Comprendre el cicle de conversió d’efectiu

El cicle de conversió d’efectiu (CCC) és una de les diverses mesures d’efectivitat de la gestió. Mesura amb quina velocitat una empresa pot convertir els efectius de la mà en encara més diners en efectiu. El CCC ho fa seguint els diners en efectiu, ja que es converteix primer en inventaris i comptes a pagar (AP), a través de vendes i comptes a cobrar (AR), i després en efectiu. En general, com més reduït sigui aquest nombre, millor serà l’empresa. Tot i que s’hauria de combinar amb altres mètriques (com ara la rendibilitat del patrimoni net i la rendibilitat d’actius), el cicle de conversió d’efectiu pot ser especialment útil per comparar competidors propers perquè l’empresa amb el CCC més baix sol ser la que té una millor gestió. En aquest article, us explicarem com funciona CCC i us mostrarem com utilitzar-lo per avaluar possibles inversions.

Què es?

El CCC és una combinació de diversos índexs d’activitats que inclouen comptes a cobrar, comptes a pagar i facturació d’inventaris. L’AR i l’inventari són actius a curt termini, mentre que AP és un passiu; totes aquestes relacions es troben al balanç. En essència, les ràtios indiquen la eficiència de la gestió que utilitza actius i passius a curt termini per generar efectiu. Això permet a un inversor mesurar la salut general de l’empresa.

Com es relacionen aquestes relacions amb els negocis? Si l’empresa ven el que la gent vol comprar, efectua ràpidament els diners en efectiu. Si la gestió no pot saber què ven, el CCC es retarda. Per exemple, si s’acumulen massa inventaris, es paga efectiu en productes que no es poden vendre, no és una bona notícia per a l’empresa. Per tirar endavant aquest inventari ràpidament, pot ser que la direcció hagi de reduir els preus i, eventualment, vendre el seu producte sense pèrdues. Si l'AR es gestiona malament, vol dir que l'empresa té problemes per cobrar els pagaments dels clients. Això es deu al fet que AR és essencialment un préstec al client, de manera que la companyia es perd quan cada client retarda el pagament. Com més temps s'ha d'esperar que es pagui una empresa, més temps no hi ha diners per a la inversió en un altre lloc. D’altra banda, l’empresa es beneficia en retardar el pagament d’AP als seus proveïdors, perquè això li permet fer ús dels diners més temps.

Cicle de conversió d’efectiu

El càlcul

Per calcular el CCC, necessiteu diversos elements dels estats financers:

• Ingressos i cost de les mercaderies venudes (COGS) del compte de resultats;
• Inventari al començament i al final del període;
• AR al començament i al final del període;
• AP al començament i al final del període; i
• El nombre de dies en el període (any = 365 dies, trimestre = 90).

Inventory, AR i AP es troben en dos balanços diferents. Si el període és un trimestre, utilitzeu els balanços del trimestre en qüestió i els del període anterior. Utilitzeu els balanços del trimestre (o final de l'exercici) per a un període anual i el del trimestre del mateix any anterior.

Això es deu al fet que, mentre que el compte de resultats cobreix tot el que va succeir durant un determinat període de temps, els balanços només són imatges del que va ser l'empresa en un moment determinat del temps. Per a coses com AP, voleu tenir una mitjana en el període de temps que investigueu, cosa que significa que cal aplicar tant el punt final com el començament del període per al càlcul.

Ara que teniu informació sobre què calcular el CCC, mirem la fórmula:

CCC = DIO + DSO - DPO

Analitzem cada component i com es relaciona amb les activitats empresarials comentades anteriorment.

Inventari de dies pendent (DIO): tracta la pregunta de quants dies triguen a vendre l’inventari complet. Com més petit sigui aquest nombre, millor.

DIO = Inventari mitjà / COGS per dia

Inventari Mitjà = (inventari inicial + inventari final) / 2

Dies pendents de vendes (DSO): analitza el nombre de dies necessaris per cobrar les vendes i implica la recuperació d'AR. Si bé les vendes només en efectiu tenen un DSO de zero, les persones utilitzen crèdit estès per l'empresa, de manera que aquest nombre serà positiu. De nou, un nombre menor és millor.

