Quan i per què es redueixen els preus de l’or?

Si mai us han exposat fins i tot una publicitat en una xarxa de televisió financera, se us ha dit que l’or era, ho és, i que sempre serà la inversió més gran de tots els temps. Retenció de valor, història mil·lenària, escassetat, etc. Tot i això, les empreses que venen or prendran amb molt de gust els diners en efectiu a canvi, que haurien d’explicar alguna cosa sobre el pronòstic a curt termini de l’or i la possibilitat d’una inflació imminent.

Un examen d’un moment demostrarà que és impossible un mercat de bous permanent de l’or. Si l’or hagués augmentat de forma consistent i mesurable en els seus valors des dels dies de Tutankhamen, el seu preu ara seria límit infinit. El preu del metall augmenta clarament i baixa diàriament, així que què fa que les corbes d’oferta i demanda d’un dia s’entrecreguin a un preu, i l’endemà a un altre? (Per obtenir una ullada a les fascinants i arcàniques convencions amb preu d'or, vegeu "Els titulars que fixen les tarifes d'or, interès i LIBOR").

El subministrament d'or és en gran mesura estàtic d'un període a l'altre. Les mines d'or són grans i abundants, però gairebé tot el que produeixen és escorça. A mesura que la tecnologia millora, el mineral amb concentracions d'or cada cop més baixes es fa econòmicament viable. El mineral que conté una part mínima d’or per 300.000 val la mineria. Eliminar tots els milers de milions de tones de roca terrestre que no val la pena, i s'ha calculat que tot l'or mai minvat s'encaixaria en un camp de futbol, ​​amuntegat a menys de 10 metres d'alçada. L’or minat cada any suma menys del gruix d’una capa de pintura al total.

Com a mercaderia de molt de temps, l’or no és una seguretat per a l’especulatiu. Ningú, o com a mínim ningú no compra, compra or físic amb l'esperança que se'n faci un valor en el proper any. En canvi, comprar or és una mesura defensiva: una protecció contra la inflació, la devaluació de divises, el fracàs d’actius menys tangibles i altres problemes.

A diferència de moltes altres matèries: el cru cru lleuger, el ventre de porc, l’etanol i el cotó, els metalls preciosos difereixen en la seva majoria que no es consumeixen. Només s’aprofita el 10% d’or per a fins industrials (per exemple, fàrmacs d’artritis reumatoide, ponts dentals), deixant la resta per a la seva conservació i posteriorment venuda a voluntat del comprador, ja sigui en forma de lingots, monedes o joies. Només és simplificar una mica la situació per suposar que l’oferta total d’or és més o menys estàtica.

Fa cinc anys, Aaron Regent, president de Barrick Gold Corporation (ABX; el més gran productor d'or mundial), va declarar que la producció havia assolit el tombant del mil·lenni i que continuaria caient. I els preus van augmentar de manera corresponent en els propers dos-dos anys i mig. De fet, es van doblar. Tot i així, ja han perdut el 50% de descompte en aquest cenit de tots els temps. Tenint en compte que els executius corporatius tenen un incentiu a emetre declaracions prospectives amb motiu de prudència, és raonable especular sobre els motius de Regent. Sigui com fossin, el preu de les accions de la seva pròpia empresa s’ha reduït a la meitat des de la seva pronunciació. La producció anual d’or de Barrick ha passat de 7, 42 milions d’onces a 7, 17 milions el juny de 2014, quan l’or se situa al voltant de 1300 dòlars la uncia.

La caiguda de preus més acusada d'or a la darrera dècada es va produir entre setembre de 2012 i abril de 2013, mig any en què el metall va perdre un terç del seu valor. La teoria econòmica clàssica culparia el mercat dels baixos o bé d’un augment de l’oferta, que ja hem determinat que és poc probable, o d’una disminució de la demanda. Aquest últim era, de fet, responsable, però, per què?

Resposta breu: especulació, en el sentit d’especular sobre què faran els governs i els bancs centrals i després actuarà en conseqüència. L'última caiguda històrica d'or es va produir a la Reserva Federal anunciant que estava acabant el seu controvertit programa d'estímuls. La parella que amb la inflació preternaturalment baixa de l’època (i d’aleshores) i el paper de l’or com a cobertura contra l’augment dels nivells de preus es converteix en molèstia. Llança una borsa en calent a la barreja i la temptació d’augmentar els rendiments que contrasten amb el manteniment de la botiga de valor es fa massa gran. Per què situar-se al marge amb un metall brillant inert quan altres inversors s’aconsegueixin, com a mínim, ricament temporalment?

Als inversors més joves és difícil creure, però, a finals dels anys 90, l'or va oscil·lar en la franja de 250 dòlars. Això és per unça, no per mil·ligram. La gent prou aguditzada i prou pacient com per mantenir-se amb els seus orígens durant tot el terrorisme, la guerra, la recessió prolongada i altres trastorns globals són justificadament orgullosos. I probablement encara no venem. Especialment quan considereu que el malestar econòmic i polític mundial sovint és la norma, no l’excepció.

La línia de fons

És temptador pensar que l’or representa una mesura objectiva i inestable de riquesa, sobretot tenint en compte que el metall és una inversió al llarg de la civilització. I tot i així no ho és. El valor d'or augmenta i disminueix respecte a qualsevol cosa, de la mateixa manera que ho fa qualsevol cosa. Si bé l’or gairebé mai no guanyarà ni perdrà valor relatiu tan aviat com poden les accions de cèntims i les ofertes públiques inicials dot-com, els moviments de preus de l’or encara poden transmetre informació: sobre la confiança dels inversors, la probabilitat d’augmentar el preu de les accions i la divisa, etc. Un savi inversor és qui reconeix el lloc d'or al mercat, sense que li atorgui massa ni massa poca importància.

Greg McFarlane és propietari d'or físic i no té cap posició en ABX.