (després que la firma de capital privat assumeixi la reducció de les taxes de gestió).

Una vegada acordada una adquisició, la direcció estableix generalment el seu pla de negoci als possibles accionistes. Aquest prospecte anticipat cobreix les perspectives de la companyia i de la indústria i presenta una estratègia que mostra com la companyia proporcionarà rendiments per als seus inversors.

Quan les condicions del mercat fan que el crèdit estigui fàcilment disponible, més empreses de capital privat poden prestar els fons necessaris per adquirir una empresa pública. Quan s’estrenen els mercats de crèdit, el deute es fa més car i normalment hi haurà menys transaccions privades.

Decidir anar privat

Els bancs d’inversió, intermediaris financers i d’alta direcció sovint construeixen relacions amb empreses de capital privat en un esforç per explorar oportunitats de col·laboració i transacció. Com que els adquirents solen pagar almenys una prima del 20% al 40% sobre el preu de les accions actuals, poden atreure els consellers delegats i altres gestors d’empreses públiques, que sovint són molt compensats quan el valor de la seva empresa valora el seu valor per passar a ser privat. A més, els accionistes, especialment els que tenen dret de vot, pressionen sovint el consell d’administració i l’alta direcció per realitzar un acord pendent per augmentar el valor del seu patrimoni net. Molts accionistes d’empreses públiques també són inversors institucionals i minoristes a curt termini i la realització de primes a partir d’una transacció pren-privada és una manera de baix risc d’obtenir rendiments.

A l'hora de considerar si es tracta d'un acord amb un inversor de capital privat, l'equip directiu de l'empresa pública també ha d'equilibrar les consideracions a curt termini amb les perspectives a llarg termini de l'empresa. En particular, han de decidir:

• Té cap sentit un soci financer a llarg termini?
• Quina quantitat de palanquejament es donarà a l'empresa?
• El flux de caixa de les operacions serà capaç de suportar els nous pagaments d’interessos?
• Quines perspectives de futur tenen la companyia i la indústria?
• Són perspectives massa optimistes o són realistes?

La direcció necessita examinar el historial de l’adquirent proposat. Entre els criteris a tenir en compte:

• L’adquirent és agressiu a l’hora d’aprofitar una empresa recentment adquirida?
• Quina familiaritat té amb la indústria?
• L’adquirent té projeccions sonores?
• Consisteix en inversors pràctics o proporcionarà marge de gestió en la gestió de l'empresa?
• Quina és l’estratègia de sortida de l’adquirent?

Avantatges de la privatització

La privatització, o la privatització, allibera el temps i l’esforç de la direcció per concentrar-se en la gestió i el creixement d’un negoci, ja que no hi ha cap normativa SOX a complir. Així, l'equip directiu es pot centrar més en millorar el posicionament competitiu del negoci en el mercat. L’assegurança interna i externa, els professionals legals i els professionals de consultoria poden treballar sobre requisits d’informació d’inversors privats.

Les empreses de capital privat tenen terminis de sortida diferents per a les seves inversions, però els períodes de celebració són normalment entre quatre i vuit anys. Aquest horitzó allibera la priorització de la direcció per assolir les expectatives de resultats trimestrals i li permet centrar-se en activitats que puguin crear i crear riquesa per a accionistes a llarg termini. Per exemple, els administradors podrien optar per reclutar el personal de vendes i desfer-se dels subcontractistes. Les empreses privades de temps addicional i de diners que gaudeixen un cop alliberades d’obligacions d’informació també es poden utilitzar amb altres finalitats, com per exemple, implementar una iniciativa de millora de processos a tota l’organització.

Inconvenients de la privatització

Una empresa de capital privat que aporta massa palanqueig a una empresa pública per tal de finançar l’acord pot perjudicar greument una organització si es produeixen condicions adverses. Per exemple, l'economia pot aprofundir, la indústria podria enfrontar-se a una dura competència de l'estranger o els operadors de la companyia podrien faltar fites importants dels ingressos.

Si una empresa privatitzada té problemes per al servei del seu deute, els seus bons es poden tornar a classificar de bons de tipus d'inversió a bons escombraries. Aleshores serà més difícil per a l’empresa recaptar deute o capital de capital per finançar despeses de capital, expansió o investigació i desenvolupament. Els nivells saludables de despeses de capital i de recerca i desenvolupament són sovint crítics per a l’èxit a llarg termini d’una empresa, ja que busca diferenciar les ofertes de productes i serveis i fer que la seva posició al mercat sigui més competitiva. Així, els alts nivells de deute poden evitar que una empresa obtingui avantatges competitius en aquest sentit.

Sharesbviament, les accions de les empreses privades no cotitzen en intercanvis públics. De fet, la liquiditat de les participacions dels inversors en una empresa privatitzada varia, depenent de gran part del mercat que vol fer la firma de capital privat, és a dir, de la voluntat de comprar inversors que vulguin vendre. En alguns casos, els inversors privats poden trobar fàcilment un comprador per la part de la participació del capital en l'empresa. Si els pactes de privacitat especifiquen les dates de sortida, pot ser que sigui difícil vendre la inversió.

La línia de fons

L’obtenció privada és una alternativa atractiva i viable per a moltes empreses públiques. La seva adquisició pot generar un benefici financer significatiu per als accionistes i els consellers delegats, mentre que els requisits regulatoris i informatius reduïts que tenen les empreses privades poden alliberar temps i diners per centrar-se en objectius a llarg termini. Sempre que els nivells d’endeutament siguin raonables i l’empresa continuï mantenint o augmentant el seu flux de caixa lliure, operar i administrar una empresa privada allibera el temps i l’energia de la direcció dels requisits de compliment i la gestió dels resultats a curt termini i pot proporcionar beneficis a llarg termini. empresa i els seus accionistes.