5 raons per les quals el mercat de bors prosperarà el 2018

Amb el novè aniversari del 9 de març, el mercat de bous encara té potes? Sens dubte, segons els nou gurus del mercat que participen a la taula rodona de perspectives d’inversions anuals de Barron. El consens dels panelistes: més guanys per a les existències el 2018, a totes les categories de cap de mercat, reforçades pel nivell de creixement econòmic mundial més coordinat des dels anys cinquanta.

El seu optimisme es divideix en cinc grans temes: robust creixement econòmic global; cap recessió a la vista; el poder de la tecnologia; el poder deflacionador massiu de les firmes dominants de tecnologia de plataformes; i estímul econòmic de la reforma fiscal. També comparteixen algunes preocupacions.

Els panelistes

Els participants a la taula rodona d’inversions de Barron el 8 de gener, van ser:

• Abby Joseph Cohen, estrateg principal d’inversions, Goldman Sachs
• Jeffrey Gundlach, conseller delegat i director d'inversions de DoubleLine Capital
• Mario Gabelli, president i conseller delegat de Gamco Investors
• William Priest, director general i co-cap d’inversions, Epoch Investment Partners
• Henry Ellenbogen, gestor de fons i estrateg de la inversió, T. Rowe Price
• Paul Wick, gestor de fons, Seligman i Columbia Threadneedle Investments
• Meryl Winter, soci general d’Eagle Capital Partners
• Scott Black, fundador i president de Delphi Management
• Oscar Schaefer, president de Rivulet Capital

A continuació es presenten resums de les seves opinions sobre els cinc grans temes.

Economia mundial robusta

"Hi ha indicis de creixement sostenible a tot arreu; l'impuls continuarà durant un temps", segons explica Cohen a Barron. "No es pot trobar una recessió enlloc", de Gundlach.

Sense recessió vista

Gundlach també observa que les recesions no se succeeixen tret que l’índex d’indicadors econòmics líders es converteixi en negatiu, però s’ha mantingut en un augment continu. Afegeix diversos indicadors de sentiment empresarial, que tendeixen a "caure d'un penya-segat davant d'una recessió", afegeix.

D'altra banda, normalment es produeix una recessió quan la separació entre els rendiments de les obligacions brutes i els rendiments del deute del Tresor nord-americà xoca entre 100 i 200 punts bàsics, segons Gundlach. Si bé aquesta propagació ha augmentat, no es troba enlloc d'aquesta zona de perill. Com a representant de renda variable, els preus dels bons escombraries solen disminuir, enviant els seus rendiments a l'alça quan les existències disminueixen. Això no està passant a cap grau significatiu, per Gundlach.

"Impacte creixent de la tecnologia"

Priest remarca que, finalment, el creixement del PIB només es basa en dos factors: creixement de la força de treball i creixement de la productivitat. "El més important que passa actualment és el creixent impacte de la tecnologia", afirma, i afegeix que augmenta els marges de benefici i la rendibilitat dels actius, alhora que redueix la necessitat d'equitat en un negoci i augmenta així el palanquejament. Com a resultat dels avenços tecnològics, el que ell anomena models de negoci "llum capital" són l'onada del futur.

"Massiu poder deflacionador"

Ellenbogen està d’acord amb els punts de Priest sobre la tecnologia i n’afegeix uns quants més. Observa que el grup FAANG amb seu als Estats Units, a més de la companyia xinesa Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) i Tencent Holdings Ltd. (0700.HK), són "les empreses tecnològiques de plataformes dominants", amb un impacte molt superior a les seves. creixement robust. "

Si bé un fort creixement global desencadena històricament pressions inflacionistes, "aquestes plataformes globals tenen un poder deflacionista massiu", afegeix Ellenbogen. Un dels primers exemples, segons ell, és Amazon.com Inc. (AMZN), que està rebaixant els preus a tots els mercats o categories de mercaderies on entra.

A més, continua, aquestes plataformes ajuden a "petites i àgils empreses" a implementar models de negoci basats en "eliminar l'home mitjà i dirigir-se directament al consumidor". Com a resultat, Ellenbogen ha vist que les empreses aconseguien vendes de 100 milions de dòlars en menys de 18 mesos, tot i tenir menys de 20 empleats i menys capital per començar per obrir un aparador únic a moltes ciutats.

Reforma fiscal

La factura fiscal recentment promulgada augmentarà els beneficis de les empreses i augmentarà el PIB dels Estats Units. També hauria de suposar una onada d’inversions que estimuli encara més l’economia, ja que els efectius que abans es mantenien a l’estranger per evitar que els impostos de repatriació ara entrin a l’economia dels Estats Units. També haurien de seguir l’activitat de M&A, a més de dividends més elevats i més compres d’accions. Gabelli creu que "els avantatges de la reducció d'impostos seran potents psicològicament i econòmicament". (Per a més informació, vegeu també: 8 existències més que poden sobrecollir les adquisicions del 2018: Goldman .)

Causes de preocupació

A Cohen li preocupa que la reducció d’impostos es va produir quan l’economia dels Estats Units realment no necessitava estímul. A més, espera que augmenti significativament el dèficit pressupostari federal i, per tant, afegirà a una càrrega d’interès federal ja massiva. Gundlach estima que el dèficit federal es dirigeix ​​cap a 1, 2 bilions de dòlars i que el tercer o quart trimestre es convertirà en una qüestió de preocupació generalitzada.

Tant Gundlach com Wick estan preocupats per les taxes d’interès més elevades, si l’economia continua guanyant vapor, la inflació el torna a encapçalar i la Reserva Federal decideix així aplicar els frens. En cas afirmatiu, això portarà "una motoserra" a les existències amb valoracions elevades, adverteix Wick. (Per a més informació, vegeu també: Com la Fed pot matar el Rally de Valors de 2018 ).

L’anunciat pla de la Fed de desfer el seu balanç massiu, que ven al voltant d’uns 600 milions de dòlars de bons segons l’estimació de Gundlach, s’incrementarà a les pressions a l’alça sobre els tipus d’interès. També indica que el rendiment de la nota del Tresor dels EUA de dos anys ara supera el rendiment de dividends sobre el S&P 500, fent que les accions siguin menys atractives. A més, preveu enduriment del Banc Central Europeu (BCE). (Per a més informació, vegeu també: 5 riscos globals que podrien interrompre les existències .)