Fonaments bàsics de la rendibilitat

Els comerciants d’opcions poden treure’n profit en ser un comprador d’opcions o un escriptor d’opcions. Les opcions permeten obtenir beneficis potencials tant en temps volàtils com quan el mercat és tranquil o menys volàtil. Això és possible perquè els preus d’actius com les accions, les monedes i les mercaderies sempre estan en moviment i, independentment de quines siguin les condicions del mercat, hi ha una estratègia d’opcions que en pugui aprofitar.

Compres per emportar

• Els contractes d’opcions i estratègies que s’utilitzen tenen perfils de benefici i pèrdua definits —P & L— per comprendre la quantitat de diners que guanya o perds.
• Quan es ven una opció, el que més es pot obtenir és el preu de la prima cobrada, però sovint hi ha un potencial inconvenient il·limitat.
• Quan compreu una opció, el vostre avantatge pot ser il·limitat i el que més podeu perdre és el cost de la prima d’opcions.
• Depenent de l'estratègia d'opcions que s'utilitzi, una persona es beneficia de qualsevol quantitat de condicions del mercat des de toro i ós fins als mercats laterals.
• Els diferencials d'opcions solen reduir els beneficis potencials, així com les pèrdues.

Fonaments bàsics de la rendibilitat de les opcions

Un comprador d’opcions de trucada és un benefici si l’actiu subjacent, diguem-ne una acció, puja per sobre del preu de la vaga abans de venciment. El comprador d'una opció posada obté un benefici si el preu baixa per sota de la vaga abans de la seva caducitat. La quantitat exacta de benefici depèn de la diferència entre el preu de les accions i el preu de vaga d’opcions a caducitat o quan es tanqui la posició de l’opció.

Un escriptor d’opcions de trucada representa un benefici si l’acció subjacent es manté per sota del preu de la vaga. Després d’escriure una opció de venda, el comerciant obté beneficis si el preu es manté per sobre del preu de vaga. La rendibilitat d’un escriptor d’opcions està limitada a la prima que reben per escriure l’opció (que és el cost del comprador de l’opció). Els escriptors d’opcions també s’anomenen venedors d’opcions.

Opció de compra vers la redacció

Un comprador d’opcions pot obtenir un benefici substancial de la inversió si el comerç d’opcions es produeix. Això es deu al fet que el preu de les accions pot anar significativament més enllà del preu de vaga.

Un escriptor d’opcions fa un retorn relativament menor si el comerç d’opcions és rendible. Això es deu al fet que la devolució de l’escriptor es limita a la prima, per molt que es mogui l’estoc. Llavors, per què escriure les opcions? Perquè les probabilitats són generalment aclaparadores del costat de l'escriptor de l'opció. Un estudi de finals de la dècada de 1990, realitzat per la Chicago Mercantile Exchange (CME), va descobrir que una mica més del 75% de totes les opcions que tenien fins a la seva caducitat caducaven inútilment.

Aquest estudi exclou les posicions d’opció tancades o exercides abans de la seva caducitat. Tot i així, per a cada contracte d’opció que es trobava en diners (ITM) al venciment, n’hi havia tres que no tenien diners (OTM) i, per tant, no val la pena una estadística molt interessant.

Avaluació de la tolerància al risc

A continuació, es mostra una prova senzilla per avaluar la vostra tolerància al risc per determinar si és millor comprador d’opcions o redactor d’opcions. Diguem que podeu comprar o escriure 10 contractes d’opcions de trucada, amb el preu de cada trucada a 0, 50 dòlars. Cada contracte té normalment 100 accions com a actiu subjacent, de manera que 10 contractes costarien 500 dòlars (0, 50 x 100 x 10 contractes).

Si compres 10 contractes d’opcions de trucada, pagueu 500 dòlars i aquesta és la pèrdua màxima en què podeu incórrer. Tot i això, el vostre benefici potencial és teòricament il·limitat. Quina és la captura? La probabilitat que el comerç sigui rendible no és gaire elevat. Si bé aquesta probabilitat depèn de la volatilitat implícita de l’opció de trucada i del període de temps que resti fins a la caducitat, diguem-ne un 25%.

D’altra banda, si escriviu 10 contractes d’opcions de trucada, el vostre benefici màxim és l’import dels ingressos de la prima, o 500 dòlars, mentre que la vostra pèrdua és teòricament il·limitada. Tot i això, les probabilitats que el comerç d’opcions sigui rendible és molt a favor, al 75%.

