Utilitzant el coeficient de relació qualitat-preu i PEG per a avaluar un estoc

La relació preu-beneficis (P / E) és una de les mètriques més utilitzades per a inversors i analistes per determinar la valoració de les accions. A més de demostrar si el preu de les accions d’una empresa està sobrevalorat o infravalorat, el P / E pot revelar la comparació de la valoració d’una acció amb el seu grup industrial o un punt de referència com l’índex S&P 500.

La relació P / E ajuda als inversors a determinar el valor de mercat d'una acció en comparació amb els resultats de la companyia. En resum, el P / E mostra el que el mercat està disposat a pagar avui per una acció en funció dels seus resultats passats o futurs. Un alt rendiment pot significar que el preu de les accions és alt respecte dels ingressos i possiblement sobrevalorat. Per la seva banda, un baix preu pot indicar que el preu actual de les accions és baix respecte dels ingressos.

Tanmateix, les empreses que creixen més ràpidament que la mitjana solen tenir una E / S més elevada, com les empreses tecnològiques. Una proporció P / E més elevada demostra que els inversors estan disposats a pagar un preu de les accions més alt en l'actualitat a causa de les expectatives de creixement en el futur. La mitjana de P / E de S&P 500 ha estat històricament oscil·lant entre 13 i 15. Per exemple, una empresa amb un P / E actual de 25, per sobre de la mitjana S&P, cotitza amb 25 vegades els ingressos. L’elevat múltiple indica que els inversors esperen un major creixement de la companyia en comparació amb el mercat global. Una elevada P / E no significa necessàriament que s’hagi sobrevalorat les existències. Cal tenir en compte qualsevol relació P / E en el context de la E / S per a la indústria de la companyia.

Els inversors no només utilitzen la relació P / E per determinar el valor de mercat de les accions, sinó també per determinar el creixement dels resultats futurs. Per exemple, si s'espera que els ingressos augmentin, els inversors podrien esperar que la companyia augmenti els seus dividends com a resultat. Uns guanys més elevats i un augment de dividends solen conduir a un preu més alt de les accions.

Avantatges de la relació PEG sobre la proporció P / E

Càlcul de la proporció P / E

La relació P / E es calcula dividint el preu del valor de mercat per acció en beneficis per acció de la companyia.

El benefici per acció (EPS) és l’import del benefici d’una empresa assignat a cada acció pendent de les accions comunes de l’empresa, que serveix d’indicador de la salut financera de l’empresa. És a dir, el guany per acció és la part del benefici net d'una empresa que es guanyaria per acció si tots els beneficis es paguessin als seus accionistes. Els analistes i els operadors són utilitzats per EPS per establir la fortalesa financera d'una empresa.

L'EPS proporciona la part de "E" o benefici del percentatge de valoració P / E, tal com es mostra a continuació.

P / E = Preu per accions En qualsevol lloc: P / E = relació preu-beneficisCompartir Preu = Valor de mercat per partEPS = Guanys per acció \ begin {align} & \ text {P / E} = \ frac {\ text {Preu de participació }} {\ text {EPS}} \\ & \ textbf {on:} \\ & \ text {P / E} = \ text {Relació preu / benefici} \\ & \ text {Preu de participació} = \ text {Valor de mercat per acció} \\ & \ text {EPS} = \ text {Guanys per acció} \\ \ end {alineat} P / E = EPSShare Preu on: P / E = Ràtio preu-beneficiCompartir Preu = Valor de mercat per shareEPS = Beneficis per acció

Per exemple, a finals del 2018, Bank of America Corporation (BAC) va tancar l’exercici mostrant el següent:

EPS = 2, 61 $

Preu de la participació = 24, 57 dòlars

La ràtio P / E del Bank of America era:

P / E = $ 24.572.61 = $ 9.41 \ begin {align} & \ text {P / E} = \ frac {\ $ 24.57} {2.61} = \ 9, 41 $ \\ \ end {alineat} P / E = 2, 61 $ 24, 57 = 9, 41 dòlars

Dit d'una altra manera, el banc cotitzava aproximadament nou vegades en beneficis. Tanmateix, el 9.41 P / E per si sol no és un indicador útil si no es compara amb una altra cosa. Una comparació comuna podria ser el grup de la indústria borsària, un índex de referència o el rang històric de P / E d'una acció.

El P / E del Bank of America va ser inferior al S&P 500, que té una mitjana de beneficis aproximadament 15 vegades. Tot i això, és important comparar les empreses de serveis amb els companys. Per exemple, JPMorgan Chase & Co. (JPM) tenia un P / E de 10, 78 a finals de 2018. Quan compareu la E / P de Bank of America lleugerament superior a 9 amb la P / E de JPMorgan de gairebé 11, les accions del Bank of America no sembla infravalorat respecte al mercat global.