DSO = AR / ingressos mitjans per dia

Mitjana de AR = (AR d’inici + final AR) / 2

Dies pendents de pagament (DPO): consisteix en el pagament per part de l'empresa de les seves pròpies factures o AP. Si es pot maximitzar, l'empresa manté un màxim de diners en efectiu, maximitzant el seu potencial d'inversió; per tant, és millor millorar la DPO més llarga.

DPO = AP / COGS mitjanes per dia

Mitjana AP = (que comença AP + final AP) / 2

Tingueu en compte que DIO, DSO i DPO estan combinats amb el terme adequat del compte de resultats, ja sigui un ingrés o un COGS. Inventory i AP es combinen amb COGS, mentre que AR es combina amb ingressos.

Exemple

Utilitzem un exemple fictici per treballar. Les dades següents es mostren en els estats financers de la companyia X de la venda minorista fictícia. Tots els números són en milions de dòlars.

Ara, mitjançant les fórmules anteriors, es calcula CCC:

DIO = 1.500 dòlars / (3.000 $ / 365 dies) = 182, 5 dies

DSO = 95 $ / (9.000 $ / 365 dies) = 3, 9 dies

DPO = 850 $ / (3000 $ / 365 dies) = 103, 4 dies

CCC = 182, 5 + 3, 9 - 103, 4 = 83 dies

Ara què?

Com a número autònom, CCC no vol dir gaire. En canvi, s’hauria d’utilitzar per rastrejar una empresa al llarg del temps i per comparar l’empresa amb els seus competidors.

En fer el seguiment del temps, determineu el CCC al llarg de diversos anys i cerqueu una millora o un empitjorament del valor. Per exemple, si per a l’exercici 2015, el CCC de la Companyia X va ser de 90 dies, l’empresa ha mostrat una millora entre els terminis de l’exercici 2015 i l’exercici 2016. Mentre que el canvi entre aquests dos anys és bo, un canvi significatiu en DIO., DSO o DPO poden merèixer més investigacions, com ara mirar més enrere en el temps. S'han d'examinar els canvis de CCC al llarg de diversos anys per tenir la millor idea de com canvien les coses.

CCC també s'ha de calcular per als mateixos períodes de temps per als competidors de l'empresa. Per exemple, per a l'exercici 2016, el concursant de l'empresa X de la Companyia Y's CCC va ser de 100, 9 dies (190 + 5 - 94, 1). En comparació amb l’empresa Y, l’empresa X fa un millor treball per moure l’inventari (DIO inferior), és més ràpida a cobrar el que es deu (DSO inferior) i manté els seus diners una mica més (DPO més alta). Recordeu, però, que CCC no ha de ser l’única mètrica utilitzada per avaluar l’empresa ni la gestió; la rendibilitat del patrimoni net i la rendibilitat dels actius també són eines valuoses per determinar l'eficàcia de la gestió.

Per fer les coses més interessants, suposem que la Companyia X compta amb un concursant minorista en línia Company Z. El CCC de la Companyia Z per al mateix període és negatiu, arribant a -31, 2 dies. Això vol dir que l'empresa Z no paga als seus proveïdors les mercaderies que compra fins després de rebre el pagament per vendre aquestes mercaderies. Per tant, la Companyia Z no necessita tenir gaire inventaris i manté els seus diners durant un període de temps més llarg. Els minoristes en línia normalment tenen aquest avantatge en termes de CCC, i és una altra raó per la qual mai no s'ha d'utilitzar CCC sol sense altres mètriques.

La línia de fons

El CCC és una de les diverses eines que us poden ajudar a avaluar la gestió, sobretot si es calcula durant diversos períodes de temps consecutius i per a diversos competidors. Els CCC disminuïts o estables són bons, mentre que els creixents han de motivar-vos a cavar una mica més.

CCC és més eficaç amb les empreses de tipus minorista, que tenen inventaris que es venen als clients. Empreses de consultoria, empreses de programari i companyies d’assegurances són tot un exemple d’empreses per a les quals aquesta mètrica no té sentit.