Per tant, arriscaríeu 500 dòlars, sabent que teniu un 75% de probabilitats de perdre la vostra inversió i un 25% de probabilitats de guanyar beneficis? O prefereixes fer un màxim de 500 dòlars, sabent que tens un 75% de probabilitats de conservar l’import o una part del mateix, però tens un 25% de probabilitats que el comerç es perdi?

La resposta a aquestes preguntes us donarà una idea de la vostra tolerància al risc i si sou millor com a comprador d’opcions o redactor d’opcions.

És important tenir en compte que aquestes són les estadístiques generals que s’apliquen a totes les opcions, però en alguns moments pot ser més beneficiós ser un escriptor d’opcions o un comprador en un actiu concret. L’aplicació de l’estratègia adequada en el moment adequat pot alterar significativament aquestes probabilitats.

Opcions Estratègies Risc / Recompensa

Si bé les trucades i les ofertes es poden combinar en diverses permutacions per formar estratègies d’opcions sofisticades, avaluem el risc / recompensa de les quatre estratègies més bàsiques.

Comprant una trucada

Aquesta és l'estratègia de l'opció més bàsica. És una estratègia de risc relativament baix, ja que la pèrdua màxima està restringida a la prima pagada per comprar la trucada, mentre que la recompensa màxima és potencialment il·limitada. Tot i que, com s'ha dit anteriorment, les probabilitats que el comerç sigui molt rendible són generalment bastants. El "risc baix" suposa que el cost total de l'opció representa un percentatge molt reduït del capital del comerciant. Arriscar tot el capital amb una única opció de trucada el convertiria en un comerç molt arriscat perquè es podrien perdre tots els diners si l’opció caduca inútil.

Comprant un put

Aquesta és una altra estratègia amb un risc relativament baix, però la recompensa potencialment elevada si el comerç funciona. Les compres de compra són una alternativa viable a l'estratègia més arriscada de vendre a curt termini l'actiu subjacent. També es pot comprar el concepte per cobrir el risc invers en una cartera. Però, com que els índexs de renda variable solen augmentar amb el pas del temps, el que significa que les accions de mitjana solen avançar més sovint del que disminueixen, el perfil de risc / recompensa del comprador de compra és lleugerament menys favorable que el d'un comprador trucat.

Escriptura

L’escriptura en posats és una estratègia preferida per als operadors d’opcions avançades, ja que, en el pitjor dels casos, l’acció s’assigna a l’escriptor put (han de comprar les existències), mentre que el millor cas és que l’escriptor conservi la totalitat de la opció prima. El major risc d’escriure és que l’escriptor pot acabar pagant massa per un estoc si posteriorment es tanca. El perfil de risc / recompensa de l'escriptura posada és més desfavorable que el de compra de trucades o trucades, ja que la recompensa màxima és igual a la prima rebuda, però la pèrdua màxima és molt superior. Dit això, com s’ha comentat abans, la probabilitat de poder treure’n beneficis és més alta.

Escriptura d’una trucada

L’escriptura de trucades es presenta de dues formes, coberta i nua. L’escriptura de trucades cobertes és una altra estratègia preferida dels comerciants d’opcions intermèdia a avançada i s’utilitza generalment per generar ingressos addicionals d’una cartera. Es tracta d’escriure trucades d’existències de la cartera. L’escriptura de trucades descobertes o nua és la província exclusiva de comerciants d’opcions sofisticades i tolerants al risc, ja que té un perfil de risc similar al d’una venda curta en accions. La recompensa màxima per escriptura de trucades és igual a la prima rebuda. El risc més gran amb una estratègia de trucada coberta és que el fons subjacent serà "de forma directa". Amb escriptura de trucada nua, la pèrdua màxima és teòricament il·limitada, de la mateixa manera que es tracta d'una venda a curt termini.

Opcions Difusió

Sovint, els comerciants o els inversors combinen opcions mitjançant una estratègia de difusió, comprant una o més opcions per vendre una o més opcions diferents. El repartiment compensarà la prima pagada perquè la prima d’opció venuda es netarà amb la prima d’opcions adquirida. A més, els perfils de risc i rendibilitat d’una propagació compensaran el benefici o la pèrdua potencial. Es poden crear fragments per aprofitar gairebé qualsevol acció de preu prevista i poden anar des del senzill fins al complex. Com en les opcions individuals, es pot comprar o vendre qualsevol estratègia de difusió.

