Comprendre com tenen un preu les opcions

Podríeu haver tingut èxit batent el mercat mitjançant la negociació d’accions mitjançant un procés disciplinat que preveia un bon moviment cap amunt o cap avall. Molts operadors també han aconseguit la confiança de guanyar diners al mercat de valors identificant un o dos bons valors plantejats per avançar aviat. Però si no sabeu aprofitar aquest moviment, potser us quedareu a la pols. Si us sembla, potser és hora de plantejar-vos utilitzar opcions. Aquest article explorarà alguns factors senzills per considerar si teniu previst negociar opcions per aprofitar els moviments de les accions.

Compres per emportar

• Els contractes d'opcions poden tenir un preu mitjançant models matemàtics com ara els models de preus Black-Scholes o Binomial.
• El preu d’una opció està format per dues parts diferenciades: el seu valor intrínsec i el seu temps (extrínsec).
• El valor intrínsec es basa en la rendibilitat d'una opció i és relativament senzill de calcular.
• El valor del temps es basa en la volatilitat i el temps esperats de l’actiu subjacents fins a la caducitat del contracte i és molt més complex de calcular.

Opció Preu

Abans d’aventurar-se al món de les opcions de negociació, els inversors han de comprendre bé els factors que determinen el valor d’una opció. Aquests inclouen el preu actual de les accions, el valor intrínsec, el temps fins a la caducitat o el valor del temps, la volatilitat, els tipus d’interès i els dividends en efectiu pagats.

Hi ha diversos models de preus d’opcions que utilitzen aquests paràmetres per determinar el valor just de mercat d’una opció. D’aquests, el model de Black-Scholes és el més conegut. En moltes maneres, les opcions són com qualsevol altra inversió: heu d’entendre què determina el seu preu per utilitzar-les de manera efectiva. També s'utilitzen altres models com el model binomial i el model trinomial.

Comencem pels motors principals del preu d’una opció: preu de les accions actuals, valor intrínsec, temps fins a la caducitat o valor de temps i volatilitat. El preu actual de les accions és força evident. El moviment del preu de l'acció amunt o avall té un efecte directe, encara que no igual, sobre el preu de l'opció. A mesura que el preu d'una acció puja, el més probable és que augmenti el preu d'una opció de trucada i baixarà el preu d'una opció de venda. Si el preu de les accions baixa, el més probable és que es produeixi la inversa amb el preu de les trucades.

Comprendre els preus d’opcions

Valor intrínsec

El valor intrínsec és el valor que tindria qualsevol opció si s’exercís avui. Bàsicament, el valor intrínsec és la quantitat per la qual el preu de vaga d’una opció és en diners. És la part del preu d’una opció no perduda a causa del pas del temps. Les següents equacions es poden utilitzar per calcular el valor intrínsec d'una trucada o una opció de posada:

Opció de trucada Intrinsic Value = USC − CSwhere: USC = Stock Current PriceCS = Price Strike Call \ begin {align} & \ text {Opció de trucada Intrinsic Value} = USC - CS \\ & \ textbf {on:} \\ & USC = \ text {Preu actual de les accions subjacents} \\ & CS = \ text {Preu de vaga de trucades} \\ \ end {alineat} Opció de trucada Intrinsic Value = USC − CSwhere: USC = Stock Current StockCC Price = Strike Price

El valor intrínsec d'una opció reflecteix l'avantatge financer efectiu que resulta de l'exercici immediat d'aquesta opció. Bàsicament, és el valor mínim d’una opció. Les opcions de comerç de diners o fora de diners no tenen cap valor intrínsec.

Posar Opció Valor intrínsec = PS − USCwhere: PS = Preu Strike Price \ begin {align} & \ text {Posar Opció Intrinsic Value} = PS - USC \\ & \ textbf {on:} \\ & PS = \ text {Posar Preu de vaga} \\ \ end {alineat} Opció de posada Valor intrínsec = PS − USCwhere: PS = Preu de vaga

Per exemple, diguem que les accions de General Electric venen a 34, 80 dòlars. L’opció de trucada GE 30 tindria un valor intrínsec de 4, 80 dòlars (34, 80 dòlars - 30 $ = 4, 80 dòlars) perquè el titular de l’opció pot exercir la seva opció per comprar accions GE a 30 dòlars, després girar-les i vendre-les automàticament al mercat per 34, 80 dòlars, un benefici de 4, 80 dòlars.

En un exemple diferent, l'opció de trucada GE 35 tindria un valor intrínsec de zero ($ 34, 80 - $ 35 = - $ 0, 20) perquè el valor intrínsec no pot ser negatiu. El valor intrínsec també funciona de la mateixa manera per a una opció put. Per exemple, una opció put GE 30 tindria un valor intrínsec de zero (30 $ - 34, 80 $ = - 4, 80 $) perquè el valor intrínsec no pot ser negatiu. D'altra banda, una opció de venda de GE 35 tindria un valor intrínsec de 0, 20 $ (35 $ - 34, 80 $ = 0, 20 $).

Valor del temps

El valor de temps (o, valor extrínsec) de les opcions és la quantitat per la qual el preu d’una opció supera el valor intrínsec. Està directament relacionat amb el temps que té una opció fins que caduca, així com la volatilitat de l'acció. La fórmula per calcular el valor de temps d’una opció és:

Valor de temps = Opció Preu − Intrínsic ValueTime \ Valor = Opció \ Price-Intrinsic \ ValueTime Value = Opció Preu − Valor intrínsec

Com més temps tingui una opció fins que caduca, és més gran la possibilitat que acabi amb els diners. El component de temps d'una opció decau exponencialment. La derivació real del valor de temps d'una opció és una equació bastant complexa. Com a regla general, una opció perdrà un terç del seu valor durant la primera meitat de la seva vida i dos terços durant la segona meitat de la seva vida. Aquest és un concepte important per als inversors de valors, ja que quan més s'apropi a la caducitat, més es necessita una mudança en la seguretat subjacent per afectar el preu de l'opció. El valor del temps sovint es coneix com a valor extrínsec.

