Com afecten els tipus d'interès a la borsa?

La comunitat d’inversions i els mitjans financers solen obsessionar-se pels tipus d’interès –el cost que algú paga per l’ús dels diners d’una altra persona– i amb una bona raó. Quan el Comitè de Mercat Obert Federal (FOMC) estableix l'objectiu de la taxa de fons federals (la taxa a la qual els bancs es presten i es presten els uns als altres), té un efecte ondulatori a tota l'economia dels Estats Units. També inclou el mercat de valors dels Estats Units. I, tot i que solen trigar 12 mesos com a mínim en sentir-se un augment o disminució dels tipus d’interès d’una manera econòmica generalitzada, la resposta del mercat a un canvi sovint és més immediata.

Compres per emportar

• Quan la Fed augmenta el seu tipus de descompte, té un efecte de reducció de l’economia, afectant indirectament el mercat de valors.
• Els inversors han de tenir en compte que la reacció del mercat de valors als tipus d'interès és generalment immediata, mentre que l'economia triga uns 12 mesos a tenir efectes generalitzats.
• El crèdit es fa més car amb taxes més elevades, que afecta negativament els ingressos i els preus de les accions.
• El sector bancari es beneficia de taxes d'interès més elevades, ja que pot augmentar els beneficis carregant més per productes de crèdit.

Entendre la relació entre els tipus d’interès i el mercat de valors pot ajudar els inversors a comprendre com els canvis poden afectar les seves inversions i com prendre millors decisions financeres.

El tipus d'interès que afecta les existències

El tipus d'interès que mou els mercats és la taxa de fons federal. També coneguda com la taxa de descompte, aquesta és la taxa que les institucions dipositàries cobren per prestar diners als bancs de la Reserva Federal.

La taxa de fons federals la utilitza la Reserva Federal (Fed) per intentar controlar la inflació. En augmentar la taxa de fons federals, la Fed intenta bàsicament disminuir l'oferta de diners disponibles per comprar o fer coses, fent que els diners siguin més costosos d'obtenir. Per la seva banda, quan disminueix la taxa de fons federals, augmenta l’oferta de diners i fomenta la despesa fent que sigui més barat el préstec. Els bancs centrals d’altres països fan el mateix pel mateix motiu.

A continuació, es mostra un gràfic de la Fed que mostra les fluctuacions de la taxa de fons federals durant els darrers vint anys:

Per què és tan important aquest número, el que un banc paga a un altre ">

Què passa quan augmenten les taxes d’interès?

Quan la Fed augmenta el tipus de descompte, no afecta directament al mercat de valors. L’únic efecte realment directe és que el préstec de diners de la Fed és més car per als bancs. Però, com s'ha apuntat anteriorment, els augments de la taxa tenen un efecte de ondulació.

Com que els costa més prestar diners, les entitats financeres sovint augmenten les taxes que cobren als seus clients per prendre diners. Les persones físiques es veuen afectades a través dels augments dels tipus d'interès de la targeta de crèdit i de la hipoteca, sobretot si aquests préstecs tenen un tipus d'interès variable. Això té com a efecte disminuir la quantitat de diners que poden consumir els consumidors. Al cap i a la fi, la gent encara ha de pagar les factures i, quan aquestes factures es fan més cares, es queden les llars amb menys ingressos disponibles. Això significa que la gent gastarà menys diners discrecionals, que, al seu torn, afecta els ingressos i els beneficis de les empreses.

Però les empreses també es veuen afectades directament perquè també prenen diners als bancs per executar i ampliar les seves operacions. Quan els bancs fan que els préstecs siguin més cars, pot ser que les empreses no tinguin prestat tant i paguin taxes d'interès més elevades dels seus préstecs. Menys despeses empresarials poden retardar el creixement d’una empresa, ja que poden reduir plans d’expansió o noves empreses o fins i tot induir reduccions. També es pot produir una disminució dels resultats que, per a una empresa pública, sol afectar negativament el seu preu de les accions.

Com afecten els tipus d'interès a la borsa

Tipus d’interès i borsa

Si es considera que una empresa redueix el seu creixement o és menys rendible (ja sigui amb despeses de deutes més elevades o amb menys ingressos), la quantitat estimada de fluxos de caixa futurs baixarà. Si la resta és igual, això disminuirà el preu de les accions de l'empresa.

Si hi ha prou empreses que disminueixen els seus preus de les accions, el mercat sencer o els índexs clau que molta gent equipara amb el mercat –el Dow Jones Industrial Average, S&P 500, etc.– baixaran. Amb una expectativa reduïda en el creixement i els fluxos de caixa futurs d'una empresa, els inversors no obtindran tants creixements a partir de la valoració dels preus de les accions, fent que la propietat de les accions sigui menys desitjable. A més, es pot considerar que la inversió en renda variable és massa arriscada en comparació amb altres inversions.

Un fort augment dels tipus d’interès poden perjudicar les empreses i comporten majors costos d’endeutament, però els augments graduals poden apuntar a tendències positives de l’economia general.

Tot i això, alguns sectors es beneficien de l'alça dels tipus d'interès. Un sector que més beneficia és la indústria financera. Els beneficis dels bancs, corredories, hipoteques i companyies d’assegurances augmenten sovint a mesura que els tipus d’interès augmenten perquè cobren més els préstecs.

Els canvis en els tipus d'interès poden crear oportunitats per als inversors. Per poder aprofitar o cobrir aquests canvis en els tipus d'interès, necessitareu un compte d'inversió a través d'un corredor.