Raons per a les opcions comercials

Els inversors i operadors es comprometen a operar opcions per cobrir posicions obertes (per exemple, comprar posa a cobrir una posició llarga o comprar trucades per cobrir una posició curta) o especular sobre moviments de preus probables d’un actiu subjacent.

El major avantatge d’utilitzar opcions és el de palanquejament. Per exemple, diguem que un inversor té 900 dòlars per utilitzar-los en un comerç determinat i desitja el màxim profit. L’inversor és alcista a curt termini a XYZ Inc. Per tant, suposem que XYZ cotitza a 90 dòlars. El nostre inversor pot comprar un màxim de 10 accions de XYZ. Tanmateix, XYZ també disposa de trucades de tres mesos amb un preu de vaga de 95 dòlars per un cost de 3 dòlars. Ara, en lloc de comprar les accions, l’inversor compra tres contractes d’opcions de trucada. Comprar tres opcions de trucada tindrà un cost de 900 dòlars (3 contractes x 100 accions x 3 dòlars).

Poc abans que caduquin les opcions de trucada, suposem que XYZ cotitza a 103 dòlars i que les trucades cotitzen a 8 dòlars, moment en què l’inversor ven les trucades. A continuació, es detalla la rendibilitat de la inversió en cada cas.

• Compra directa d’accions XYZ a 90 dòlars: benefici = 13 dòlars per acció x 10 accions = 130 $ = 14, 4% de rendibilitat (130 $ / 900 $).
• Compra de tres contractes d’opció de trucada de 95 dòlars: benefici = 8 x 100 x 3 contractes = 2.400 dòlars menys prima pagada 900 $ = 1500 $ = 166, 7% de retorn (1.500 $ / 900 $).

Per descomptat, el risc de comprar les trucades en lloc de les accions és que si XYZ no hagués cotitzat per sobre dels $ 95 per caducitat de l’opció, les trucades haurien caducat sense valor i es perdrien tots els 900 dòlars. De fet, XYZ va haver de cotitzar a 98 dòlars (preu de vaga de 95 dòlars + pagament de 3 dòlars superiors), o aproximadament un 9% superior al seu preu quan es van comprar les trucades, perquè el comerç només es produís. Quan el cost del corredor per establir el comerç també s’afegeix a l’equació, per ser rendible, l’acció caldria borsa encara més elevada.

Aquests escenaris suposen que el comerciant es manté fins a la seva caducitat. Això no és necessari amb les opcions americanes. En qualsevol moment abans de la seva caducitat, el comerciant podria haver venut l'opció de bloquejar un benefici. O, si semblava que les accions no anessin per sobre del preu de la vaga, podrien vendre l'opció pel valor de temps restant per tal de reduir la pèrdua. Per exemple, el comerciant va pagar 3 dòlars per les opcions, però a mesura que passa el temps, si el preu de les accions es manté per sota del preu de vaga, aquestes opcions poden baixar a 1 dòlar. El comerciant va poder vendre els tres contractes per 1 $, rebent 300 $ dels 900 dòlars originals de nou i evitant una pèrdua total.

L’inversor també pot optar per exercir les opcions de trucada en lloc de vendre-les per obtenir beneficis / pèrdues, però, per fer efectives les trucades, caldria que l’inversor tingui una quantitat substancial de diners per comprar el nombre d’accions que representin els seus contractes. En el cas anterior, això requeriria comprar 300 accions a 95 dòlars.

Selecció de l’opció correcta

A continuació, es mostren algunes directrius àmplies que haurien d’ajudar-vos a decidir quins tipus d’opcions voleu negociar.

Alcista o baixista

Ets alcista o baixista sobre les accions, el sector o el gran mercat que desitges negociar? Si és així, esteu descaradament, moderadament, o simplement una mica alcista / baixista? Prendre aquesta determinació us ajudarà a decidir quina opció voleu utilitzar, quin preu de vaga utilitzar i quina caducitat ha de seguir. Imaginem que estàs en excés entre les hipotètiques accions ZYX, una tecnologia que cotitza a 46 dòlars.