Anàlisi de ràtios de P / E

Com s'ha dit anteriorment, per determinar si una existència està sobrevalorada o infravalorada, s'ha de comparar amb altres existències del seu sector o grup industrial. Els sectors estan formats per grups industrials i els grups industrials es componen d’accions amb negocis similars com ara els serveis bancaris o financers.

En la majoria dels casos, un grup de la indústria es beneficiaran durant una determinada fase del cicle empresarial. Per tant, molts inversors professionals es concentraran en un grup industrial quan acabi el seu torn en el cicle. Recordeu que el P / E és una mesura dels ingressos previstos. A mesura que les economies maduren, la inflació tendeix a augmentar. Com a resultat, la Reserva Federal augmenta els tipus d’interès per retardar l’economia i domar la inflació per evitar un ràpid augment dels preus.

Algunes indústries es fan bé en aquest entorn. Els bancs, per exemple, obtenen més ingressos a mesura que augmenten els tipus d’interès ja que poden cobrar taxes més elevades en els seus productes de crèdit, com ara targetes de crèdit i hipoteques. Les empreses bàsiques de matèries i energia també beneficien del benefici de la inflació, ja que poden cobrar preus més alts per les mercaderies que cullen.

Per contra, cap al final de la recessió econòmica, els tipus d’interès solen ser baixos, i els bancs solen guanyar menys ingressos. Tot i això, les existències cícliques dels consumidors solen obtenir guanys més elevats perquè els consumidors poden estar més disposats a comprar amb crèdit quan les taxes són baixes. (Per obtenir més informació sobre les existències cícliques, llegiu les existències cícliques i les no cícliques .)

Hi ha nombrosos exemples d’escenaris en què s’espera que el P / Es d’estocs en una indústria determinada. Un inversor podria buscar accions dins d’una indústria que s’espera que beneficiarà del cicle econòmic i trobar les empreses amb els P / Es més baixos per determinar quines existències són les menys infravalorades. (Per a un exemple detallat de la relació P / E que utilitza Apple Inc. (AAPL), llegiu Desbloquejar la relació P / E per a Apple .)

Limitacions al percentatge P / E

La primera part de l'equació o preu P / E és senzilla, ja que s'obté fàcilment el preu de mercat actual. D'altra banda, determinar un nombre de guanys adequat pot ser més difícil. Els inversors han de determinar com definir els resultats i els factors que afecten els resultats. Com a resultat, hi ha algunes limitacions a la relació P / E, ja que determinats factors poden afectar el P / E d'una empresa. Aquestes limitacions inclouen:

Preus de mercat volàtils, que poden llençar la relació P / E a curt termini.

El maquillatge d’ingressos d’una empresa sovint és difícil de determinar. El C / E es calcula normalment mesurant els ingressos històrics o els guanys posteriors. Malauradament, els guanys històrics no serveixen per a molts pels inversors perquè revelen poc sobre els guanys futurs, cosa que és el que més interessa a determinar els inversors.

Els resultats anteriors o els guanys futurs es basen en les opinions dels analistes de Wall Street. Els analistes poden ser sobreoptimistes en els seus supòsits durant períodes d'expansió econòmica i massa pessimistes durant els temps de contracció econòmica. Ajustaments puntuals, com ara la venda d’una filial, podrien inflar resultats a curt termini. Això complica les prediccions de resultats futurs, ja que l’afluència d’efectiu de la venda no seria un contribuïdor sostenible dels ingressos a llarg termini. Tot i que els guanys endavant poden ser útils, són propensos a inexactituds. (Per obtenir més informació sobre les limitacions de les relacions P / E, llegiu Aneu amb els senyals falsos de la relació P / E. )

El creixement dels beneficis no està inclòs en la relació P / E. La major limitació a la relació P / E és que explica poc als inversors sobre les perspectives de creixement de la companyia en EPS. Si la companyia creix ràpidament, pot ser que un inversor estigui còmode en comprar-lo a un índex elevat de rendibilitat que preveu un creixement de beneficis per tornar a baixar el nivell de venda. Si els beneficis no creixen prou ràpidament, un inversor podria buscar una altra acció en accions amb una E / S més baixa. En resum, és difícil saber si un múltiple P / E múltiple és el resultat del creixement esperat o si l’estoc simplement està sobrevalorat.

Ràtio PEG

La relació AP / E, fins i tot una calculada amb una estimació de resultats, no sempre mostra si el P / E és adequat o no per al ritme de creixement previst de l’empresa. Per solucionar aquesta limitació, els inversors passen a una altra proporció anomenada PEG ratio.

La relació PEG mesura la relació entre la relació preu / benefici i el creixement dels resultats per proporcionar als inversors una història més completa que el P / E només.