Tipus d’interès i mercat de bons

Els tipus d'interès també afecten els preus dels bons i la rendibilitat de CDs, obligacions T i factures T. Hi ha una relació inversa entre els preus de les obligacions i els tipus d’interès, és a dir, a mesura que augmenten els tipus d’interès, els preus de les obligacions i viceversa. Com més llarg sigui el venciment de l’obligació, més fluctuarà en relació als tipus d’interès.

Quan la Fed augmenta la taxa de fons federals, els títols governamentals de nova oferta, com ara les factures i bons del Tresor, se solen veure com les inversions més segures i normalment experimentaran un augment corresponent dels tipus d’interès. És a dir, augmenta la taxa de rendibilitat lliure de risc, cosa que fa que aquestes inversions siguin més desitjables. A mesura que augmenta la taxa sense risc, també augmenta el rendiment total necessari per invertir en accions. Per tant, si la prima de risc requerida disminueix mentre el rendiment potencial continua sent el mateix o disminueix, els inversors poden sentir que les accions han estat massa arriscades i posaran els seus diners en un altre lloc.

La mesura de la sensibilitat del preu d'un vincle amb una variació dels tipus d'interès s'anomena durada.

Una de les maneres en què els governs i les empreses recullen diners és mitjançant la venda de bons. A mesura que augmenten els tipus d’interès, el cost del préstec es fa més car. Això significa que la demanda d’obligacions de menor rendiment baixarà, provocant que el seu preu baixi. A mesura que cauen els tipus d’interès, es fa més fàcil prestar diners, provocant que moltes empreses emetin bons nous per finançar noves empreses. Això farà que la demanda d’obligacions amb un rendiment més gran augmenti, obligant a augmentar els preus dels bons. Els emissors de bons cedibles poden optar per refinançar trucant els seus bons existents perquè puguin bloquejar un tipus d’interès més baix.

Per als inversors orientats a ingressos, reduir la taxa de fons federals significa una reducció de l'oportunitat de guanyar diners amb interessos. Els tresors i les rendes de nova publicació no pagaran tant. Una disminució dels tipus d'interès farà que els inversors traslladin diners del mercat de bons al mercat de renda variable, que després comença a augmentar amb l'afluència de capital nou.

Què passa quan cauen els tipus d’interès?

Quan l’economia s’alenteix, la Reserva Federal retalla la taxa de fons federals per estimular l’activitat financera. La disminució dels tipus d’interès per part de la Fed té l’efecte contrari d’una pujada de tipus. Els inversors i els economistes consideren els tipus d'interès més baixos com a catalitzadors del creixement: un benefici per a l'endeutament personal i corporatiu que, al seu torn, condueix a majors beneficis i a una economia robusta. Els consumidors hi gastaran més, amb els tipus d’interès més baixos sentint que finalment es poden permetre el luxe de comprar aquesta casa nova o enviar els seus fills a una escola privada. Les empreses gaudiran de la possibilitat de finançar operacions, adquisicions i ampliacions a un ritme més barat, augmentant així el potencial de guanys futurs, la qual cosa, al seu torn, condueix a majors preus.

Els guanyadors especials dels tipus més baixos de fons federals són els sectors que paguen dividends com els serveis públics i els trusts d’inversions immobiliàries (REIT). A més, les grans empreses amb fluxos d’efectiu estables i forts balanços es beneficien d’un finançament de deutes més barat.

Impacte dels tipus d'interès en accions

No ha de succeir res als consumidors ni a les empreses del mercat de valors per reaccionar davant els canvis de tipus d'interès. L’augment o la baixada dels tipus d’interès també afecten la psicologia dels inversors, i els mercats no són res, si no psicològic. Quan la Fed anuncia una pujada, tant les empreses com els consumidors reduiran la despesa, cosa que provocarà que els ingressos caiguin i que els preus de les accions baixin, i el mercat caigui en previsió. D'altra banda, quan la Fed anuncia una reducció, el supòsit és que els consumidors i les empreses augmentaran la despesa i la inversió, provocant la pujada dels preus de les accions.

Si les expectatives difereixen significativament de les accions de la Fed, és possible que aquestes reaccions generalitzades i convencionals no s'apliquin. Diguem que la paraula al carrer és que la Fed retallarà els tipus d’interès en 50 punts bàsics en la seva propera reunió, però la Fed anuncia una caiguda de només 25 punts bàsics. Les notícies poden provocar una disminució de les existències, ja que les hipòtesis d'una reducció de 50 punts bàsics ja havien tingut un preu al mercat.

832

El nombre de punts que el Dow va baixar el 10 d'octubre de 2018, a causa de la por dels tipus d'interès més elevats.

El cicle empresarial, i on hi ha l’economia, també pot afectar la reacció del mercat. A l’aparició d’una economia debilitant, el modest impuls que proporcionen les taxes més baixes no és suficient per compensar la pèrdua d’activitat econòmica i les existències continuen disminuint. Per la seva banda, cap al final d’un cicle de bonança, quan la Fed avança per augmentar les taxes (un cop d’ull a uns beneficis empresarials millorats), alguns sectors sovint continuen passant bé, com ara les accions tecnològiques, les existències de creixement i les empreses d’oci i entreteniment.

La línia de fons

Tot i que la relació entre els tipus d’interès i el mercat de valors és bastant indirecta, les dues tendeixen a moure’s en direccions oposades, com a norma general, quan la Fed retalla els tipus d’interès, fa que el mercat borsari augmenti i quan la Fed puja els tipus d’interès, fa que la borsa en general baixi. Però no hi ha cap garantia de com reaccionarà el mercat davant qualsevol canvi de tipus d’interès que la Fed opta per fer.