Compra i manté la inversió en relació amb el mercat: quina diferència hi ha?

Si haguéssiu de preguntar a 10 persones què significa per a ells la inversió a llarg termini, podeu obtenir 10 respostes diferents. Alguns poden dir de 10 a 20 anys, mentre que d’altres poden considerar cinc anys una inversió a llarg termini. Les persones poden tenir un concepte més curt de llarg termini, mentre que les institucions poden percebre a llarg termini un temps molt llunyà en el futur. Aquesta variació en les interpretacions pot comportar estils d’inversió variables.

Per als inversors en borsa, és una regla general assumir que els actius a llarg termini no haurien de ser necessaris entre els tres i els cinc anys. Això proporciona un temps de reducció per permetre que els mercats puguin desenvolupar els seus cicles normals.

Tot i això, el que és encara més important que la definició a llarg termini és la manera com dissenyeu l'estratègia que utilitzeu per fer inversions a llarg termini. Això significa decidir entre comprar i mantenir (administració passiva) la inversió o el calendari de màrqueting (gestió activa).

Compres per emportar

• Comprar i retenir consisteix en comprar títols per poder mantenir a llarg termini, tot i que la definició de termini a llarg termini varia en funció de l’inversor.
• La sincronització del mercat inclou la compra i venda activa per intentar entrar al mercat en els moments més avantatjosos i evitar els desastrosos moments.
• La investigació demostra que les compres i manteniments a llarg termini solen superar-se, en què el calendari del mercat continua sent molt difícil. Gran part dels majors rendiments o descensos del mercat es concentren en un termini curt.
• Hi ha una estratègia intermèdia que combina compra-retenció amb selecció de seguretat activa; entre els exemples es poden fer ajustos d’assignació i gestió d’impostos.

Inversió per comprar i mantenir

Les estratègies de compra i retenció, en què l'inversor pot utilitzar una estratègia activa per seleccionar valors o fons, però després bloquejar-los per mantenir-los a llarg termini, generalment es consideren de caràcter passiu.

A la figura 1 es mostren els beneficis potencials de tenir posicions durant períodes de temps més llargs. Segons les investigacions realitzades per Charles Schwab Company el 2012, entre 1926 i 2011, un període de celebració de 20 anys mai va produir cap resultat negatiu.

Figura 1: Gamma de rendiments de S&P 500, 1926-2011

Font: SchwabCenter per a la Recerca Financera

Programació del mercat

Quan es tracta del calendari del mercat, hi ha molta gent i hi ha molta gent en contra. Els principals promotors de la sincronització del mercat són les empreses que afirmen poder fer temps amb èxit en el mercat. Tot i això, tot i que hi ha empreses que han demostrat tenir èxit a l’hora d’aconseguir el mercat, acostumen a moure’s i sortir del focus, mentre que els inversors a llarg termini com Peter Lynch i Warren Buffett acostumen a ser recordats pels seus estils. A la figura 2 es mostra la rendibilitat de 1996 a 2011.

Figura 2: S&P 500, 1996-2011

Font: SchwabCenter per a la Recerca Financera

Probablement aquest és un dels gràfics més presentats pels promotors d’inversions passives i fins i tot administradors d’actius (fons mutualistes) que utilitzen assignació estàtica però gestionen activament dins d’aquest interval. El que suggereixen aquestes dades és que l’horari del mercat amb èxit és molt difícil perquè les rendibilitats sovint es concentren en períodes de temps molt curts. A més, si no invertiu en el mercat en els seus darrers dies, pot arruïnar els vostres rendiments perquè es poden produir una gran part de guanys durant tot l'any en un dia.

Consideracions especials

A la part oposada de l'espectre, nombroses tècniques de gestió activa permeten barrejar actius i assignacions al voltant per intentar augmentar els rendiments globals. Hi ha, però, una estratègia que combina una gestió poc activa amb l’estil passiu.

Una manera senzilla de mirar aquesta combinació d’estratègies és pensar en un jardí al pati. Mentre que pugueu plantar diferents cultius per obtenir resultats diferents, sempre tindreu el temps per cultivar-los per assegurar-vos que la collita tingui èxit. De la mateixa manera, es pot conrear una cartera al llarg del camí sense adoptar una estratègia activa que consumeixi temps o que tingui un risc potencial.

Un bon exemple d’aquest mètode seria la gestió d’impostos per a inversors impositius. Per exemple, una fiança o un fons poden tenir una pèrdua d’impostos no realitzades que beneficiarien el titular en un any fiscal específic. En aquest cas, seria avantatjós capturar aquesta pèrdua per compensar els beneficis substituint-la per un recurs similar, segons les normes IRS. Altres exemples de transaccions avantatjoses són la captació de guanys, la reinversió d’efectiu dels ingressos i la realització d’ajustos d’assignació segons l’edat.

Diferències claus

Si la volatilitat i les emocions dels inversors s’eliminessin completament del procés d’inversió, és evident que la inversió passiva, a llarg termini (20 anys o més), sense l’intent de temporalitzar el mercat, seria l’elecció superior. En realitat, però, de la mateixa manera que amb un jardí, es pot conrear una cartera sense comprometre el seu caràcter passiu.

Històricament, hi ha hagut alguns canvis dramàtics evidents en el mercat que han proporcionat oportunitats als inversors per ingressar o comprar. Agafant indicis de grans actualitzacions i dowrafts, es podria haver augmentat significativament els rendiments generals, i com en totes les oportunitats del passat, la visió posterior sempre és de 20/20.