Anàlisi de les inversions amb ràtios de solvència

Les ràtios de solvència s’utilitzen principalment per mesurar la capacitat d’una empresa per complir amb les seves obligacions a llarg termini. En general, una ràtio de solvència mesura la dimensió de la rendibilitat d’una empresa i la compara amb les seves obligacions. Interpretant una ràtio de solvència, un analista o inversor pot comprendre la probabilitat que una empresa continuï complint les seves obligacions de deute. Una ràtio més forta o més alta indica la fortalesa financera. En contraposició clara, una proporció més baixa, o una del costat feble, podria indicar lluites financeres en el futur.

La ràtio de solvència primària es calcula de la manera següent i mesura la rendibilitat basada en efectiu de l'empresa percentual de les seves obligacions a llarg termini:

Ràtio de solvència

Ratios de solvència comunament utilitzats

Les ràtios de solvència indiquen la salut financera de l’empresa en el context de les seves obligacions de deute. Com podeu imaginar, hi ha diverses maneres de mesurar la salut financera.

El deute amb el patrimoni net és un indicador fonamental de la quantitat de palanquejament que utilitza una empresa. El deute generalment es refereix al deute a llarg termini, tot i que els efectius no necessaris per executar les operacions d'una empresa es podrien eliminar del deute a llarg termini per donar una xifra neta de deute. El patrimoni net es refereix al patrimoni net dels accionistes o valor comptable que es pot trobar al balanç. El valor comptable és una figura històrica que idealment s’anotaria (o baixa) al seu valor raonable de mercat. No obstant això, l'ús del que informa la companyia presenta una xifra ràpida i fàcilment disponible per utilitzar per mesurar.

El deute a actius és una mesura estretament relacionada que també ajuda un analista o una mesura de l’inversor en el balanç. Atès que l'actiu menys el passiu és igual al valor comptable, l'ús de dos o tres d'aquests ítems proporcionarà un nivell de coneixement de la salut financera.

Les ràtios de solvència més complicats inclouen els interessos guanyats, que es fa servir per mesurar la capacitat de l'empresa per complir amb les obligacions del seu deute. Es calcula agafant els beneficis d’una empresa abans d’interessos i impostos (EBIT) i dividint-la per la despesa d’interès total del deute a llarg termini. Mesura específicament quantes vegades una empresa pot cobrir els seus interessos de forma pretax. La cobertura d’interès és un altre terme més general que s’utilitza per aquesta ràtio.

Solucions versus ràtios de liquiditat

La ràtio de solvència mesura la capacitat d’una empresa per complir les seves obligacions a llarg termini, tal com indica la fórmula anterior. Les relacions de liquiditat mesuren la salut financera a curt termini. La relació actual i la relació ràpida mesuren la capacitat d’una empresa per cobrir els passius a curt termini amb actius líquids (venciments d’un any o menys). Inclouen efectius i equivalents de caixa, títols comercialitzables i comptes a cobrar. Les xifres d’endeutament a curt termini inclouen obligacions o inventaris que s’han de pagar. Bàsicament, els índexs de solvència tenen en compte les obligacions del deute a llarg termini, mentre que les ràtios de liquiditat tenen en compte els elements de capital de treball del balanç de l'empresa. En els índexs de liquiditat, els actius són part del numerador i el passiu es troba en el denominador.

Què diuen aquestes relacions a un inversor?

Les relacions de solvència són diferents per a diferents empreses de diferents indústries. Per exemple, les empreses d’aliments i begudes, així com altres productes bàsics de consum, generalment poden suportar càrregues de deutes més elevades, ja que els seus nivells de benefici són menys susceptibles a fluctuacions econòmiques. En canvi, les empreses cícliques han de ser més conservadores perquè una recessió pot dificultar la seva rendibilitat i deixar menys coixí per cobrir els reemborsaments de deutes i les despeses d’interès relacionades durant una caiguda. Les empreses financeres estan subjectes a diferents regulacions estatals i nacionals que estipulen els índexs de solvència. Baixar de certs llindars pot provocar la ira dels reguladors i peticions intempestives per augmentar el capital i augmentar els índexs baixos.