En altres paraules, la ràtio PEG permet als inversors calcular si un preu de les accions està sobrevalorat o subvalorat tant si analitzem els resultats actuals com la taxa de creixement esperada per a l'empresa en el futur. Es calcula de la manera següent:

PEG = P / EEPS Growthwhere: PEG = PEG ratioP / E = Relació preu / beneficiEPS Creixement = Benefici anual per acció creixement * \ begin {align} & \ text {PEG} = \ frac {\ text {P / E }} {\ text {EPS Grow}} \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {PEG} = \ text {PEG ratio} \\ & \ text {P / E} = \ text {Price- relació entre beneficis} \\ & \ text {Creixement EPS} = \ text {Ingressos anuals per creixement de l'acció *} \\ \ end {alineat} PEG = EPS GrowPP / E on: PEG = PEG ratioP / E = Preu Ràtio de beneficis: creixement d'EPS = benefici anual per acció de creixement *

* _{El nombre utilitzat per a la taxa de creixement anual pot variar. Pot ser avançada (creixement previst) o final i pot ser des de qualsevol període de temps entre un i cinc anys. Si us plau, consulteu la font que proporciona la relació PEG per determinar quin tipus de nombre de creixement i període de temps s’utilitza en el càlcul.}

Com que els preus de les accions es basen normalment en les expectatives dels inversors sobre el rendiment futur d’una empresa, la ràtio PEG pot ser útil, però s’utilitza millor quan es compara si el preu de les accions es sobrevalora o es subvalora en funció del creixement de la indústria de l’empresa.

La teoria de valors suggereix que el mercat borsari ha d'assignar una proporció PEG d'una a cada acció. Això representaria l'equilibri teòric entre el valor de mercat d'una acció i el creixement dels resultats previstos. Per exemple, un estoc amb un benefici múltiple de 20 (P / E de 20) i un augment del benefici previst del 20% tindria una proporció PEG d’un. (Per obtenir més informació, vegeu Introducció a l'anàlisi fonamental. )

Tot i que les taxes de creixement dels ingressos poden variar entre diferents sectors, normalment, es considera menys avaluada una existència amb un PEG inferior a 1, ja que es considera que el seu preu és baix en comparació amb el creixement dels resultats previstos de la companyia. Un PEG superior a 1 pot considerar-se sobrevalorat ja que pot indicar que el preu de les accions és massa elevat en comparació amb el creixement dels resultats previstos de la companyia.

Exemple de Ràtio PEG

Un avantatge d’utilitzar la relació PEG és que tenint en compte les expectatives de creixement futures, podem comparar les valoracions relatives de diferents indústries que poden tenir relacions de P / E prevalents molt diferents. Això facilita la comparació de diferents indústries, que tendeixen a cadascuna de tenir els seus propis rangs de P / E històrics. Per exemple, a continuació, es mostra una comparació de la valoració relativa d’un estoc biotecnològic i d’una companyia petroliera integrada:

Estoc biotecnològic ABC Borsa de petroli XYZ
-P / E actual: 35 vegades ingressos -P / E corrent: 16 vegades ingressos

- Taxa de creixement previst del cinquè any: 25% -Ràtio de creixement previst de cinc anys: 15%

- PEG = 35/25, o 1, 40 - PEG = 16/15, o 1, 07

Tot i que aquestes dues companyies de ficció tenen valoracions i taxes de creixement molt diferents, la ràtio PEG proporciona una comparació entre pomes i pomes de les valoracions relatives. Què s’entén per valoració relativa? És una manera matemàtica de determinar si un estoc específic o una àmplia indústria és més o menys car que un índex de mercat ampli, com el S&P 500 o el Nasdaq.

Si el S&P 500 té un coeficient P / E actual de 16 vegades el resultat final i l'estimació mitjana dels analistes per al creixement dels resultats futurs del S&P 500 és del 12% en els pròxims cinc anys, el ratio PEG del S&P 500 seria (16 / 12), o 1, 33. Per obtenir més informació sobre el coeficient PEG, consulteu el percentatge PEG .

La línia de fons

La relació preu-benefici (P / E) és una de les relacions més habituals utilitzades pels inversors per determinar si el preu de les accions d'una empresa es valora correctament en relació amb els seus beneficis. La relació P / E és popular i fàcil de calcular, però té mancances que els inversors han de tenir en compte a l’hora d’utilitzar-la per determinar la valoració d’una acció.

Com que la relació P / E no té un factor en el creixement dels resultats futurs, la ràtio PEG proporciona una visió més detallada de la valoració de les accions. Al proporcionar una perspectiva de futur, el PEG és una eina valuosa per als inversors per calcular les perspectives futures de les accions.

Tanmateix, cap proporció única no pot indicar als inversors tot el que necessiten saber sobre un estoc. És important utilitzar una varietat de ràtios per obtenir una imatge completa de la salut financera de la companyia i la seva valoració de valors.

Tots els inversors volen avantatge en la previsió del futur d’una empresa, però els estats d’orientació de resultats d’una empresa poden no ser una font fiable. Per obtenir més informació, llegiu La guia de guanys pot predir el futur?