6 escenaris de recompra de borses no existents

La recompra o la compra d’accions pot ser una manera raonable de que les empreses utilitzin els seus efectius addicionals a mà per recompensar els accionistes i obtenir una rendibilitat millor que l’interès bancari d’aquests fons. Tanmateix, en molts casos, les compres de repercussions es veuen com una traça per impulsar els resultats reportats, ja que hi ha menys accions pendents per calcular el resultat per acció. Encara pitjor, podria ser un senyal que l'empresa s'ha esgotat amb bones idees amb les quals poder utilitzar els seus efectius per a altres propòsits.

Això vol dir que els inversors no es poden permetre l’acceptació de recompenses al seu valor nominal. Obteniu informació sobre com examinar si una recompra representa un moviment estratègic d'una empresa o d'una empresa desesperada.

6 escenaris de recompra de borses no existents

Quan els recompenses funcionen

Una recompra d'accions es produeix quan una empresa compra algunes de les seves accions al mercat obert i retira aquestes accions pendents. Això pot ser una gran cosa per als accionistes, ja que després de la recompra d'accions, cadascun serà propietari d'una part més gran de l'empresa i, per tant, una part més gran del seu flux de caixa i resultats. La companyia també adquirirà accions al mercat, licitarà els preus de les accions i reduirà l’oferta global d’accions pendents.

En teoria, la direcció seguirà comprant les accions perquè ofereixen el major rendiment potencial per als accionistes , un millor rendiment del que podria obtenir l'expansió de les operacions a nous mercats, invertint en la marca o en qualsevol altre ús que la companyia tingui en efectiu. Si una empresa amb possibilitat d’utilitzar efectiu per perseguir l’expansió operativa opta en comptes de tornar a comprar les seves accions, podria ser un signe que les accions estan infravalorades. El senyal és encara més fort si els alts directius es compren estoc per si mateixos.

(Per obtenir més informació, consulteu Com es recomana la rebaixa el percentatge de preus per reservar .)

El més important, les recompenses de les accions poden ser un enfocament de risc bastant baix que les empreses utilitzin en efectiu addicional. Reinvertir efectiu en, per exemple, en R + D o un nou producte, pot ser molt arriscat. Si aquestes inversions no donen els seus fruits, aquest diner d'efectiu guanyat baixa al desaig. L'ús de diners en efectiu per pagar les adquisicions també pot ser perillós. Les fusions gairebé no aconsegueixen les expectatives. Les compres de les accions, d’altra banda, permeten que les empreses inverteixin en elles mateixes quan estiguin segurs de que les seves accions estan infravalorades i ofereixen un bon rendiment per als accionistes.

Quan fallen les recompenses

Algunes vegades, les recompenses per compartir pot ser una cosa fantàstica. Però, a vegades, poden ser una mala idea i poden fer mal als accionistes. Això es pot produir quan es recompren en les següents circumstàncies:

1. Quan es sobrevaloren les accions

Per començar, només s'ha de fer recompenses quan la direcció estigui molt segura que les accions estan infravalorades . Al cap i a la fi, les empreses no són diferents que els inversors habituals. Si una empresa compra accions per 15 dòlars cadascuna quan només valen 10 dòlars, la companyia està prenent clarament una mala decisió d'inversió. Una empresa que compra un estoc sobrevaluat està destruint el valor dels accionistes i seria millor que pagui aquest efectiu com a dividend perquè els accionistes puguin invertir-lo de manera més eficaç. (Esbrineu què poden fer els dividends per a la vostra cartera a The Power Of Dividend Growth .)

2. Potenciar els guanys per acció

Les recompenses poden augmentar la EPS. Quan una empresa surt al mercat per comprar el seu propi estoc, disminueix el recompte de les accions pendents. Això significa que els resultats es distribueixen entre menys accions, augmentant els guanys per acció. Com a resultat, molts inversors aplaudeixen una recompra d’accions perquè veuen que l’augment d’EPS és un enfocament segur per augmentar el valor de les accions.

Però no us deixeu enganyar. Al contrari de la saviesa popular (i, en molts casos, de la saviesa dels consells d’empresa), augmentar l’EPS no augmenta el valor fonamental. Les empreses han de gastar diners en efectiu per adquirir les accions; els inversors, al seu torn, ajusten les seves valoracions per reflectir les reduccions tant en efectiu com en accions. El resultat, tard o d’hora, és la cancel·lació de qualsevol impacte per guanys per acció. És a dir, que els ingressos en efectiu més reduïts, dividits entre menys accions, no produiran cap canvi net del resultat per acció.

