Definició de comerç il·legal d’informats

En sentir notícies sobre l'activitat il·legal de negocis privilegiats, els inversors solen prendre nota perquè és una activitat que els afecta. Tot i que hi ha formes legals de venda privilegiada d’informació privilegiada, millor comprendreu per què el tràfic il·legal d’informats privilegiats és un delicte, millor entendreu com funciona el mercat. Aquí tractem què és un privilegiat privilegiat, com compromet les condicions essencials d’un mercat de capital i què defineix un privilegiat.

Què és i per què és perjudicial?

La negociació privilegiada es produeix quan un comerç ha estat influenciat per la possessió privilegiada d’informació corporativa que encara no s’ha fet pública. Com que la informació no està disponible per a altres inversors, una persona que utilitza aquests coneixements intenta obtenir un avantatge injust sobre la resta del mercat.

L’ús d’informació no pública per fer un comerç viola la transparència, que és la base d’un mercat de capital. La informació en un mercat transparent es difon de manera que tots els participants del mercat la reben més o menys al mateix temps. En aquestes condicions, un inversor pot obtenir un avantatge respecte a un altre només mitjançant l'adquisició d'habilitats en l'anàlisi i la interpretació de la informació disponible. Aquesta habilitat es basa en el mèrit i la consciència individuals. Si una persona comercia amb informació no pública, obté un avantatge que és impossible per a la resta del públic. Això no només és injust, sinó que pertany a un mercat que funcioni correctament: si es permetés la comercialització privilegiada, els inversors perdrien la confiança en la seva posició desfavorida (en comparació amb persones privilegiades) i ja no invertirien.

La Llei

A l'agost de 2000, la Comissió de Valors i Valors (SEC) va adoptar noves regles relatives a la negociació privilegiada (vigent a l'octubre del mateix any). Segons la Regla 10b5-1, la SEC defineix la negociació privilegiada com qualsevol operació de valors feta quan la persona que hi ha darrere del comerç tingui coneixement d'informació material no pública i, per tant, viola el seu deure de mantenir la confidencialitat d'aquest coneixement.

La informació es defineix com a material si la seva publicació podria afectar el preu de les accions de l'empresa. A continuació es mostren exemples d’informació material: l’anunci que l’empresa rebrà una oferta de licitació, la declaració de fusió, un anunci de resultats positius, l’alliberament del descobriment de l’empresa com ara un nou medicament, un anunci de dividend proper, una compra inèdita. recomanació d'un analista i, finalment, d'una exclusiva imminent en una columna de notícies financeres.

En un esforç més per limitar la possibilitat de comerciar privilegiats, la SEC també ha indicat al Reglament de divulgació justa (Reg FD), que es va publicar al mateix temps que la Regla 10b5-1, que les empreses ja no poden ser selectives sobre com alliberar informació. Això significa que els analistes o clients institucionals no poden ser privats d’informació per davant dels clients minoristes o del públic en general. Tothom que no formi part de l’empresa ha de rebre informació alhora.

Qui és un privilegiat?

Per tal de definir el comerç il·legal d’informats privilegiats, una persona privilegiada és una persona que està a l’abast de la informació que encara s’ha de publicar al públic. Si una persona és una persona privilegiada, s'espera que mantingui un deure de confiança amb la companyia i amb els accionistes i està obligada a conservar amb confiança la possessió d'informació material no pública. Una persona és responsable de la negociació privilegiada quan ha actuat sobre coneixements privilegiats per intentar obtenir beneficis.

De vegades és fàcil identificar qui són els privilegiats: els consellers delegats, els executius i els consellers estan, per descomptat, directament exposats a la informació material abans que es faci pública. Tanmateix, segons la teoria de apropiació indeguda de casos d’informació privilegiada, algunes altres relacions donen lloc automàticament a la confidencialitat. A la segona part de la Regla 10b5-2, la SEC ha exposat tres casos no exclusius que demanen un deure de confiança o confidencialitat:

1. Quan una persona expressa el seu acord per mantenir la confidencialitat
2. Quan la història, el patró i / o la pràctica demostren que una relació té confidencialitat mútua
3. Quan una persona escolta informació d'un cònjuge, pare, fill o germà (tret que es pugui demostrar que una relació així no ha donat lloc a la confidencialitat).

Socis en Criminalitat

A la negociació privilegiada que es produeix com a resultat d'una filtració d'informació fora dels murs de l'empresa, hi ha el que es coneix com "tipper" i "tippee". El bolcador és la persona que ha incomplert el seu deure confidencial quan ha revelat conscientment informació interior. La tippers és la persona que utilitza conscientment aquesta informació per realitzar un comerç (a la vegada que trenca la seva confidencialitat). Les dues parts solen fer-ho per obtenir un benefici monetari mutu. Un tipper podria ser el cònjuge d'un director general que va endavant i li informa informació del seu veí. Si el veí, al seu torn, utilitza conscientment aquesta informació interior en una transacció de valors, és culpable d’informació privilegiada. Tot i que la tippee no utilitza la informació per comerciar, el bolcador encara pot ser responsable de la seva publicació.

Pot ser difícil per a la SEC demostrar si una persona és o no una tipeta. La ruta de la informació privilegiada i la seva influència sobre el comerç de persones no són tan fàcils de localitzar. Prenguem per exemple una persona que iniciï un comerç perquè el seu agent li aconsellés que compri o vengui una acció. Si el corredor va basar els consells en informació material que no fos pública, la persona que va realitzar el comerç pot tenir o no tenir coneixement del coneixement del corredor, evidència per demostrar el que la persona sabia abans del comerç pot ser difícil de descobrir.

Excuses, excuses

Sovint, les persones acusades del crim afirmen que simplement van escoltar algú que parla. Prenguem per exemple un veí que mantingui una conversa entre el conseller delegat i el seu marit sobre informació corporativa confidencial. Si el veí continua endavant i fa un comerç basat en el que es va sentir, ell o ella estarien violant la llei tot i que la informació era simplement escoltada "innocentment: el veí es converteix en un privilegiat amb un deure confidencial i l'obligació de confidencialitat en aquest moment. Ell o ella posseeixen la informació material no pública. No obstant això, atès que el conseller delegat i el seu marit no van intentar treure’n profit dels seus coneixements privilegiats, no necessàriament són responsables de la comercialització privilegiada. Tot i que per la seva imprudència, poden incomplir la seva confidencialitat.

Linia inferior

Atès que la comercialització il·legal d’informats no s’aprofita no de l’habilitat sinó de l’atzar, amenaça la confiança dels inversors en el mercat de capital. És important que entengueu què és la negociació privilegiada d’informats privilegiats perquè pot afectar-vos com a inversor i com a empresa en la qual invertiu.