4 biaixos de la conducta i com evitar-los

Els defensors de la teoria del mercat eficient creuen que tota la informació coneguda té un preu d'una borsa o d'un altre producte d'inversió. L’arribada del comerç algorítmic fa que aquest procés sigui gairebé instantani, segons els teòrics de l’EMT. Això es va veure el 23 d'abril de 2013, quan es va bombardejar un fals tuit que afirmava que la Casa Blanca va ser bombardejada i el president Obama ferit va enviar immediatament els mercats. Tot i que el mercat es va recuperar en quatre minuts, aquest incident va exposar la xarxa de supercomputadors que exploraven constantment els titulars buscant paraules clau que estiguin programades per vendre posicions de capital quan es marquin les paraules adequades.

Això sembla demostrar que l’EMT és certa, sobretot ara que els comerciants no humans dominen el mercat. Tot i això, d’altres diuen, “no és així”. Afirmen que la raó per la qual els inversors a llarg termini com Warren Buffett, i els operadors d’alta freqüència, poden treure’n profit és a causa de les ineficiències del mercat. Aquestes ineficiències són naturals perquè els mercats estan formats per humans o ordinadors programats per humans.

Independentment de com sigui disciplinat, els humans solen negociar amb biaixos comportamentals que els provoquen una actuació emocional. Aquesta és la base del finançament del comportament, un camp d'estudi relativament nou que combina la teoria psicològica amb l'economia convencional. Les finances comportamentals prediuen el comportament comercial i s’utilitza com a base per crear estratègies de comerç més eficients. Un estudi de la Universitat de Califòrnia va trobar una forta evidència que els inversors tenen biaixos de comportament que sovint afecten decisions d'inversió més que dades empíriques. A continuació, destaquem quatre d’aquests biaixos que són habituals entre els comerciants minoristes que cotitzen en els seus comptes de corretatge individual.

Sobreconfiança
La sobreconfiança té dos components: la sobreconfiança en la qualitat de la vostra informació i la capacitat d’actuar sobre aquesta informació en el moment adequat per obtenir el màxim guany. Els estudis mostren que els operadors amb confiança comercialitzen amb més freqüència i no diversifiquen adequadament la seva cartera.

Un estudi va analitzar les operacions de 10.000 clients en una empresa de corredoria de descompte. L'estudi volia comprovar si la negociació freqüent comportava majors rendiments. Després d’atendre les operacions de pèrdua d’impostos i d’altres per satisfer les necessitats de liquiditat, l’estudi va trobar que les accions adquirides van subperformar les accions venudes un 5% en un any i un 8, 6% en dos anys. En altres paraules, com més actiu sigui l’inversor minorista, menys diners guanyen. Aquest estudi es va repetir diverses vegades en diversos mercats i els resultats sempre van ser els mateixos. Els autors van concloure que els comerciants estan "bàsicament pagant comissions per perdre diners".

Com evitar aquest biaix
Comerç menys i inverteix més. Entengueu que, iniciant-vos en activitats de comerç, negocieu contra ordinadors, inversors institucionals i altres persones del món amb millors dades i més experiència que vosaltres. Les probabilitats són aclaparadores. Si augmenteu el temps, especifiqueu els índexs i aprofitant dividends, podreu generar riquesa amb el pas del temps. Resisteix la voluntat de creure que la informació i la intuïció són millors que els altres del mercat.

Reducció del lament
Admet-ho, ho has fet almenys una vegada. Tenies confiança que un determinat estoc tenia un preu de valor i tenia un potencial de baixa molt reduït. Vostè va posar en comerç, però lentament va funcionar en contra. Tot i sentint que teníeu raó, no vàreu vendre quan la pèrdua era petita. Ho deixeu anar perquè no hi ha pèrdua sempre que no vengueu la posició. Va continuar anant en contra, però no va vendre fins que l'acció va perdre la majoria del seu valor.

