Execució del camp de col·lisió amb desastre, caiguda del 40%

El mercat borsari està en "un camí de col·lisió amb desastres", segons Scott Minerd, soci gerent i director general d'inversions (CIO) de Guggenheim Partners, escrivint una nota als clients citats per CNBC. "En última instància, quan els pollastres tornin a casa perquè tinguin un gall i tinguem una recessió, veurem molta pressió sobre els recursos propis, sobretot a mesura que augmenten els impagaments i crec que un cop assolim el pic que probablement veurem un 40 per cent retrocés en renda variable ", va afirmar en una entrevista a CNBC, i va afegir:" Els defectes es concentraran a Amèrica corporativa, on en la caiguda passada es van centrar bàsicament en àrees d'activitat del consumidor ".

L’índex S&P 500 (SPX) va tancar a 2.662, 84 el 5 d’abril. Una caiguda del 40% reduiria 1.065 punts del baròmetre de mercat seguit, enviant-lo per sota d’un valor de 1.600. Aquest nivell es va veure per última vegada fa gairebé cinc anys, el 26 de juny de 2013.

Minerd va fer els seus comentaris, ja que el president de JPMorgan Chase International, Jacob Frenkel, va advertir que una guerra comercial és la major amenaça per a l'economia mundial actual.

La bomba de deute

El deute corporatiu és de 8, 83 bilions de dòlars més alts, indica CNBC, i Minerd va dir que els impagaments corporatius augmentaran un cop els tipus d’interès a curt termini arribin al 3%. Un problema fonamental, va assenyalar, és que "la política monetària i la política fiscal es dirigeixen cap a direccions contradictòries entre elles". En concret, les polítiques fiscals estimulants, sobretot la retallada d’impostos aprovada el desembre, s’han promulgat en un moment en què els Estats Units “es queden sense treballadors”, va assenyalar. El principal resultat és l’augment de salaris i preus, va assenyalar. Mentrestant, la Reserva Federal aposta per controlar la inflació principalment a través dels tipus d’interès d’excursió.

Per contra, l’analista i consultor econòmic Stephanie Pomboy considera que el deute massiu dels consumidors –a diferència del deute empresarial– és la principal amenaça per a l’economia i el mercat de valors. (Per a més informació, vegeu també: Què desencadenarà el següent bloqueig borsari .)

Boost dels fluxos d’efectiu: ‘Un acord d’acord’

Pel que fa a l’augment del flux de caixa lliure corporatiu (FCF) creat per la reducció d’impostos, Minerd va dir que l’impacte positiu serà de curta durada. Va dir a CNBC que és "un acord únic" i que un augment dels tipus d'interès fins al 3% l'absorbirà ràpidament. A més, va indicar que al final no hi haurà "cap caiguda d'efectiu" perquè les corporacions no utilitzen el flux de caixa addicional per pagar el deute. Va citar una enquesta recent que indica que les corporacions tenen previst utilitzar el seu flux de caixa lliure millorat, principalment, per recomprar accions (40% dels enquestats), fusions i adquisicions de fons (40%), augmentar la compensació dels empleats (10%) i augmentar els dividends (10%) ).

Valoració immobiliària

Minerd espera que comenci una recessió ja a finals del 2019 o al primer trimestre del 2020, ja que l’estímul fiscal de la reducció d’impostos es dissiparà el 2019. El primer efecte de la recessió, segons va dir a CNBC, serà onada d’acomiadaments. El segon efecte, segons el seu parer, serà un fort descens dels valors immobiliaris comercials. Veu una sobrecàrrega severa en moltes zones del país, sobretot en habitatges plurifamiliars.

Pel costat brillant, va dir a CNBC que, en comparació amb fa una dècada, "les institucions financeres són molt més sòlides". A més, troba que "les cases són més assequibles que fa 20 anys". Tanmateix, l'ex cap de FDIC, Sheila Bair, creu que el despreniment recent dels requisits de capital bancari no és convenient, i que el deute està en nivells altament perillosos entre les llars, les empreses i els governs. (Per a més informació, vegeu també: 4 signes d’avís precoç de la pròxima crisi financera .)

Impacte psicològic de la immersió del mercat

Daniel Pinto, copresident i co-cap d’operacions (COO) de JPMorgan Chase & Co. (JPM) va emetre el seu propi advertiment sobre un mercat de valors del 40% en qüestió fa un mes. Els retocs de magnitud similar han estat típics al llarg de la història per als mercats d’ors. No obstant això, l’impacte psicològic actual pot ser molt més gran que en el passat, atès el gran nombre de nous inversors que només han conegut guanys ininterromputs. (Per a més informació, vegeu també: Els inversors en accions haurien de valdre un 40% per immersió: JPMorgan .)

"El perill més gran"

Comentant les creixents tensions comercials entre els EUA i la Xina, Jacob Frenkel, president de JPMorgan Chase International, va dir a CNBC: "Crec que el perill més gran avui en dia per a l'economia mundial". Fent una ullada a la història econòmica, Frankel va fer al·lusió a la Llei aranzelària Smoot-Hawley que va tenir un paper per empitjorar, si no provocant, la Gran Depressió dels anys trenta: "Crec que tots hauríem de recordar el desastre de 1931, sempre bones intencions, per protegir els llocs de treball nord-americans, i el resultat va ser un catalitzador de la Gran Depressió. Hauríem d’evitar tot el que costi ".

Va afegir: "Un món tan interdependent, tan interconnectat, no es pot permetre disparar-se els uns als altres. El món en què les regles del joc són un ull per a un ull és un món en el qual hi ha moltes persones cegues". L’economista del Premi Nobel Robert Shiller ha suscitat preocupacions similars, advertint que una guerra comercial crearia un "caos" econòmic, que interrompria els processos comercials i la planificació basada en les cadenes de subministrament mundials, entre altres efectes negatius. (Per a més informació, vegeu també: Per què una guerra comercial arrisca el "caos" econòmic: Shiller .)