El valor del temps és bàsicament la prima de risc que necessita el venedor per proporcionar al comprador l'opció el dret de comprar / vendre les accions fins a la data en què expira l'opció. És com una prima d’assegurança per l’opció; com més gran sigui el risc, més elevat serà el cost de compra de l’opció.

Analitzant de nou l'exemple de dalt, si GE cotitza a 34, 80 dòlars i si l'opció de trucada GE 30 d'un mes a la caducitat es negocia a 5 dòlars, el valor temporal de l'opció és de 0, 20 dòlars (5, 00 dòlars - 4, 80 dòlars = 0, 20 $). Mentrestant, amb la cotització de GE a 34, 80 dòlars, una opció de trucada GE 30 que negocia a 6, 85 dòlars amb nou mesos fins a la caducitat té un valor temporal de 2, 05 dòlars. (6, 85 $ - 4, 80 $ = 2, 05 $). Observeu que el valor intrínsec és el mateix, la diferència entre el preu de la mateixa opció de preu de vaga és el valor temporal.

El valor del temps d’una opció també depèn molt de la volatilitat del mercat que espera que les existències arribin a caducitat. Per a les existències que no s'espera que es mogui gaire, el valor de temps de l'opció serà relativament baix. El contrari passa per a les existències més volàtils o per a aquelles amb un beta alt, degut principalment a la incertesa del preu de les accions abans que caduqui l'opció. A la figura 1 següent, podeu veure l'exemple GE ja comentat. Mostra el preu de negociació de GE, diversos preus de vaga i els valors intrínsecs i de temps per a les opcions de trucada i venda.

General Electric es considera un estoc amb baixa volatilitat amb una beta de 0, 49 per aquest exemple.

Figura 1: General Electric (GE)

Amazon.com Inc. (AMZN) és un estoc molt més volàtil amb una beta de 3, 47 (vegeu la figura 2). Compareu l’opció de trucada GE 35 amb nou mesos a caducar amb l’opció de crida AMZN 40 amb nou mesos a caducitat. GE només ha de guanyar 0, 20 dòlars per avançar abans dels diners, mentre que AMZN té 1, 30 dòlars per augmentar abans dels diners. El valor temporal d’aquestes opcions és de 3, 70 dòlars per a GE i de 7, 50 dòlars per a AMZN, cosa que indica una prima important a l’opció AMZN a causa de la naturalesa volàtil de les accions AMZN.

Figura 2: Amazon.com (AMZN)

Un venedor d’opcions de GE no esperarà obtenir una prima substancial perquè els compradors no esperen que el preu de les accions es mogui significativament. D'altra banda, el venedor d'una opció AMZN pot esperar rebre una prima més elevada a causa de la naturalesa volàtil de l'acció AMZN. Bàsicament, quan el mercat creu que una acció serà molt volàtil, el valor en temps de l’opció augmenta. D'altra banda, quan el mercat creu que una acció serà menys volàtil, el valor temporal de l'opció cau. L’expectativa del mercat de la volatilitat futura d’un estoc és clau per al preu de les opcions.

Volatilitat

L’efecte de la volatilitat és majoritàriament subjectiu i difícil de quantificar. Afortunadament, hi ha diverses calculadores que ajuden a estimar la volatilitat. Per fer-ho encara més interessant, existeixen diversos tipus de volatilitat, essent els més notats i històrics. Quan els inversors contemplen la volatilitat en el passat, s’anomena volatilitat històrica o volatilitat estadística.

La volatilitat històrica (HV) us ajuda a determinar la possible magnitud dels futurs moviments de l'estoc subjacent. Estadísticament, dos terços de totes les ocurrències d’un preu de les accions es produiran a més o menys una desviació estàndard de la mudança en un període de temps fixat. La volatilitat històrica mira enrere en el temps per demostrar com de volàtil ha estat el mercat. Això ajuda als inversors d’opcions a determinar quin preu d’exercici és el més adequat per triar una determinada estratègia.

La volatilitat implícita és la que implica els preus actuals de mercat i s'utilitza amb models teòrics. Ajuda a fixar el preu actual d’una opció existent i ajuda als jugadors d’opcions a valorar el potencial d’un comerç. La volatilitat implícita mesura les opcions que esperen els comerciants amb la volatilitat futura. Per tant, la volatilitat implícita és un indicador del sentiment actual del mercat. Aquest sentiment es reflectirà en el preu de les opcions, ajudant els operadors a valorar la volatilitat futura de l'opció i de l'acció en funció dels preus actuals de l'opció.

La línia de fons

Un inversor en accions que estigui interessat en utilitzar opcions per capturar un moviment potencial en una acció ha d’entendre com tenen un preu les opcions. A més del preu subjacent de l'acció, els determinants clau del preu d'una opció són el seu valor intrínsec (l'import que el preu de votació d'una opció està en diners) i el seu valor temporal. Conèixer la volatilitat actual i esperada del preu d’una opció és fonamental per a qualsevol inversor que vulgui aprofitar el moviment del preu d’una acció.