Risc de cua
El risc de cua és una forma de risc de cartera que sorgeix quan la possibilitat que una inversió mogui més de tres desviacions estàndard de la mitjana és superior a la que es mostra en una distribució normal. Els riscos de cua inclouen esdeveniments que tenen una petita probabilitat d'ocórrer i que es produeixen als dos extrems d'una corba de distribució normal.
Comprensió del risc de cua
Les estratègies tradicionals de cartera segueixen normalment la idea que els rendiments del mercat segueixen una distribució normal. Tot i això, el concepte de risc de cua suggereix que la distribució de les rendibilitats no és normal, sinó inclinada i té restes més grosses. Les cues de greix indiquen que hi ha una probabilitat, que pot ser petita, que una inversió passi més enllà de tres desviacions estàndard. Les distribucions que es caracteritzen per les cues de greix sovint es veuen quan es veuen rendiments de fons de cobertura, per exemple.
Compres per emportar
- El risc de cua és la possibilitat que es produeixi una pèrdua a causa d'un fet rar, tal com preveia una distribució de probabilitats.
- Col·loquialment, es considera que un moviment a curt termini de més de tres desviacions estàndard comporta un risc inicial de la cua.
- Si bé el risc de cua es refereix tècnicament a les cues esquerra i dreta, les persones es preocupen més per les pèrdues (la cua esquerra).
- Els esdeveniments posteriors han posat en qüestió als experts la veritable distribució de probabilitats dels rendiments dels actius investibles.
Distribucions i devolucions d'actius normals
Quan es crea una cartera d’inversions, se suposa que la distribució de rendiments seguirà una distribució normal. Sota aquest supòsit, la probabilitat que els rendiments es mouran entre la mitjana i les tres desviacions estàndard, positives o negatives, és d’aproximadament el 99, 7%. Això significa que la probabilitat de que els rendiments passin més de tres desviacions estàndard per sobre de la mitjana és del 0, 3%. El supòsit que els rendiments del mercat segueixen una distribució normal és clau per a molts models financers, com la moderna teoria de cartera (MPT) de Harry Markowitz i el model de preus de l’opció Black-Scholes Merton. Tanmateix, aquest supòsit no reflecteix adequadament els rendiments del mercat i els esdeveniments de cua tenen un gran efecte en els rendiments del mercat.
El risc de cua es destaca al llibre financer més venut de Nassim Taleb, el cigne negre.
Altres distribucions i les seves cues
Els rendiments del mercat borsari solen seguir una distribució normal que presenta excessiva kurtosi. La kurtosi és una mesura estadística que indica si les dades observades segueixen una distribució de cua lleugera o pesada en relació amb la distribució normal. La corba de distribució normal té una kurtosi igual a tres i, per tant, si una seguretat segueix una distribució amb kurtosi superior a tres, es diu que té cues de greix. Una distribució leptocúrtica, o distribució de cua grossa, representa situacions en què s’han produït resultats extrems del previst. Per tant, els valors que segueixen aquesta distribució han experimentat rendiments que han superat les tres desviacions estàndard més enllà de la mitjana superior al 0, 3% dels resultats observats.
Protecció contra el risc de cua
Tot i que els esdeveniments de cua que afecten negativament les carteres són rars, poden tenir grans resultats negatius. Per tant, els inversors s'han de cobrir davant d'aquests esdeveniments. La protecció contra el risc de cua té com a objectiu millorar els rendiments a llarg termini, però els inversors han d’assumir costos a curt termini. Els inversors poden mirar de diversificar les seves carteres per tal de cobrir el risc de la cua. Per exemple, si un inversor té fons negociats amb borses llargues (ETFs) que fan el seguiment de l’Index Standard i Poor 500 (S&P 500), l’inversor podria cobrir el risc de cua comprant derivats a l’índex de volatilitat de Chicago Board Options Exchange (CBOE), que està inversament correlacionat amb l’S & P 500.
Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.