Fallida corporativa: visió general

Si una empresa que ha invertit en arxius de fallida, té molta sort per recuperar diners, diuen els pessimistes, o si ho fa, és probable que obtinguin diners en dòlar. Però és cert?

Per desgràcia, no hi ha cap resposta única i única. Generalment, diferents processos de fallida o presentacions de fallides donen una idea de si l’inversor mitjà recuperarà la totalitat o una part de la seva participació financera, però fins i tot això es determina de manera per cas. També hi ha una ordre de crèdit dels creditors i inversors dels que es remuneraran primer, segon i últim. En aquest article, explicarem què passa quan una empresa pública sol·licita protecció segons les lleis de fallides dels Estats Units i com afecta els inversors.

Els dos principals tipus de fallida

Capítol 7
La Comissió de Valors i Intercanvi dels Estats Units afirma que, segons el capítol 7 del Codi de Falles dels Estats Units, "la companyia cessa totes les operacions i es queda completament fora del negoci. Un fideïcomissari és designat per liquidar (vendre) els actius de la companyia i els diners es destinen a pagar els deutes. ".

Però no tot el deute es crea igual. No en va, es paga primer als inversors o creditors que han tingut menys risc. Per exemple, els inversors que mantenen les obligacions corporatives de la participació en fallida tenen una exposició relativament reduïda: ja havien oblidat el potencial de participar en beneficis sobrants de l’empresa, a canvi de la seguretat d’obtenir pagaments d’interessos especificats.

Els titulars del capital, però, tenen tot el potencial de veure la seva part dels resultats retinguts de la companyia, cosa que es reflectiria en el preu de l'acció. No obstant això, el risc de perdre valor és que el risc de perdre valor de l'acció. Per tant, en el cas d'una fallida del capítol 7, els titulars del capital no podran ser totalment compensats pel valor de les seves accions. A la llum de la compensació de la rendibilitat del risc, sembla just (i lògic) que els accionistes estiguin en la segona línia dels titulars de fiances quan es produeixi una fallida.

Els creditors assegurats, que són fins i tot més inversos als riscos que els titulars d’obligacions, accepten tipus d’interès molt baixos a canvi de la seguretat afegida dels actius corporatius compromesos amb les obligacions societàries. Per tant, quan una empresa passa, els creditors garantitzats són retornats abans que els titulars d’obligacions habituals comencin a veure la seva part del pastís. Aquest principi es coneix com a prioritat absoluta. (Per obtenir més informació, consulteu la nostra guia per a principiants a Invertir en accions.)

Capítol 11
Aquest procediment del Codi de Falles dels Estats Units no comporta un tancament, sinó una reorganització dels assumptes i actius comercials del deutor. La companyia que es troba en el capítol 11 espera tornar en un futur a les operacions comercials normals i a una bona salut financera; aquest tipus de fallides solen presentar-se en empreses que necessiten temps per reestructurar deutes que ha esdevingut inhàbil.

El capítol 11 dóna a la companyia un nou començament, depenent del compliment de les obligacions del pla de reorganització. Una reorganització del capítol 11 és la més complexa i, en general, la més cara de tots els processos de fallida. Per tant, es realitza només després que l'empresa hagi analitzat i examinat detingudament totes les alternatives.

Les empreses públiques tendeixen a intentar presentar el capítol 11 en lloc del capítol 7, ja que els permet continuar amb els seus negocis i controlar el procés de fallida. En lloc de simplement cedir els seus actius a un fideïcomissari, una empresa sotmesa al capítol 11 té l'oportunitat de tornar a administrar el seu marc financer i tornar a ser rendible. Si el procés falla, tots els actius es liquiden i es paga les parts interessades segons prioritat absoluta.

Tingueu en compte que el capítol 11 no és una targeta sense sortida de presó. Quan una empresa presenta el capítol 11, se li assigna un comitè que representa els interessos dels creditors i els accionistes. Aquest comitè col·labora amb l’empresa per desenvolupar un pla per reorganitzar l’empresa i treure’l del deute, remodelant-lo en una entitat rendible. Els accionistes poden votar el pla, però, com que la seva prioritat és segona per a tots els creditors, això no està mai garantit. Si el comitè no pot preparar un pla de reorganització adequat i confirmat pels tribunals, és possible que els accionistes no puguin impedir la venda dels actius de la seva empresa per pagar als seus creditors. (Per a lectura relacionada, consulteu "Cercar beneficis en les existències amb problemes").

