JPMorgan diu que el 2019 pot ser 'Seminal' Any de Risc del Risc

JPMorgan veu riscos addicionals el proper any després d’un 2018 molt volàtil, en què el mercat de toros va aconseguir mantenir-se viu, però amb prou feines. En el seu ^23è informe anual sobre assumpcions del mercat de capital a llarg termini, segons els analistes del banc, “el 2019 podria resultar ser un any simbòlic, possiblement fins i tot seminari. En cas que l’expansió dels Estats Units continuï fins a mitjan 2019, establirà un nou rècord per a la durada d’un cicle dels Estats Units ”.

Però, enmig d'una expansió tan intensa i del mercat de toros més llarg que es va registrar per al S&P 500, l'analista va informar que "els riscos cíclics s'estan construint, moltes economies operen per sobre de la tendència amb poc fluix i les valoracions d'actius són elevades".

Els riscos creixents pesen en els rendiments dels Estats Units

Font: JPMorgan Asset Management, “Suposicions del mercat de capital a llarg termini 2019”

Que significa

L’informe de JPMorgan mostra com els factors econòmics estructurals afectaran la rendibilitat d’actius durant els propers 10 a 15 anys. Malgrat els riscos del mercat, els analistes del banc es mantenen optimistes, citant previsions a llarg termini del creixement econòmic i dels tipus d’interès d’equilibri poc canviats respecte de l’any passat. Els analistes de JPMorgan esperen experimentar un lleuger augment del 5, 25% al ​​5, 50% en una cartera de borses de valors de 60/40 dels Estats Units, principalment impulsada per rendiments més elevats d’obligacions. Mentrestant, esperen que els rendiments de les accions de gran capital nord-americà disminueixin lleugerament.

"Aquest mercat de bous S&P 500 és el més llarg registrat, amb guanys més baixos fins a gairebé el doble del promig del mercat de toro dels darrers 50 anys" - JPMorgan

Si bé no es van modificar respecte de l'any passat, els analistes esperen que el creixement del PIB real dels Estats Units, actualment en l'1, 75%, continuï endarrerit el creixement global del PIB del 2, 50%. Els analistes preveuen, però, que l’economia i els mercats dels Estats Units també afrontaran els riscos cíclics següents que s’han empitjorat durant els dotze últims mesos.

Nous riscos i tendències:

• La guerra comercial EUA-Xina suggereix que la globalització pot veure's obstaculitzada pel proteccionisme comercial;
• La normalització de la política monetària nord-americana crea condicions financeres mundials més estrictes i accelera la fi del mercat de toros;
• La poca pressió al revés de la inflació de preus fa que els analistes creguin que la inflació sovint no pot superar els objectius del banc central en els cicles futurs;
• El deute públic dels balanços del banc central pot comprometre la independència del banc central;
• El nivell de palanquejament corporatiu podria accelerar la crisi econòmica;
• Una major endeutament a tota l'economia complica l'eficàcia de la política monetària;
• El coeficient de Sharpe estimat per a tresoreria dels Estats Units és ara més gran que el dels Estats Units per primera vegada en una dècada i coherent amb una economia de cicle tardà.

Que segueix

Si bé JPMorgan encara manté un cert optimisme, els analistes de Morgan Stanley noten els signes de perill derivats de la despesa del mercat mundial del mes passat. En un recent informe de "Quantitative Equity Research", els analistes del banc il·lustren que les accions a tot l'espectre han disminuït i han tingut un rendiment inferior a l'octubre.

"En quant a vendes a preu, la decilació més cara de les existències (el primer dels ex-financers 1500) és de baix del gairebé 19%, però els vuit dècils inferiors es troben al voltant del 10-12%", escriuen els analistes. Aquests descensos podrien suggerir una oportunitat de compra, però també poden ser indicatius de l’ós que gira el mercat de bous.