Volatilitat

El mercat és tranquil o força volàtil? Què tal de Stock ZYX? Si la volatilitat implícita de ZYX no és gaire elevada (per exemple, un 20%), pot ser que sigui bona idea comprar trucades en accions, ja que aquestes trucades poden ser relativament barates.

Preu de la vaga i caducitat

En ser molt àgil per ZYX, hauríeu d’estar còmode en comprar les trucades de diners. Suposem que no voleu gastar més de 0, 50 dòlars per opció de trucada i que tingueu la possibilitat d’adreçar-vos a trucades de dos mesos amb un preu de vaga de 49 $ disponible per 0, 50 dòlars o trucades de tres mesos amb un preu de vaga de 50 dòlars disponible per 0, 47 dòlars. Decidiu anar amb aquest últim, ja que creieu que el preu de vaga lleugerament superior és més que compensat amb el mes addicional fins a la seva caducitat.

Què passaria si només estiguessis lleugerament alcista a ZYX i la volatilitat implícita del 45% era tres vegades més alta que la del mercat global? En aquest cas, podríeu considerar la possibilitat d’escriure ofertes a curt termini per captar ingressos premium, en lloc de comprar trucades com en la instància anterior.

Consells sobre el comerç d’opcions

Com a comprador d'opcions, el vostre objectiu hauria de ser comprar opcions amb el màxim termini de caducitat per tal de donar-li temps al vostre comerç. Per contra, quan escriviu opcions, aneu a la caducitat el més breu possible per tal de limitar la vostra responsabilitat.

Si es tracta d’equilibrar el punt anterior, quan es compren opcions, la compra de les més barates possibles pot millorar les teves possibilitats d’un comerç rendible. La volatilitat implícita d’aquestes opcions econòmiques és probable que sigui bastant baixa i, tot i que això suggereix que les probabilitats d’un comerç amb èxit són mínimes, és possible que la volatilitat implícita i, per tant, l’opció sigui menys costosa. Així, si el comerç funciona, el benefici potencial pot ser enorme. Les opcions de compra amb un nivell més baix de volatilitat implícita poden ser preferibles comprar aquelles persones amb un nivell molt alt de volatilitat implícita, a causa del risc de pèrdua més elevada (prima més gran pagada) si el comerç no funciona.

Existeix un equilibri entre els preus de la vaga i la caducitat de les opcions, com es va demostrar en l'exemple anterior. Una anàlisi dels nivells de suport i resistència, així com els esdeveniments claus propers (com ara un llançament de resultats), és útil per determinar quin és el preu de la vaga i la caducitat.

Comprendre el sector al qual pertany la borsa. Per exemple, les existències biotecnològiques sovint es comercialitzen amb resultats binaris quan s’anuncien resultats d’assaigs clínics d’un medicament important. Es poden adquirir àmpliament dels diners o les trucades de diners per negociar aquests resultats, depenent de si un es troba alcista o baixista en l'acció. Evidentment, seria extremadament arriscat escriure trucades o aportar accions biotecnològiques al voltant d’aquests esdeveniments, tret que el nivell de volatilitat implícita sigui tan elevat que els ingressos primaris obtinguts compensin aquest risc. Al mateix temps, té poc sentit comprar profundament les trucades de diners o emprar sectors de baixa volatilitat com els serveis públics i les telecomunicacions.

Utilitzeu opcions per negociar esdeveniments puntuals com ara reestructuracions i desactivacions empresarials, i esdeveniments recurrents com els llançaments de resultats. Les accions poden mostrar un comportament molt volàtil al voltant d’aquests esdeveniments, donant al comerciant d’opcions experimentades l’oportunitat d’efectivar efectius. Per exemple, comprar un preu barat de les trucades de diners abans de l’informe de resultats sobre una acció que ha estat en una baixada pronunciada, pot ser un una estratègia rendible si aconsegueix superar les expectatives disminuïdes i posteriorment augmentades.

La línia de fons

Els inversors amb menys ganes de risc haurien de complir-se amb estratègies bàsiques com ara trucar o comprar, mentre que les estratègies més avançades, com ara escriptura de trucades i trucades, només s’han d’utilitzar inversors sofisticats amb una adequada tolerància al risc. Com que les estratègies d’opcions poden adaptar-se a la mida de la tolerància al risc únic i el requeriment de retorn, proporcionen molts camins cap a la rendibilitat.