El cas bullish per a accions tecnològiques: Goldman

Si bé molts inversors han venut accions tecnològiques per preocupacions sobre les perspectives del sector, Goldman Sachs ha disminuït l’entusiasme per invertir en aquestes empreses. "Els inversors haurien de continuar premiant el creixement secular, ja que l'economia nord-americana es desaccelera lentament del seu ritme actual de 4% cap a la tendència. Tot i que les valoracions del sector tecnològic es mantenen properes a les màximes del cicle, mantenen un valor baix respecte a la història a llarg termini", afirma Goldman en el seu darrer setmanari Kickstart. informe. A més, Goldman desafia la idea que les inversions en accions tecnològiques estan amuntegades perillosament. Tot i que la tecnologia segueix sent un fons de cobertura i favorit de fons mutuos, els registres de primera posició van demostrar que les inclinacions del sector són menors ara que les del 2016 i el 2017.

Estreta banda del mercat

Goldman reconeix que l’amplada del mercat ha estat molt reduïda fins al 2018, amb només 10 accions que han proporcionat el 62% del retorn total (dividends inclosos) registrat per l’índex S&P 500 (SPX). D’aquests, almenys 7 són al sector de la tecnologia, i el nombre salta a 9 de cada 10 si s’afegeix Amazon i Netflix, que molts inversors classifiquen com a accions discrecionals del consumidor.

Font: Goldman Sachs; càlculs de rendibilitat total (dividends inclosos) al 26 de juliol.

Goldman assenyala que en els períodes de baixos rendiments generals del S&P 500, "no es necessiten gaires accions per augmentar l'índex en una petita quantitat". Calculen que tot el sector de la tecnologia, més Amazon i Netflix, han proporcionat el 76% del rendiment total actual (YTD) del S&P 500. De cara a endavant, Goldman projecta un creixement del 19% EPS per al sector de la tecnologia el 2018, i un 11% el 2019, mentre que les estimacions del consens demanen taxes de creixement del 21% i el 9%, respectivament.

Dissenyat per la decepcionant informe de resultats de Facebook Inc. (FB) la setmana passada, l'índex Nasdaq 100 de les accions de grans tecnologies va caure el tercer dia consecutiu el dilluns, el primer dia de negociació després de l'informe de Goldman. Però l'índex va augmentar de forma sòlida fins al migdia del dimarts.

Indicador negatiu

Les males notícies, afirma Goldman, és que "l'estreta amplada ha assenyalat rendiments prospectius per sota de la mitjana en el passat, però actualment roman per sobre dels nivells que han estat històricament signes d'alerta". Afegeixen que els mercats de toros estrets anteriors des del 1990 han precedit les desacceleracions econòmiques, i també normalment eren seguits per les grans caigudes del mercat "quan els inversors van perdre la confiança en el creixent grapat de líders de mercat multitudinaris".

Però el 2018 és diferent

En el passat, però, el lideratge del mercat concentrat es corresponia normalment amb la concentració de resultats creixent, per Goldman. Per contra, observen que "l’entorn dels ingressos avui sembla saludable i basat en una àmplia”. Basen aquest comentari en dades que mostren que la projecció de creixement de l'EPS consensuada per al S&P 500 és del 9% per al 2019, mentre que l'augment de la mitjana de les accions de S&P 500 és encara més elevat, del 10%. A més, si bé les 10 primeres existències enumerades anteriorment generen aproximadament el 20% del benefici total de S&P 500, aquesta és en línia amb les xifres dels darrers anys i lleugerament per sota de la mitjana del 21% dels darrers 30 anys, afegeix Goldman.

A la data de l’informe, exactament la meitat de les empreses de S&P 500 havien reportat beneficis del segon trimestre i el 60% va superar les estimacions del consens com a mínim per una desviació estàndard, situant aquesta temporada en els resultats de resultats com una de les dues millors, en aquest sentit, en almenys 20 anys. En conjunt, el 79% dels informats fins ara ha superat les estimacions de resultats per qualsevol marge. Tenint en compte que la reforma tributària és un factor important en l'augment dels ingressos, Goldman afegeix que els ingressos estan lleugerament per sobre dels estimats. Entre les empreses tecnològiques que han reportat resultats del segon trimestre fins al moment, el 89% ha generat sorpreses positives, mentre que el 71% ha generat sorpreses d’una desviació estàndard o més.

Resiliència al mercat

Com a evidència de la gran capacitat de resistència del mercat, Goldman cita el cas de Facebook Inc. (FB), les accions de la qual van caure un 19% el 26 de juliol després d'un informe de resultats decebedor. El mateix dia, van assenyalar que la resta de S&P 500 va augmentar 10 punts bàsics, 7 dels 11 sectors S&P van registrar beneficis i que les accions dels altres membres del FANG Alphabet van augmentar en 75 punts bàsics. (Per a més informació, vegeu també: FANGs sobrevalorats malgrat la baixada recent: Paul Meeks .)