Conversió inversa
Una conversió inversa és una forma d’arbitratge que permet als operadors d’opcions treure profit d’una opció de venda massa cara, independentment del que faci la base. El comerç consisteix a vendre una venda i comprar una trucada per crear una posició llarga sintètica mentre escurça l'acció subjacent. Mentre la posada i la trucada tinguin el mateix preu de vaga i data de caducitat subjacents, la posició llarga sintètica tindrà el mateix perfil de risc / rendibilitat que la propietat d’una quantitat equivalent d’accions subjacents. Això significa que el comerç (accions curtes i sintèticament llargues amb opcions) està cobert, i el benefici només prové de la mala valoració de les primes d’opció.
Compres per emportar
- Una conversió inversa és una situació d'arbitratge en el mercat d'opcions en què un preu és un preu més elevat o una trucada menys preuada (en relació amb la cotització), amb la qual cosa es produeix un benefici per al comerciant sense importar el que faci el subjacent.
- La conversió inversa es crea escurçant el subjacent, comprant una trucada i venent una posada. La trucada i la venda tenen el mateix preu de vaga i caducitat.
- Una opció posada sol ser més barata, no més cara que l'opció de trucada equivalent. Per tant, és rar trobar un comerç de conversió inversa.
Comprensió de la conversió inversa
Una conversió inversa és una forma d’arbitratge que permet als operadors aprofitar les situacions en què el preu es paga amb la venda d’una compra, una trucada i la reducció de les accions subjacents. La trucada cobreix les accions curtes si supera el preu de la vaga i la cotització queda coberta per l'acció reduïda si el preu de l'acció és inferior al preu de la vaga. El benefici a l’hora d’iniciar aquestes posicions és l’avantatge teòric d’arbitratge de la posició que prové de l’opció de preu més car.
L’arbitratge de conversió inversa és un tipus de paritat de trucada, que diu que les posicions d’opció de trucada i de trucada haurien de ser aproximadament iguals quan s’emparellen amb les accions subjacents i les factures T, respectivament.
Per il·lustrar aquest concepte, considereu dos escenaris:
- Un comerciant que adquireixi una opció de trucada amb un preu de vaga de 100 dòlars i una factura de T amb un valor nominal de 10.000 dòlars que arriba a la data de caducitat de la trucada sempre tindrà un valor de cartera mínim igual a 10.000 dòlars.
- Un comerciant que adquireixi una opció de venda amb un preu de vaga de 100 $ i 10.000 dòlars en valor, sempre tindrà un valor mínim igual al preu de vaga de l'opció de venda.
Com que els operadors és poc probable que repercuteixin en els tipus d’interès, els arbitres aprofiten la dinàmica de preus de l’opció per assegurar que els valors de venda i de trucada siguin iguals per a un determinat actiu. De fet, el teorema de la paritat de call-call és fonamental per determinar el preu teòric d’una opció put mitjançant el model de Black-Scholes.
Exemple de conversió inversa
En una transacció o estratègia típica de conversió inversa, un operador curt ven accions i cobreix aquesta posició comprant la seva trucada i venent la seva venda. Si el comerciant guanya diners depèn del cost de préstec de l'acció de l'escurçament i de les primes de venda i de trucada. Tot plegat pot comportar una rendibilitat millor que un comerç de mercat monetari de baix risc, que és on probablement estacionaria el seu capital si no es troben amb operacions que valguin la pena.
Suposem que és juny i que un comerciant veu un octubre car en Apple Inc. (AAPL).
Actualment, la borsa cotitza en 190 dòlars i, per tant, reduïx les 100 accions. Compren una trucada de 190 dòlars i escapen una de 190 dòlars.
La trucada costa 13, 10 dòlars, mentre que el preu es cotitza a 15 dòlars. Aquesta és una situació rara, ja que les tarifes generalment costen menys que les trucades equivalents.
No importa el que passi, el comerciant obté un benefici de 190 $ (15 $ - 13, 10 $ = 1, 90 x 100 accions $), menys comissions.
A continuació, es detallen els escenaris. El comerciant rep inicialment 19.000 dòlars de la venda a curt termini i 1.500 dòlars de la venda del put. Paguen 1.310 dòlars per la trucada. Per tant, la seva entrada neta és de 19.190 dòlars.
Suposa que Apple cau a 170 dòlars durant la vida de l’opció. La trucada caduca inútil, l’assignatura de valors curts s’assigna perquè el comprador posat es troba en els diners. El comerciant proporciona les accions a 190 dòlars amb un cost de 19.000 dòlars. Una altra manera de mirar-ho és que la inversió està perdent 2.000 dòlars, mentre que la quota curta fa 2.000 dòlars. Els dos articles nets al preu de la vaga de 190 dòlars, que equival a 19.000 dòlars en la posició d'un contracte (100 accions).
Si el preu d’Apple ascendeix a 200 dòlars, l’opció de venda caduca inútil, la posició curta es cobreix a un cost de 20.000 dòlars (200 x 100 accions $), però l’opció de trucada val 1.000 dòlars (200 dòlars - 190 x 100 accions $), la qual cosa marca el comerciant. 19.000 dòlars en costos.
En ambdós casos, el comerciant paga 19.000 dòlars per sortir de la posició, però la seva entrada inicial va ser de 19.190 dòlars. El seu benefici, tant si Apple puja com baixa, és de 190 $. Per això es tracta d’un comerç d’arbitratge.
Els costos i les comissions prestades han estat exclosos en l'exemple anterior per senzillesa, però són un factor important en el món real. Penseu, per exemple, que si costa 10 dòlars en comissions per comerç, costarà 30 dòlars iniciar les tres posicions necessàries. El cost de sortida dependrà de si s’exerceixen les opcions o de si les posicions s’abandonen abans de la seva caducitat. En qualsevol dels dos casos, hi haurà despeses addicionals per sortir del comerç, més els costos d’endeutament de l’estoc curt.
Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.