Com comprendre com afecten els preus de les opcions dels dividends

El pagament de dividends per a una acció té un impacte en el preu de les opcions per a aquestes accions. Generalment, les accions baixen de l’import del pagament de dividends a la data d’ex dividend (primer dia de negociació en què no s’inclou el proper pagament d’un dividend en el preu de les accions). Aquest moviment afecta el preu de les opcions. Les opcions de trucada són menys costoses fins a la data d’ex dividend a causa de la caiguda prevista del preu de les accions subjacents. Al mateix temps, augmenta el preu de les opcions de venda a causa de la mateixa caiguda prevista. La matemàtica del preu de les opcions és important perquè entenguin els inversors perquè puguin prendre decisions informades sobre el comerç.

Baixada de preus de les accions en data de dividend ex

La data de registre és el dia de tall, establert per l'empresa, per rebre un dividend. Un inversor ha de posseir les accions fins a aquesta data per poder optar al dividend. Tot i això, també s’apliquen altres regles.

Si un inversor compra l'acció en la data de registre, l'inversor no rep el dividend. Això es deu al fet que triguen dos dies a liquidar-se una operació amb accions, que es coneix com a T + 2. Es triga el temps que l’intercanvi processi els tràmits per resoldre la transacció. Per tant, l’inversor ha de ser titular de les accions abans de la data d’ex-dividend.

La data d’ex-dividend és, per tant, una data crucial. A la data d’ex-dividend, la resta de parts iguals, el preu de les accions hauria de baixar per l’import del dividend. Això es deu al fet que la companyia perd els diners, per la qual cosa l’empresa val ara menys perquè els diners aviat estaran en mans d’una altra persona. Al món real, la resta no és igual. Si bé, teòricament, l'acció hauria de baixar per l'import del dividend, podria augmentar o disminuir encara més, ja que altres factors actuen sobre el preu, no només el dividend.

Alguns corredors desplacen les comandes límit per acollir pagaments de dividends. Utilitzant el mateix exemple, si un inversor tenia una comanda límit per comprar accions a ABC Inc. a 46 dòlars i la companyia paga un dividend d'1 $, el corredor pot traslladar la comanda límit a 45 dòlars. La majoria dels corredors tenen una configuració que podeu alternar per aprofitar-la o indicar que l’inversor vol les comandes que queden com estan.

L’impacte dels dividends sobre les opcions

Les dues opcions de trucada i venda es veuen afectades per la data d’ex-dividend. Les opcions de venda són més cares, ja que el preu disminuirà per l'import del dividend (la resta de parts iguals). Les opcions de trucada es fan més barates a causa de la caiguda prevista del preu de les accions, tot i que per a les opcions això podria començar a tenir un preu en les setmanes anteriors a l'exdividend. Per entendre per què augmenta el seu valor en les vendes i les trucades baixaran, mirem què passa quan un inversor compra una trucada o una trucada.

Poseu valor de guany d’opcions a mesura que el preu d’una acció baixa. Una opció posada en una acció és un contracte financer on el titular té dret a vendre 100 accions d'acció al preu de vaga especificat fins a la caducitat de l'opció. Si s’exerceix l’opció, l’escriptor o venedor de l’opció té l’obligació de comprar l’estoc subjacent al preu de vaga. El venedor cobra una prima per assumir aquest risc.

Per contra, les opcions de trucada perden valor en els dies anteriors a la data d’ex dividend. Una opció de trucada en una acció és un contracte pel qual el comprador té dret a comprar 100 accions de l'acció a un preu de vaga especificat fins a la data de caducitat. Atès que el preu de les accions baixa en la data de dividend, el valor de les opcions de trucada també baixa en el temps anterior a la data d'ex dividend.

La fórmula de Black-Scholes

La fórmula Black-Scholes és un mètode utilitzat per a opcions de preu. Tanmateix, la fórmula Black-Scholes només reflecteix el valor de les opcions d'estil europeu que no es poden exercir abans de la data de caducitat i en què l'acció subjacent no paga dividend. Així, la fórmula té limitacions quan s’utilitza per valorar les opcions americanes en accions que paguen dividends que es poden exercir de forma anticipada.

Com a qüestió pràctica, les opcions d’accions rares vegades s’exerceixen de forma anticipada a causa de la pèrdua del valor de temps restant de l’opció. Els inversors haurien d’entendre les limitacions del model de Black-Scholes a l’hora de valorar les opcions d’accions de pagament de dividends.

