Assistents del mercat: per què els models Buffett, Shiller són baixistes a les existències

Preveure la direcció futura del mercat de valors és un negoci perillós i, fins i tot, els experts més eminents s’equivoquen sovint. No obstant això, els inversors han de tenir un bon sentit per avançar, i dues figures importants que cal destacar són el guru d’inversions multimilionàries Warren Buffett de Berkshire Hathaway i l’economista Nobel de la Universitat Yale Robert Shiller. Cadascun d'ells té un mètode de valoració borsària afavorit, tots dos seguits de prop per experts financers que els utilitzen per predir les tendències del mercat.

Les darreres previsions, basades en els mètodes de Buffett i Shiller, indiquen que els rendiments anuals dels mercats borsaris es reduiran dràsticament o fins i tot davallaràn en els pròxims deu anys. El respectat expert i financer de Nova York, Stephen Jones, ha elaborat les previsions basades en aquests mètodes en un relat detallat a MarketWatch. (Veure taula següent).

Què ens expliquen els mags del mercat

(Rendiment de l’índex S&P 500 durant els propers 10 anys)

• Model Buffett: descens mitjà anual del índex del -2, 0%
• Model Shiller: + 2, 6% de rendiment total anual real mitjà

Font: l’economista Stephen Jones per MarketWatch

Significació per als inversors

Buffett va dir en el passat que la proporció de l’índex S&P 500 amb el PIB dels Estats Units és "probablement la millor mesura única de on es troben les valoracions" per MW. No ha fet comentaris públics recents sobre aquest tema, però no hi ha proves que canviïn la seva visió. Perquè aquesta ràtio torni a les mitjanes històriques a llarg termini durant els propers 10 anys, el S&P 500 cauria un 2, 0% anual.

Tot i això, les declaracions públiques de Buffett indiquen que encara prefereix les accions a les obligacions en aquest moment. "Si hagués tingut l'opció d'avui comprar una fiança de deu anys a tot el que es tracti ... o comprar el S&P 500 i mantenir-lo durant 10 anys, compraria el S&P 500 en un segon", va dir a CNBC recentment.

Buffett no és la primera persona a suggerir aquesta mètrica. Una similar és la relació Q, associada amb el difunt James Tobin, també premi Nobel. L’anàlisi Q Ratio suggereix que les existències cauran un 0, 5% anual durant la propera dècada.

Shiller's View

Shiller va formular la relació preu / beneficis (CAPE) ajustada cíclicament, basada en el benefici mitjà per acció (EPS) ajustat a la inflació dels darrers deu anys. Se suposa que aquest mètode suavitza els efectes de pas del cicle empresarial i d’esdeveniments puntuals sobre els resultats.

Tot i no oferir prediccions específiques, Shiller ha assenyalat que les valoracions han estat elevades en relació amb les normes històriques i, per tant, és probable que els rendiments baixos siguin. Basant-se en la metodologia CAPE, els projectes de MW que obtenen rendiments totals reals, ajustats per a la inflació i incloent dividends, se situaran en un 2, 6% anual durant la propera dècada.

El rendiment actual de dividends per a S&P 500 és del 2, 0%, per The Wall Street Journal. Això implica que l'augment mitjà anual ajustat a la inflació en el valor del S&P 500 serà només del 0, 6%.

Mirant endavant

Les projeccions oferides anteriorment es basen en hipòtesis sobre el PIB, els ingressos corporatius i la inflació en la propera dècada que podrien canviar dràsticament i, per tant, alterar la direcció del mercat.

Pel que fa a la proporció afavorida de Buffett, l’augment del PIB a l’altura podria afavorir més guanys en el S&P 500. I en el cas del coeficient CAPE de Shiller, si els beneficis creixen i la inflació es manté baixa, això pot justificar rendiments futurs encara superiors al 2, 6%.

Però la realitat del mercat actual, impulsada per la disminució del creixement del PIB i les previsions de benefici reduïdes, suggereix que les previsions escasses d’aquests dos models d’assistents de mercat poden ser precises.