Comprensió dels beneficis Pro-Forma

Hi ha una forma intel·ligent de combatre les empreses amb les seves xifres de guanys i hauríeu de saber-ho. La Comissió de Valors i Intercanvis (SEC) investigarà les empreses sospitoses d’intentar enganyar els inversors en la modificació proforma dels resultats. Mirem quins són els resultats pro-forma, quan són útils i com les empreses poden utilitzar-los per a inversionar els inversors.

Què són els guanys pro-forma?
Els resultats pro forma descriuen un estat financer que inclou quantitats hipotètiques o estimacions incorporades a les dades per donar una "imatge" dels beneficis de l'empresa si s'exclouen alguns articles no gravables. Els ingressos pro-forma no es calculen amb principis de comptabilitat generalment acceptats (GAAP) i solen deixar despeses puntuals que no formen part de les operacions habituals de la companyia, com ara els costos de reestructuració després d'una fusió. Essencialment, una declaració financera proforma pot excloure qualsevol cosa que una empresa cregui oculta la precisió de les seves perspectives financeres i pot ser una informació útil per ajudar a avaluar les perspectives futures de la companyia. Tots els inversors haurien de subratllar els ingressos nets dels GAAP, que és la rendibilitat "oficial" que determinen els comptables, però una revisió dels resultats proformes també pot ser un exercici informatiu.

Per exemple, els ingressos nets no expliquen tota la història quan una empresa té càrrecs únics sense importància per a la rendibilitat futura. Per tant, algunes empreses eliminen determinats costos que s’obtenen. Aquest tipus d’informació de resultats pot ser molt útil per als inversors que desitgen una visió precisa de les perspectives normatives de resultats de l’empresa, però ometent articles que redueixen els resultats reportats, aquest procés pot fer que una empresa sembli rendible fins i tot quan perd diners.

Cal remarcar que els beneficis proformes estan dissenyats per oferir als inversors una visió més clara de les operacions d’una empresa i, per la seva naturalesa, excloure despeses i càrrecs únics. El problema, però, és que no hi ha gairebé cap regulació dels ingressos proforma com els estats financers que s’inclouen a les regles GAAP, de manera que de vegades les empreses abusen de les regles perquè els resultats semblin millors del que realment. Com que els comerciants i els corredors es concentren tan estretament en si una empresa supera o no les expectatives dels analistes o no, els títols que segueixen els anuncis de resultats poden significar-ho tot. Si una empresa va desaprofitar les expectatives no pro-formals, però afirmés que superava les expectatives pro-forma, el seu preu de les accions no patirà tan malament i fins i tot podria augmentar, almenys a curt termini.

Problemes amb Pro Forma

Sovint, les empreses publiquen informes de resultats positius que exclouen coses com la compensació basada en accions i les despeses relacionades amb l'adquisició. Tanmateix, aquestes empreses esperen que la gent oblidi que aquestes despeses són reals i que cal incloure-les.

De vegades, les empreses fins i tot es queden inventaris no venuts dels seus balanços quan informen de beneficis proformals. Pregunta’t això: costa produir aquest inventari? Per descomptat, sí, per què l'empresa només hauria de ser capaç d'anotar-la? És una mala gestió produir béns que no es poden vendre, i les decisions pobres de l'empresa no s'han d'esborrar dels estats financers.

Això no vol dir que les empreses sempre siguin deshonestes amb ingressos pro-forma, no significa que els números siguin manipulats automàticament. Però, sent escèptic al llegir els guanys proformals, pot acabar estalviant diners. Per avaluar la legitimitat dels resultats pro forma, assegureu-vos de veure quins són els costos exclosos i decidir si aquests costos són reals o no. Els intangibles, com la depreciació i la bona voluntat, poden anotar-se puntualment, però si la companyia ho fa cada trimestre, els motius per fer-ho poden ser menys que honorables. L'era dotcom de finals dels anys 90 va veure alguns dels pitjors abusadors de les manipulacions de guanys proforma. Moltes empreses cotitzades en Nasdaq utilitzaven la gestió dels guanys proforma per informar de nombres més forts. Comparativament, la diferència entre els ingressos GAAP i els beneficis proforma del sector dotcom durant el seu moment superior va superar els milers de milions de dòlars.

Beneficis de l’anàlisi Pro-Forma
Com s'ha esmentat anteriorment, es suposa que les xifres pro-forma donen als inversors una visió més clara de les operacions de la companyia. Per a algunes empreses, els ingressos pro-forma ofereixen una visió molt més precisa del seu rendiment i perspectives financeres a causa de la naturalesa dels seus negocis. Les empreses de determinades indústries solen utilitzar més informes que altres, ja que l’impuls per informar sobre nombres pro forma sol ser el resultat de les característiques de la indústria. Per exemple, algunes companyies de telefonia i telefonia gairebé mai aconsegueixen un benefici net d’explotació perquè constantment anoten costos d’amortització.

A més, quan una empresa experimenta una reestructuració substancial o finalitza una fusió, es poden produir càrrecs importants únicament. Aquest tipus de despeses no formen part de l’estructura de costos en curs del negoci i, per tant, poden pesar injustament els beneficis a curt termini. Un inversor preocupat per valorar el potencial a llarg termini de l’empresa faria molt bé l’anàlisi dels resultats proformals, que exclouen aquestes despeses no recurrents.

Els gestors corporatius i els bancs d'inversió també elaboren i utilitzen els estats financers pro-forma per avaluar les perspectives operatives dels seus propis negocis en el futur i per ajudar en la valoració dels objectius d'adquisició potencials. Són eines útils per ajudar a identificar els motors de valor bàsic d’una empresa i analitzar les tendències canviants dins de les operacions de l’empresa.

La línia de fons
En resum, els resultats proformes són informatius quan els beneficis oficials es veuen borrats per grans quantitats d’amortització i fons de comerç. Tanmateix, quan veieu la forma, us correspon aprofundir per veure per què l'empresa tracta els seus beneficis com a tal. Recordeu que quan llegiu xifres pro forma, no han estat objecte del mateix nivell d’escrutini que els ingressos dels GAAP i no estan sotmesos al mateix nivell de regulació.

Feu els deures i manteniu una perspectiva equilibrada en llegir declaracions pro forma. Intenteu identificar les diferències clau entre els ingressos GAAP i els beneficis pro-forma, i determineu si les diferències són raonables o si només hi són per fer que la companyia perdedora sembli millor. Voleu basar les vostres decisions en una imatge financera el més clara possible, independentment de si procedeix o no de beneficis proformals.