9 accions amb rendiments elevats per a un mercat descarat: Goldman

L’Índex S&P 500 (SPX) d’enguany preveu un benefici robust del capital (ROE) aquest any, ajudat per retallades d’impostos que compensaran l’encariment dels costos, segons Goldman Sachs Group Inc. (GS). Aquestes nou accions es troben entre les que Goldman espera gaudir del més ràpid creixement del ROE: Caterpillar Inc. (CAT), Charles Schwab Corp. (SCHW), Deere & Co. (DE), MetLife Inc. (MET), Microsoft Corp. ( MSFT), Morgan Stanley (MS), Phillips 66 (PSX), Starbucks Corp. (SBUX) i Varian Medical Systems (VAR).

Identificació de grans productors de ROE

Goldman té 50 accions a la seva cistella de creixement del ROE, amb almenys un de cadascun dels 11 sectors S&P 500. Els seus analistes preveuen que tinguin el creixement de ROE més ràpid durant els pròxims 12 mesos (NTM). Algunes d'aquestes existències han estat recomanades per altres motius per Goldman i tres (MetLife, Caterpillar i Deere) es trobaven a la "llista de conviccions" de gener de les millors opcions. (Per a més informació, vegeu també: 10 accions que es poden superar el 2018: Goldman .)

L'acció mitjana de la cistella de creixement de ROE té un ROE forward (en base NTM) del 28% i una taxa de creixement del ROE del 23%. Entre les accions de S&P 500 que cobreixen els analistes de Goldman, les medianes respectives són un ROE endavant del 20% i un descens del ROE de l'1%, respectivament.

Utilitzant Starbucks com a exemple dels càlculs, el ROE basat en els guanys posteriors als dotze mesos (LTM) va ser del 60%, i la millora projectada de Goldman fins al 80% basada en els resultats propers representa un augment del 34% (80% / 60%) - 1).

Per a les nou accions citades, els seus índexs de creixement de ROE i ROE futurs són:

• Eruga: 45%, 33%
• Chas. Schwab: 21%, 38%
• Oferta: 38%, 28%
• MetLife: 19%, 43%
• Microsoft: 39%, 13%
• Morgan Stanley: 13%, 34%
• Phillips 66: 15%, 34%
• Starbucks: 80%, 34%
• Variant: 26%, 18%

Aquesta anàlisi es va presentar a l’edició del 23 de març de l’informe Goldman Weekly Kickstart de Goldman, basat en dades fins al 22 de març (per a més informació, vegeu també: 12 accions de creixement que guanyarà a llarg termini: Goldman .)

Controladors de ROE millorat

El 2017, S&P 500 va millorar el ROE en 180 punts bàsics (bp), fins al 16, 3%, i Goldman preveu una millora addicional de 130 pb el 2018 fins al 17, 6%. De l’augment de 130 pb del 2018, uns 70 pb procedeixen de reduccions de tipus d’impostos sobre empreses. Estimen que la taxa d'impost efectiva mitjana de l'índex baixarà del 25% al ​​tercer trimestre de 2017 al 21% el 2018. Les empreses de serveis de telecomunicacions i de serveis de telecomunicacions gaudiran dels majors impulsos del ROE de la reforma fiscal, respectivament de 246 pb i 225 bp, calcula Goldman.

Goldman assenyala que l'augment dels salaris i els preus de les matèries primeres condueixen a baixes estimacions dels marges de benefici abans d'impostos. Com a resultat, Goldman recomana que els inversors eviten empreses amb costos laborals elevats en relació amb els ingressos. Les estimacions del consens indiquen que les existències assistencials discrecionals i d’atenció sanitària seran les que més patiran, afegeixen.

De mitjana, Goldman calcula que cada augment de 20 pb del rendiment de la nota de tresoreria dels Estats Units a deu anys produeix un descens de ROE de 10 pb en empreses no financeres. Així, suggereixen que els inversors trien empreses amb un palanquejament baix. Indiquen que la seva bona cistella de balanços va superar el seu contracor feble en 760 bp durant els sis últims mesos.

ROE vs Valoració de preu / llibre

"Les valoracions del sector actual estan estretament distribuïdes al voltant del seu consens esperat per NTM ROE, amb sectors altament rendibles, com la Tecnologia de la informació, amb més elevada valoració de P / B [relació qualitat-preu]", escriu Goldman. Troban que el més important en la direcció de la sobrevaloració és el consumidor. La seva relació P / B és de 5, 4, mentre que la història indica que el 4, 6 és típic, atès el seu ROE forward. Com a resultat, Goldman recomana que els clients tinguin un pes inferior en aquest sector.

L'acció mitjana de la cistella de creixement de ROE té una relació P / B de 5, 7 vegades, enfront de 3, 5 vegades per a la mitjana de les accions de S&P 500 cobertes per Goldman, i de 3, 3 vegades per a les accions medianes de S&P 500. Tot i la valoració més elevada, el valor mitjà de la cistella de creixement de ROE va produir un retorn total del 2% anual fins al 22 de març, enfront d’un descens del 2% en base a la rendibilitat total de les accions mitjanes de S&P 500 cobertes per Goldman.

Implicacions del mercat més ampli

Mesurant les valoracions de les accions basades en un preu / llibre (P / B), la proporció actual (a 22 de març) de 3, 3 vegades per al S&P 500 complet se situa en el 85è percentil de les valoracions històriques dels darrers 40 anys, va escriure Goldman. A més, quan el ROE està representat amb ràtios P ​​/ B, el ROE final actual del 16, 3% suggereix històricament una relació P / B de 2, 8 vegades. Això, al seu torn, suggereix que el S&P 500 hauria de caure fins al 84% (2, 8 / 3, 3) del valor del 22 de març, o 2, 221. L’índex va tancar el 29 de març a 2.640, 87.

Tot i això, atès un ROE avançat del 17, 6%, Goldman assegura que el seu objectiu de preu de 2.850 per al S&P 500 a finals de l'any està només un 5% per sobre del nivell suggerit per la correlació històrica de ROE i P / B. Això suggereix que s'hauria d'esperar un valor de 2.714 en l'índex, donat un ROE del 17, 6%. Això, al seu torn, suposaria un guany del 2, 8% a partir del 29 de març.