10 accions d’alta marge per sobreviure a la guerra comercial EUA-Xina

Una escalada guerra comercial dels Estats Units amb la Xina pot comportar un cost molt elevat i esborrarà els beneficis del 2019 de les empreses S&P 500, segons un nou estudi de Goldman Sachs. Els comentaris de la firma arriben quan els EUA acabaven de llançar una nova ronda de tarifes, amb més probabilitats de venir. A causa d’aquests aranzels, Goldman calcula que el seu guany per acció (EPS) del 2019 per l’Índex S&P 500 (SPX) pot caure al voltant d’un 7% com a resultat, cosa que suposaria un creixement de guanys respecte al 2018. Mentrestant, escriuen, " les existències amb marges [de benefici brut] alts i estables tenen un poder de preus per suportar l'augment dels preus d'entrada dels aranzels. " La seva cistella de 33 existències amb tal poder de preu inclou aquestes 10, que també apareixen a la taula següent: Adobe Systems Inc. (ADBE), National Instruments Corp. (NATI), IDEXX Laboratories Inc. (IDXX), VMWare Inc. (VMW ), Flowers Foods Inc. (FLO), Xylem Inc. (XYL), AutoZone Inc. (AZO), Sirius XM Holdings Inc. (SIRI), Expedia Group Inc. (EXPE) i Waters Corp. (WAT).

10 guanyadors d’alta marge

Font: Informe setmanal Kickstart dels EUA de Goldman Sachs, el 28 de setembre. Dades del 27 de setembre.

Significació per als inversors

Les 10 existències enumerades anteriorment són les que tenen els coeficients de variació més baixos (CV) en els seus marges bruts durant els darrers 5 anys. És a dir, aquests deu han tingut els marges de benefici més estables de les 33 accions de la cistella de Goldman en els darrers anys.

L’acció mitjana de la cistella d’Ormanman té una rendibilitat total actual (YTD) (dividends inclosos) del 17% i un marge brut mitjà del 54% a 5 anys. Goldman va treure els components d’aquesta cistella dels membres de l’índex Russell 1000, excloent les empreses de la indústria financera, immobiliària i de serveis públics, per a les quals les xifres comparables són del 8% i el 33%, respectivament.

"" El mercat recompensa normalment les empreses amb marges elevats quan empitjora la perspectiva de la rendibilitat empresarial ", afirma Goldman en el seu informe. Afegeixen, " les empreses amb alt poder de preus estan ben posicionades per passar a la pressió dels costos d'entrada als consumidors, preservant els alts marges. "" En la seva anàlisi, l'anàlisi de Goldman depèn del supòsit que "els marges bruts alts i estables són típicament un indicador de gran poder de preus".

Addicionalment, Goldman va comparar la seva cistella de 33 accions amb marges bruts alts i estables amb el seu oposat polar, un grup amb marges bruts baixos i variables. El desfasament del rendiment de YTD entre els dos grups s'ha ampliat fins al 2018, aconseguint un avantatge de 18 punts percentuals per al grup alt i estable a partir del 27 de setembre.

Goldman calcula que S&P 500 EPS serà de 159 dòlars el 2018 i 170 $ el 2019. L’escenari en què l’EPS 2019 caurà prop del 7% de 170 a 159 dòlars i, per tant, no canvia des de 2018, assumeix un aranzel dels 25% dels Estats Units sobre totes les importacions de la Xina. . La importància de les tarifes per a les empreses nord-americanes en el seu conjunt rau en el fet que el 15% del cost de les mercaderies venudes (COGS) prové d’importacions. Entre les empreses més grans, fortament globalitzades del S&P 500, la xifra és encara més elevada, amb un 30% dels seus COGS procedents d'importacions.

Mirant endavant

Goldman adverteix que les condicions empresarials i la dinàmica competitiva estan en un estat constant de flux i, per tant, els líders actuals poden esdevenir els retards de demà. Per exemple, assenyalen que el grup de la indústria de productes domèstics i personals tenia una llarga història de marges bruts alts i estables, però l’acció mediana d’aquest grup ha vist que el seu marge brut es va deteriorar en 75 punts bàsics durant els darrers dos anys.

A més, no hi ha cap garantia de que les existències que compleixin els criteris de Goldman superaran, sobretot en un període de temps limitat. Per exemple, de les 33 accions de marge brut alt de la seva cistella, 10 han registrat rendiments totals del YTD 2018 que estan per sota de la mediana del Russell 1000, exceptuant els serveis financers, els béns immobles i els serveis públics, i 6 d’aquests han registrat rendiments totals negatius de YTD.