La fórmula Black-Scholes inclou les següents variables: el preu de l'acció subjacent, el preu de vaga de l'opció en qüestió, el temps fins a la caducitat de l'opció, la volatilitat implícita de l'acció subjacent i la taxa d'interès lliure de risc. . Atès que la fórmula no reflecteix l’impacte del pagament de dividends, alguns experts tenen maneres d’evitar aquesta limitació. Un dels mètodes habituals és restar el valor descomptat d’un dividend futur del preu de les accions.

La fórmula com a equació és:

C = StN (d1) −Ke − rtN (d2) on: d1 = lnStK + (r + σv22) tσstandd2 = d1 − σstwhere: C = Trucar premiumS = Pricet de les accions actuals = Temps fins a l'exercici de l'opcióK = Opció que crida el preuN = Estàtua acumulada normal distributione = Exponencial termσs = Desviació estàndardln = Registre natural \ begin {align} & C = S_tN \ left (d_1 \ right) -Ke ^ {- rt} N \ left (d_2 \ right) \\ & \ textbf {on:} \\ & d_1 = \ frac {\ ln {\ frac {S_t} {K}} + \ left (r + \ frac {{\ sigma_v} ^ 2} {2} \ right) t} {\ sigma_s \ sqrt {t} } \\ & \ text {i} \\ & d_2 = d_1- \ sigma_s \ sqrt {t} \\ & \ textbf {on:} \\ & \ text {C = Crida premium} \\ & \ text {S = Preu actual de les accions} \\ & \ text {t = El temps fins a l'exercici de l'opció} \\ & \ text {K = Preu cridaner de les opcions} \\ & \ text {N = Distribució normal normal acumulada} \\ & \ text {e = Terme exponencial} \\ & \ sigma_s = \ text {Desviació estàndard} \\ & \ text {ln = Registre natural} \\ \ end {alineat} C = St N (d1) −Ke − rtN (d2 ) on: d1 = σs t lnKSt + (r + 2σv 2) t andd2 = d1 −σs t on: C = Trucar primaS = Pricet de les accions actuals = Temps fins a l'opció exerci seK = Opció que crida el preuN = Estàndard acumulatiu normal normalione = Termes exponencials = Desviació estàndardln = Registre natural

La volatilitat implícita en la fórmula és la volatilitat de l'instrument subjacent. Alguns operadors creuen que la volatilitat implícita d’una opció és una mesura més útil del valor relatiu d’una opció que del preu. Els comerciants també han de considerar la volatilitat implícita d’una opció en un estoc que paga dividends. Com més alta sigui la volatilitat implícita d'una acció, més probable és que el preu baixi. Per tant, la volatilitat implícita de les opcions de venda és més elevada fins a la data d'ex-dividend per la baixada de preus.

La majoria de dividends causen amb prou feines un voladís

Si bé es pot notar un dividend substancial en el preu de les accions, la majoria dels dividends normals gairebé no suposaran el preu de l'acció o el preu de les opcions. Penseu en una acció de 30 dòlars que pagui un dividend de l’1 per cent anual. Això equival a 0, 30 dòlars per acció, que es paga en quotes trimestrals de 0, 075 dòlars per acció. A la data d’exdivisió, el preu de les accions, la resta de parts iguals, hauria de caure en 0, 075 dòlars. Les opcions de venda augmentaran lleugerament en valor i les opcions de trucada disminuiran lleugerament. No obstant això, la majoria d’accions poden moure fàcilment l’1 per cent o més en un dia sense cap novetat ni cap esdeveniment. Per tant, l'estoc podria augmentar el dia tot i que tècnicament s'ha d'obrir més baix el dia. Per tant, intentar predir micro moviments dels preus de les accions i de les opcions, basats en dividends, pot suposar perdre la imatge més gran del que està passant amb els preus de les accions i les accions al llarg dels dies i setmanes al voltant de l’esdeveniment.

La línia de fons

Com a guia general, les opcions de venda augmentaran lleugerament abans que un dividend i les opcions de trucada cauran lleugerament. Això suposa que la resta queda igual, que en el món real no és el cas. Les opcions començaran a fixar l’ajust del preu de les accions (relacionat amb el dividend) molt abans que es produeixi l’ajustament del preu de les accions. Això implica micro moviments del preu de l’opció amb el pas del temps, que probablement es veuran desbordats per altres factors. Això succeeix especialment en els petits pagaments de dividends, que són un percentatge molt reduït del preu de les accions. Els dividends substancials, com els dividends d’alt rendiment, tindran un impacte més notable en els preus de les accions i les opcions.