Com afecta la fallida als inversors

Com a inversor, esteu entre un emplaçament i un lloc difícil si la vostra empresa es troba en fallida. És evident que ningú inverteix diners en una empresa, ja sigui a través de les seves accions o dels seus instruments de deute, esperant que es declari en fallida. Tanmateix, quan us aventureu fora del terreny lliure de risc de valors emesos pel govern, esteu acceptant aquest risc afegit.

Quan una empresa passa per processos de fallida, les seves accions i bons solen continuar negociant, tot i que a preus extremadament baixos. Generalment, si sou accionistes, generalment veureu una disminució substancial del valor de les vostres accions en el temps anterior a la declaració de fallida de la companyia. Els bons per a empreses gairebé en fallida se solen classificar com a brossa.

Quan la vostra empresa es falla, hi ha una molt bona possibilitat de no obtenir el valor complet de la seva inversió. De fet, hi ha la possibilitat que no es recuperi res. A continuació, es mostra com la SEC resumeix el que pot passar amb els accionistes i els accionistes durant el capítol 11:

"Durant la fallida del capítol 11, els posseïdors de bons deixen de rebre interessos i pagaments principals, i els accionistes deixen de rebre dividends. Si sou un titular de l'obligació, podeu rebre noves accions a canvi de les vostres obligacions, bons nous o una combinació d’accions i bons. Si sou un accionista, el fideïcomissari pot demanar-li que enviï les accions a canvi d’accions de l’empresa reorganitzada.Les noves accions poden tenir un nombre inferior i valen menys.El pla de reorganització exposa els vostres drets com a inversor i el que podeu esperar rebre, si hi ha alguna cosa, de l’empresa ".

Bàsicament, una vegada que la vostra empresa es presenta sota qualsevol tipus de protecció de fallides, les seves oportunitats i drets com a inversor canvien per reflectir l'estat fallit de l'empresa. Tot i que algunes empreses efectivament es produeixen reeixits després de passar per una reestructuració, és necessari adonar-se que els riscos que va acceptar quan va invertir en l'empresa poden esdevenir realitat. I si la participació de la vostra empresa abans del capítol 11 no val res a l’empresa restructurada, el més probable és que no ho serà tant com va entrar al primer lloc i no serà de la mateixa forma.

Durant la fallida del capítol 7, els inversors es consideren especialment baixos a l'escala. Normalment, les accions d’una empresa que es troba en procediments del capítol 7 solen ser inútils i els inversors perden els diners que han invertit. Si teniu un vincle, podeu rebre una fracció del seu valor nominal. El que rebeu depèn de la quantitat d’actius disponibles per a la distribució i del lloc on la vostra inversió figura dins de la llista de prioritats.

Els creditors assegurats tenen les millors possibilitats de veure que el valor de les seves inversions inicials els torna. Els creditors i els accionistes no garantits han d’esperar fins que els creditors assegurats siguin compensats adequadament abans de rebre cap compensació per la pèrdua de les seves inversions amb un rendiment més alt. Com que els propietaris són els darrers en línia, normalment reben poc, si és que hi ha alguna cosa.

La línia de fons

Des del punt de vista de l’inversor, no es pot dir molt bé sobre la fallida. Independentment del tipus d'inversió que hagueu fet en una empresa, un cop que es produeixi en fallida, probablement obtindreu una rendibilitat inferior de la vostra inversió del que esperaves. Com a inversor individual, no teniu res més a dir en el pla de reestructuració de l'empresa que en qualsevol altra acció corporativa sobre la qual votin els accionistes.

En general, el Capítol 11 és millor que el Capítol 7, però en qualsevol dels dos casos, no haureu d’esperar bona part de la vostra inversió. Relativament poques empreses sotmeses a procediments del capítol 11 poden tornar a ser rendibles després d'una reorganització; encara que ho facin, no és un procés ràpid. Com a inversor, hauríeu de reaccionar davant la fallida d’una empresa de la mateixa manera que si un dels vostres accions prengués una immersió inesperada: reconegueu i accepteu les perspectives de l’empresa reduïdes de forma espectacular i pregunteu-vos si encara voleu estar compromès.

Si la resposta és no, deixeu anar la vostra inversió fallida; mantenir-se mentre l’empresa se sotmet a processos de fallida només comportarà nits sense dormir i, possiblement, encara més grans pèrdues en el futur.