Els índexs de solvència acceptables varien d’indústria a indústria, però, com a norma general, es considera financera una ràtio de solvència superior al 20%. Com més baixa sigui la relació de solvència de l’empresa, més gran és la probabilitat que l’empresa incorre en les seves obligacions de deute. Tenint en compte algunes de les ràtios esmentades anteriorment, una proporció de deute amb actius superior al 50% podria ser motiu de preocupació. Una relació de deute a renda variable superior al 66% és motiu d’una investigació posterior, especialment per a una empresa que opera en una indústria cíclica. Una relació més baixa és millor quan el deute es troba al numerador i una proporció més alta és millor quan els actius formen part del numerador. En general, és molt bo un nivell més elevat d'actius o una rendibilitat en comparació amb el deute.

Exemples específics per a la indústria

Una anàlisi de les empreses d’assegurances europees de juliol de 2011, mitjançant la firma de consultor Bain, destaca com els índexs de solvència afecten les empreses i la seva capacitat de sobreviure, com posen els inversors i els clients a gust sobre la seva salut financera i com entra en joc l’entorn regulador. L’informe detalla que la Unió Europea està implementant estàndards de solvència més estrictes per a les companyies d’assegurances des de la Gran Recessió. Les regles es coneixen com a Solvència II i estipulen estàndards més alts per a les asseguradores de béns i accidents i les asseguradores de vida i salut. Bain va concloure que Solvència II "exposa debilitats considerables en els índexs de solvència i la rendibilitat ajustada al risc de les asseguradores europees". El ràtio de solvència clau és el patrimoni amb el patrimoni net, que mesura fins a quin punt els actius de l'asseguradora, inclosos els seus efectius i inversions, estan coberts per la solvència. capital, que és una mesura de valor comptable especialitzada que consisteix en el capital fàcilment disponible per utilitzar-lo en situació de caiguda. Per exemple, pot incloure actius, com ara accions i bons, que es poden vendre ràpidament si les condicions financeres es deterioren ràpidament com ho van fer durant la crisi de crèdit.

Un breu exemple d’empresa

MetLife (NYSE: MET) és una de les empreses d’assegurances de vida més grans del món. Una anàlisi recent a l'octubre de 2013 detalla la relació de deute amb capital del MetLife al 102% o el deute reportat lleugerament per sobre del patrimoni net o del valor comptable al balanç. Es tracta d’un nivell mitjà d’endeutament en comparació amb altres empreses del sector, cosa que significa que aproximadament la meitat dels rivals tenen una proporció més alta i l’altra meitat més baixa. La ràtio del passiu total amb els actius totals se situa en el 92, 6%, que no es compara tampoc amb la relació de deute amb capital, perquè aproximadament dos terços de la indústria tenen una proporció més baixa. Els índexs de liquiditat de MetLife són encara pitjors i es troben a la part inferior de la indústria quan es té en compte la seva relació actual (1, 5 vegades) i la seva ràpida (1, 3 vegades). Però això no és molt preocupant, ja que la companyia té un dels balanços més grans del sector de les assegurances i és capaç de finançar les seves obligacions a termini. En general, des d'una perspectiva de solvència, MetLife hauria de poder fàcilment finançar els seus deutes a llarg termini i a curt termini, així com els interessos del seu deute.

Avantatges i desavantatges de basar-se solament en aquests motius

Les ràtios de solvència són extremadament útils per ajudar a analitzar la capacitat de l’empresa per complir les seves obligacions a llarg termini; però, com la majoria de relacions financeres, s’han d’utilitzar en el context d’una anàlisi global de l’empresa. Els inversors han de fixar-se en l'atractiu general de la inversió i decidir si la seguretat està o està sobrevalorada. Els titulars i els reguladors de deutes poden estar més interessats en l'anàlisi de la solvència, però encara han de mirar el perfil financer general de l'empresa, la rapidesa que creix i si la signatura funciona correctament.

Linia inferior

Els analistes de crèdit i els reguladors tenen un gran interès a analitzar els índexs de solvència de l'empresa. Altres inversors haurien d’utilitzar-los com a part d’un conjunt d’eines per investigar una empresa i les seves perspectives d’inversió.