Per què és controvertit l’índex de preus al consum

L'Oficina d'Estadístiques Laborals (BLS) produeix l'Índex de preus al consum (IPC). És la mesura més àmpliament vista i utilitzada de la taxa d’inflació dels Estats Units. També s’utilitza per determinar el producte interior brut real (PIB).

Des de la perspectiva d’un inversor, l’IPC, com a representant de la inflació, és una mesura crítica que es pot utilitzar per estimar la rendibilitat total, de manera nominal, necessària perquè un inversor pugui assolir els seus objectius financers.

Durant diversos anys, hi ha hagut controvèrsies sobre si l'IPC supera o subestima la inflació, com es mesura i si és un proxy adequat per a la inflació. Una de les raons principals d'aquesta afirmació és que els economistes difereixen en la manera de sentir que s'ha de mesurar la inflació.

La polèmica

Originalment, l'IPC es va determinar comparant el preu d'una cistella fixa de béns i serveis en dos períodes diferents. En aquest cas, l’IPC va ser un índex de cost de béns (COGI). Tot i això, amb el pas del temps, el Congrés dels Estats Units va adoptar la visió que l'IPC hauria de reflectir els canvis en el cost per mantenir un nivell de vida constant. En conseqüència, l’IPC s’ha convertit en un índex de cost de vida (COLI).

Al llarg dels anys, la metodologia emprada per calcular l’IPC ha estat objecte de nombroses revisions. Segons el BLS, els canvis van eliminar els biaixos que van provocar que l'IPC superés la taxa d'inflació. La nova metodologia té en compte els canvis en la qualitat dels productes i la substitució. La substitució, el canvi de les compres per part dels consumidors en resposta als canvis de preus, canvia la ponderació relativa de les mercaderies a la cistella. El resultat general sol ser un IPC inferior. Tot i això, els crítics consideren els canvis metodològics i el canvi d’un COGI a un COLI com una manipulació intencionada que permet al govern dels Estats Units informar d’un IPC més baix.

John Williams, economista nord-americà i analista dels informes governamentals prefereix una IPC o mesura d’inflació, calculada mitjançant la metodologia original basada en una cistella de mercaderies amb quantitats i qualitats fixades.

David Ranson, un altre economista dels Estats Units, també qüestiona la viabilitat de l'IPC oficial com a indicador de la inflació. A diferència de Williams, Ranson no defensa el punt de vista de l'IPC. En canvi, Ranson opina que l’IPC és un indicador retard de la inflació i no és un bon indicador de la inflació actual. Segons Ranson, els augments del preu de les mercaderies són un millor indicador de la inflació actual, ja que la inflació afecta inicialment els preus de les matèries primeres i pot trigar uns quants anys perquè aquesta inflació de les mercaderies es desenvolupi en una economia i es reflecteixi en l’IPC. Ranson basa la seva mesura d’inflació en una cistella de productes metàl·lics preciosos.

El que es veu immediatament és que hi ha tres definicions diferents de l’IPC. Com que aquestes definicions no són equivalents operativament, cada mètode de mesura de la inflació condueix a resultats diferents.

Diferents nivells d’IPC o inflació

Els diferents mètodes de mesura de la inflació produeixen indicis diferents d'inflació per al mateix període. Per exemple, el Resum de l’índex de preus al consum de novembre de 2006, publicat per BLS, va declarar que "Durant els primers 11 mesos del 2006, l’IPC-U va augmentar a una taxa anual ajustada estacionalment (SAAR) del 2, 2%". L'estimació de l'IPC de Williams per al mateix període va ser del 5, 3%, mentre que Ranson va informar del 8, 2%.

Les diferències entre l’IPC BLS i les xifres aconseguides per Williams i Ranson serien de magnitud suficient, de manera que si l’IPC es manipula a la baixa, el resultat d’un pla d’inversions podria ser menys efectiu. Per tant, un inversor prudent pot desitjar obtenir més coneixement i una millor comprensió d’aquestes visions diferents de l’IPC i les mesures d’inflació i els efectes que poden tenir en les seves decisions d’inversió.

Càlcul de la inflació i del benefici

La taxa d’inflació també afecta els resultats que els inversors i analistes calculen a l’hora de determinar els rendiments d’una cartera. Els inversors han de calcular la seva taxa de rendibilitat total requerida (RRR) de forma nominal tenint en compte l'efecte de la inflació. A mesura que augmenta la taxa d’inflació, s’han de guanyar rendiments nominals més elevats per obtenir la taxa de rendiment real desitjada. La rendibilitat total anual requerida s'aproxima a la rendibilitat real requerida més la taxa d'inflació. Per a horitzons d'inversió curts, el mètode aproximat funciona bé.

No obstant això, per a horitzons d’inversió més llargs (com ara 20 anys o més), s’hauria d’utilitzar un mètode lleugerament diferent perquè el mètode aproximat introduirà una imprecisió addicional, que es compondrà a mesura que augmenta l’horitzó d’inversió. Es calcula una estimació més exacta de la rendibilitat total anual requerida com el producte d’un més la taxa d’inflació anual i una més la taxa de rendiment anual requerida.

La taula següent mesura els tres mètodes d’inflació amb un percentatge de rendibilitat real desitjat del 3%. Els resultats de la taula mostren que a mesura que augmenta la diferència entre la taxa d’inflació i la taxa de rendiment real, augmenta la diferència entre els rendiments requerits aproximats i els determinats amb precisió.

L’efecte d’aquestes diferències s’augmenta a mesura que augmenta l’horitzó d’inversió. La següent taula mostra l'efecte sobre el valor d'1 dòlars compostos durant 10, 20 i 30 anys en els diversos rendiments nominals necessaris determinats per a cada estimació de la inflació. La primera taxa de rendiment de cada parella és el retorn aproximat, i la segona taxa es determina amb més precisió.