Els economistes de la conducta ho diuen lament. Com a humans, intentem evitar el sentiment de pesar en la mesura del possible i sovint ens dirigirem a grans llargs, de vegades llargs il·lògics, per evitar haver de tenir la sensació de lament. En no vendre la posició i bloquejar una pèrdua, un comerciant no ha de fer front. La investigació demostra que els comerciants tenien entre 1, 5 i 2 vegades més probabilitats de vendre una posició guanyadora massa aviat i una posició de pèrdua massa tard, tot per evitar el penediment de perdre guanys o perdre la base del cost original.

Com evitar aquest biaix
Definiu regles de negociació que no canvien mai. Per exemple, si una borsa perd el 7% del seu valor, abandona la posició. Si les accions s’eleven per sobre d’un nivell determinat, fixeu una aturada tradicional que bloqueixi els guanys si el comerç perd una certa quantitat de guanys. Feu que aquests nivells siguin normes irrompibles i no intervinguis en les emocions.

Atenció limitada
Hi ha milers d’accions per triar, però l’inversor individual no té ni el temps ni el desig d’investigar-ne. Els humans estem limitats pel que l'economista i psicòleg Herbert Simon va anomenar "racionalitat delimitada". Aquesta teoria estableix que un humà prendrà decisions en funció del coneixement limitat que pot acumular. En lloc de prendre la decisió més eficient, prendran la decisió més satisfactòria.

A causa d'aquestes limitacions, els inversors solen considerar exclusivament les existències que es posen en coneixement de les pàgines web, mitjans de comunicació financers, amics i familiars o altres fonts alienes a la seva pròpia investigació. Per exemple, si un determinat estoc de biotecnologia obté l’aprovació de la FDA per a un fàrmac blockbuster, l’avançament podria anar augmentant perquè l’actualitat notificada crida l’atenció dels inversors. Les notícies més petites sobre el mateix estoc poden provocar molt poca reacció del mercat perquè no arriba als mitjans de comunicació.

Com evitar aquest biaix
Reconeixeu que els mitjans de comunicació tenen un efecte sobre les vostres activitats de negociació. Aprendre a investigar i avaluar existències tan conegudes i "fora del camí" pot revelar negocis lucratius que mai haureu trobat si haguessis esperat. No deixeu que el soroll dels mitjans afecti les vostres decisions. En lloc d'això, utilitzeu els suports com a punt de dades entre molts.

Perseguint les tendències
Aquest és probablement el biaix comercial més fort. Els investigadors sobre finances comportamentals van comprovar que el 39% de la nova quantitat de diners compromesos amb fons mutuals va ingressar al 10% dels fons amb el millor rendiment de l'any anterior. Tot i que els productes financers solen incloure la renúncia que "el rendiment passat no és indicatiu de resultats futurs", els comerciants al detall encara creuen que poden predir el futur estudiant el passat.

Els humans tenim un talent extraordinari per detectar patrons i, quan els troben, creuen en la seva vigència. Quan troben un patró, actuen sobre ell, però sovint aquest patró ja té un preu. Encara que es troba un patró, el mercat és molt més aleatori del que la majoria dels comerciants es preocupen per admetre. L'estudi de la Universitat de Califòrnia va trobar que els inversors que van ponderar les seves decisions sobre el rendiment anterior eren sovint els que van tenir més resultats en comparació amb altres.

Com evitar aquest biaix
Si trobeu una tendència, és probable que el mercat l’hagi identificat i explotat molt abans. Es corre el risc de comprar als màxims, un comerç posat en marxa a temps per veure que el valor es retira de valor. Si voleu explotar una ineficiència, feu l’aproximació de Warren Buffett; compri quan els altres tenen por i venen quan confien. Seguir el ramat produeix poques vegades guanys a gran escala.

La línia de fons
Veus una mica de tu mateix en algun biaix? Si ho feu, enteneu que la millor manera d’evitar els entrebancs de l’emoció humana és tenir normes de comerç. Es podria incloure la venda si una acció baixa un determinat percentatge, no comprar un estoc després de pujar un determinat percentatge i no vendre una posició fins que ha transcorregut un cert període de temps. No podeu evitar tots els prejudicis de comportament, però podeu minimitzar l'efecte sobre les vostres activitats comercials. (Per a informació relacionada, vegeu "Biaix inversor emocional i cognitiu")