Introducció a valors protegits per inflació

Els inversors solen centrar-se en la taxa de rendibilitat nominal de les seves inversions, però el tipus de rendiment real és el que realment importa. Així, si algú us parlava d’una seguretat que garanteix una taxa de rendibilitat real sobre la inflació sense cap risc de crèdit, per descomptat, us interessaria.

Quan es construeixi una cartera, els inversors han de tenir com a objectiu augmentar la rendibilitat ajustada al risc de la cartera. Per fer-ho, han de buscar classes d’actius que no estiguin relacionades. Si bé els títols i renda variable de renda fixa solen combinar-se amb més freqüència en una cartera amb aquesta finalitat, hi ha una altra classe d’actius que pot oferir un potencial de diversificació addicional amb un esforç i un cost mínim.

Des de principis de la dècada de 1980, els valors protegits per inflació (IPS) han crescut gradualment en molts dels mercats desenvolupats al món. No hi ha cap altre paquet de seguretat que es pot ajustar al risc.

Què són els valors protegits per inflació?

Quan compreu una fiança normal, ja sabreu quin serà el vostre retorn nominal a venciment (suposant que no hi ha cap mora). Però no coneixeu la vostra taxa de rendibilitat real perquè no sabeu quina serà la inflació durant la vida del vostre vincle. El contrari es produeix amb una IPS. En lloc de garantir-vos una rendibilitat nominal, l’IPS us garanteix una rendibilitat real. Per tant, coneixeu la vostra taxa de rendibilitat real, però no la vostra rendibilitat nominal. Això és novament perquè no coneixeu la taxa d’inflació durant la vida de la vostra IPS.

Si bé els títols protegits per inflació s’estructuren de manera similar als bons normals, la diferència principal és que l’estructura IPS dels pagaments d’interès es troba en dues parts més que en una. En primer lloc, el principal es produeix amb la inflació al llarg de la vida de l'IPS, i el total del principal meritat es paga al venciment.

En segon lloc, el pagament regular del cupó es basa en una taxa de rendiment real. Si bé el cupó d’una IPS acostuma a ser significativament inferior al cupó d’un bono normal, el cupó IPS paga interessos sobre el principal acumulat per inflació en lloc del principal nominal. Per tant, tant els principals com els interessos estan protegits per inflació. A continuació, es mostra un gràfic que mostra els pagaments de cupó d’una IPS.

Quan són millors que els bons ">

El moment d’adquirir un IPS sobre bons normals depèn realment de les expectatives del mercat sobre la inflació i de si es compleixen aquestes expectatives. Tanmateix, una taxa creixent d'inflació no significa necessàriament que un IPS superi els bons normals. L’atractiu dels títols protegits per inflació depèn del seu preu en relació amb les obligacions normals.

Per exemple, el rendiment d'una obligació normal pot ser prou elevat per superar el rendiment d'una IPS, fins i tot si hi ha un futur augment de la inflació. Per exemple, si un IPS té un rendiment real del 3% i si una fiança normal té un preu nominal del 7%, la inflació hauria de promoure més del 4% durant la vida de l’obligació per a l’IPS per ser una inversió millor. . Aquesta taxa d'inflació a la qual ni la seguretat és més atractiva es coneix com la taxa d'inflació que s'ha produït.

Com es compren els valors protegits contra la inflació?

La majoria de IPS tenen una estructura similar. Molts governs sobirans de mercats desenvolupats emeten una IPS (per exemple, TIPS als Estats Units; Gilts vinculats a l'índex al Regne Unit; i Obligacions de tipus real al Canadà). Els títols protegits contra la inflació es poden comprar de forma individual, a través de fons mutus o a través de ETF. Si bé els governs federals són els principals emissors de títols protegits per inflació, els emissors també es poden trobar dins del sector privat i d’altres nivells de govern.

Una IPS hauria de formar part de cada portafoli equilibrat?

Tot i que molts cercles d’inversions classifiquen els valors protegits per inflació com a ingressos fixos, aquests títols són realment una classe d’actius separats. Això es deu al fet que els seus rendiments es correlacionen malament amb ingressos fixos regulars i renda variable. Aquest fet només els converteix en bons candidats per ajudar a crear una cartera equilibrada; a més, són el més proper a un "dinar gratuït" que podreu veure al món de les inversions. En realitat, només heu de contenir una IPS a la vostra cartera per obtenir la majoria dels avantatges d'aquesta classe d'actius. Atès que els governs sobirans emeten títols protegits per inflació, no hi ha risc de crèdit (o mínim) i, per tant, un benefici limitat en diversificar-ne.

La inflació pot ser el pitjor enemic de la renda fixa, però una IPS pot fer que la inflació sigui amiga. Això és una comoditat, especialment per a aquells que recorden com la inflació va afectar els ingressos fixos durant l’alt període inflacionista dels anys 70 i principis dels anys vuitanta.

Sembla massa bo per ser veritat?

Si bé els beneficis són clars, els títols protegits amb inflació tenen algun risc. Primer, per tenir en compte la taxa de rendibilitat real garantida, heu de mantenir l’IPS a venciment. En cas contrari, les variacions a curt termini del rendiment real podrien afectar negativament el retorn a curt termini de l’IPS. Per exemple, alguns governs sobirans emeten una IPS de 30 anys i, tot i que una IPS d’aquesta durada pot ser força volàtil a curt termini, encara no és tan volàtil com un vincle regular de 30 anys del mateix emissor.

Un segon risc associat als títols protegits per inflació és que, com que l’interès acumulat sobre el principal tendeix a tributar-se immediatament, els títols protegits amb inflació tendeixen a mantenir-se millor dins de carteres protegides amb impostos. En tercer lloc, no s’entenen bé i els preus poden ser difícils d’entendre i calcular.

La línia de fons

Irònicament, els títols protegits per inflació són una de les classes d’actius més fàcils d’invertir, però també són un dels més obviats. La seva poca correlació amb altres classes d’actius i el tractament tributari únic els converteixen en l’adequat perfecte per a qualsevol cartera equilibrada protegida d’impostos. El risc per defecte és poc preocupant, ja que els emissors del govern sobirà dominen el mercat IPS.

Els inversors haurien de ser conscients que aquesta classe d’actius comporta un conjunt de riscos. Els problemes a llarg termini poden comportar una elevada volatilitat a curt termini que posa en perill la taxa de rendibilitat garantida. La seva complexa estructura també els pot dificultar la comprensió. No obstant això, per a aquells que estiguin disposats a fer els deures, hi ha realment un "dinar gratuït" al món de les inversions. Indagar!