Implicacions per al PIB

El PIB és un dels molts indicadors econòmics que poden utilitzar els inversors per avaluar la taxa de creixement i la fortalesa d’una economia. L’IPC juga un paper vital en la determinació del PIB real. Per tant, la manipulació de l’IPC podria implicar una manipulació del PIB perquè l’IPC s’utilitza per desinflar alguns dels components nominals del PIB per efectes de la inflació. L’IPC i el PIB tenen una relació inversa, per la qual cosa un IPC més baix –i el seu efecte invers sobre el PIB– podria suggerir als inversors que l’economia és més forta del que realment.

IPC i despesa governamental

Els governs també utilitzen IPC per establir despeses futures. Moltes despeses governamentals es basen en l'IPC i, per tant, qualsevol reducció de l'IPC tindria un efecte significatiu en les despeses futures del govern.

Un IPC inferior proporciona almenys dos beneficis importants al govern:

1. Molts pagaments governamentals, com ara la Seguretat Social i els rendiments dels TIPS, estan relacionats amb el nivell de l’IPC. Per tant, un IPC més baix es tradueix en menors pagaments i menors despeses governamentals.
2. L’IPC desinflueix alguns components que s’utilitzen per calcular el PIB real; una taxa d’inflació més baixa reflecteix una economia més sana. En altres paraules, si la taxa d’inflació real és superior a l’IPC segons el govern, la taxa de rendibilitat real d’un inversor serà inferior a la prevista inicialment, ja que la quantitat no planificada d’inflació es destaca en els guanys.

Factors que se sumen a la controvèrsia

Molts dels factors que contribueixen a la controvèrsia de l’IPC estan englobats en complexitats relacionades amb la metodologia estadística. Altres principals col·laboradors de la controvèrsia es van fixar en la definició de la inflació i el fet que la inflació s'ha de mesurar de forma representativa.

El BLS descriu l’IPC com a mesura de la variació mitjana del preu dels béns i serveis en el temps adquirit per les llars una mitjana diària. El BLS utilitza un marc de cost de vida per orientar les seves decisions sobre els procediments estadístics utilitzats per determinar l’IPC. Aquest marc significa que la taxa d’inflació indicada per l’IPC reflecteix els canvis en el cost de vida o el cost de manteniment d’un nivell de vida fix o de qualitat de vida. És a dir, és un índex de cost de vida.

Els procediments que utilitza el BLS per calcular l’IPC es presenten detalladament al manual de mètodes BLS, capítol 17, titulat “L’índex de preus al consum” .

IPC i Comportament del Consumidor

Per il·lustrar un exemple simplificat de l’efecte de l’IPC sobre el comportament del consumidor i les seves diferents metodologies de càlcul, suposem el següent escenari en què es produeix la substitució a nivell d’element dins d’una categoria d’acord amb la metodologia BLS.

Suposem que l’únic bé de consum és la vedella. Només hi ha dos talls diferents; filet mignon (FM) i filet d’os t (TS). En el període anterior, quan es van mesurar els preus i el consum per última vegada, només es va comprar FM i el preu de TS era un 10% menys que el preu de FM. Quan es mesura la següent, els preus havien augmentat un 10%. S'ha construït un conjunt de preus per reflectir aquest escenari i es presenten a la taula següent.

L’IPC, o inflació, per a aquest escenari contrastat, es calcula com l’augment del cost d’una quantitat i qualitat constants de vedella o d’una cistella fixa de productes. La taxa d’inflació és del 10%. Es tracta bàsicament de la manera en què es calculava l'IPC originalment per la BLS, i és la metodologia utilitzada per Williams. Aquest mètode no afecta si els consumidors canvien els seus hàbits de compra en resposta a un augment de preu.

La metodologia BLS actual de càlcul de l’IPC té en compte els canvis en les preferències de compra dels consumidors. A l'exemple simplificat presentat, si no hi ha cap canvi en el comportament del consumidor, l'IPC calculat seria del 10%. Aquest resultat és idèntic al que s’obté amb el mètode de cistella fixa utilitzat per Williams. Tanmateix, si els consumidors canvien el seu comportament de compra i substitueixen completament TS per FM, l’IPC serà del 0%. Si els consumidors redueixen les compres de FM en un 50% i compren TS, el CPI calculat per BLS serà del 5%.

Els càlculs anteriors van demostrar que la metodologia IPC utilitzada per la BLS, atès l'escenari i els comportaments dels consumidors descrits anteriorment, tenen com a resultat un IPC que depèn del comportament del consumidor. A més, es pot mesurar un nivell d’inflació inferior a un augment de preus observat. Tot i que aquest exemple es contripa, efectes similars al món real són definitivament dins del terreny de la possibilitat.

Què haurien de fer els inversors ">

Els inversors podrien fer servir els números d'IPC oficials, acceptant les xifres reportades pel govern en valor nominal. De forma alternativa, els inversors tenen la possibilitat de triar la mesura de la inflació de Williams o Ranson i acceptar implícitament l'argument que les xifres informades oficialment no són fiables. Per tant, correspon als inversors informar-se sobre el tema i prendre la seva pròpia posició sobre el tema.

Es poden calcular diferents nivells d’IPC per a un augment del preu únic, segons el comportament del consumidor, mitjançant la metodologia BLS, i no és plausible que, segons els patrons de consum, pugui experimentar un consum diferent de taxes d’inflació. Per tant, la resposta pot ser específica per a inversors.

Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.

← Trucada familiar

Crypto: Quins són els bessons Nasdaq, Winklevoss? →