Per descomptat, molta il·lusió es genera amb l’anunci d’una important recompra ja que la possibilitat fins i tot d’una pujada d’EPS de curta durada pot donar aparició als preus de les accions. Però a menys que la recompra sigui sàvia, els únics beneficis es recauen en aquells inversors que venen les seves accions a les notícies. Els accionistes a llarg termini tenen molt poc benefici.

(Per obtenir més informació, vegeu Com avaluar la qualitat de l'EPS .)

3. Per beneficiar els executius

Molts executius obtenen la major part de la seva compensació en forma d’opcions d’accions. Com a resultat, les recompenses poden servir com a objectiu: a mesura que s’exerceixen les opcions d’accions, els programes de recompra absorbeixen l’excés d’accions i compensen la dilució dels valors de les accions existents i qualsevol possible reducció de resultats per acció.

Si augmentem les accions i mantenim la EPS, les recompenses són una forma convenient per als executius de maximitzar la seva riquesa. És una manera per a ells de mantenir el valor de les accions i les opcions de participacions. Alguns executius poden fins i tot tenir la temptació de seguir comprant les accions per augmentar el preu de les accions a curt termini i després vendre les seves accions. A més, les grans bonificacions que obtenen els consellers delegats sovint estan relacionades amb els guanys de preus de les accions i l’increment dels guanys per acció, de manera que tenen un incentiu per obtenir recompenses fins i tot quan hi ha maneres millors de gastar diners en efectiu o quan les accions se sobrevaloren.

(Obteniu més informació a les pàgines de The Bad CEO Playbook .)

4. Compres de recompra mitjançant diners prestats

Per als executius, també pot ser difícil resistir la temptació d’utilitzar el deute per finançar les compres d’accions que impulsin resultats. La companyia podria creure que el flux de caixa que utilitza per pagar el deute continuarà creixent, tornant a alinear els fons dels accionistes amb els seus préstecs. Si tenen raó, es veuran intel·ligents. Si s’equivoquen, els inversors es veuran perjudicats. Els directius, a més, tenen tendència a suposar que les accions de les seves empreses estan infravalorades , independentment del preu. Quan es fa amb préstecs, les recompenses de les accions poden perjudicar les qualificacions de crèdit, ja que drenen les reserves d’efectiu que poden servir de coixí si els temps són difícils.

Una de les raons donades per assumir un augment del deute per finançar una recompra d'accions és que és més eficient perquè els interessos sobre el deute són deduïbles d'impostos, a diferència dels dividends. Tanmateix, el deute s’ha de pagar en algun moment. Recordeu que el que atrau a una empresa a dificultats financeres no és la manca de beneficis, sinó la manca d’efectiu.

5. Per abandonar un adquirent

En alguns casos, es pot utilitzar una recompra palanquejada com a mitjà per evitar un ofertant hostil. La companyia assumeix un deute addicional important per a la compra d’accions a través d’un programa de recompra. Aquesta recompra palanquejada pot tenir èxit en frustrar les ofertes hostils tant en augmentar el valor de les accions (esperem) com en afegir una gran quantitat de deutes no desitjats al balanç de la companyia.

6. Desfer-se de la caixa

És molt difícil imaginar un escenari en què les recompenses siguin una bona idea, excepte si les recompenses es fan quan l'empresa considera que el seu preu de les accions és massa baix. Però, de nou, si l'empresa és correcta i les seves accions estan infravalorades, probablement es recuperaran de totes maneres. Per tant, les empreses que compren accions de reemborsament admeten, en efecte, que no poden invertir efectivament el seu flux de caixa.

Fins i tot el programa de recompra més generós val poc per als accionistes si es fa enmig d’un mal rendiment econòmic, d’un entorn empresarial difícil o d’una disminució de la rendibilitat de l’empresa. Si es proporciona a l'EPS un augment temporal, les recompenses de les accions poden suavitzar el cop, però no poden revertir les coses quan una empresa té problemes.

(Obteniu més informació en efectiu 22: és dolent tenir massa bona cosa? )

La línia de fons

Com a inversors, hauríem de mirar més de prop les recompenses de les accions. Consulteu els detalls dels informes financers. Comproveu si s’adjudica la borsa als empleats i si es compren accions recomprades quan les accions tenen un bon preu. Una empresa que compra estoc sobrevalorat , sobretot amb molt deute , està destruint el valor dels accionistes. Els plans de recompra de compartir no sempre són dolents, però poden ser. Així que vés amb compte per aquí.

(Per obtenir més informació, vegeu el desglossament de les recompenses d’accions .)