Estats de fluxos de caixa: revisar el flux de caixa de les operacions

El flux de caixa operatiu és efectiu que es genera a partir dels processos operatius normals d’una empresa. Els inversors valoren molt la capacitat de l'empresa de generar consistents fluxos de caixa positius de les seves operacions diàries de negoci. En particular, el flux de caixa operatiu pot descobrir la rendibilitat real d’una empresa. És una de les mesures més pures de fonts i usos d’efectiu.

L’objectiu d’elaborar un estat de flux de caixa és veure les fonts d’efectiu i els usos d’efectiu de l’empresa durant un període de temps determinat. El compte de fluxos de caixa tradicionalment es considera menys important que el compte de resultats i el balanç, però es pot utilitzar per comprendre les tendències del rendiment de l'empresa que no es poden entendre mitjançant els altres dos estats financers.

Si bé el compte de fluxos de caixa es considera el menys important dels tres estats financers, els inversors consideren que el compte de fluxos de caixa és el més transparent; de manera que es basen més en la resta de comptes financers a l’hora de prendre decisions d’inversió.

Estat de fluxos de caixa

El cash flow operatiu o cash flow d’operacions (CFO) es pot trobar al compte de fluxos de caixa, que reporta els canvis en efectiu enfront de les seves contrapartes estàtiques: el compte de resultats, el balanç i el compte de capital dels accionistes. Concretament, el compte de fluxos de caixa informa d’on es fa servir i genera diners en efectiu durant períodes de temps concrets i vincula els estats estàtics.

En obtenir ingressos nets en el compte de resultats i efectuar ajustos per reflectir els canvis en els comptes del capital de treball del balanç (cobraments, passius, inventaris), la secció de fluxos de caixa operatiu mostra com es va generar efectiu durant el període. És aquest procés de traducció, des de la comptabilitat per meritació a la comptabilitat de caixa, el que fa que el compte de fluxos de caixa operatiu sigui tan important.

El compte de fluxos de caixa es divideix en tres categories: fluxos de caixa de les activitats operatives, fluxos de caixa de les activitats d'inversió i fluxos de caixa de les activitats de finançament. En alguns casos, hi ha una categoria d’activitats complementàries. Es diferencien de manera que els analistes desenvolupin una idea clara de tots els fluxos de caixa generats per les diverses activitats de la companyia.

1. Activitats operatives : registra el moviment de caixa operatiu d’una empresa, el net del qual es deriva el flux de caixa operatiu (OCF).

2. Activitats d’inversió: registra els canvis d’efectiu de la compra o venda d’immobles, plantes, equipaments o, generalment, a inversions a llarg termini.

3. Activitats de finançament: informa de canvis sobre el nivell de caixa procedents de la compra d’un estoc propi o emissió de bons o de pagaments d’interessos i dividends als accionistes.

4. Informació suplementària: bàsicament tot allò que no es relaciona amb les grans categories.

Desglossament de les activitats

Les activitats operatives són activitats habituals i fonamentals dins d’un negoci que generen ingressos i sortides d’efectiu. Inclouen:

• Vendes totals de béns i serveis recaptats durant un període
• Els pagaments a proveïdors de béns i serveis utilitzats en la producció es van liquidar durant un període
• Pagaments a empleats o altres despeses realitzades durant un període

El flux de caixa de les activitats operatives exclou els diners que es gasten en despeses de capital, efectiu dirigit a inversions a llarg termini i qualsevol efectiu rebut per la venda d’actius a llarg termini. També queden excloses les quantitats pagades com a dividends als accionistes, les quantitats rebudes per l'emissió de bons i les accions i diners utilitzats per bescanviar bons.

Les activitats d'inversió consisteixen en pagaments realitzats per comprar actius a llarg termini, així com efectius rebuts per la venda d'actius a llarg termini. Uns exemples d’activitats d’inversió són la compra o venda d’un actiu fix o propietat immobiliària, material i equipament i la compra o venda d’un títol emès per una altra entitat.

Les activitats de finançament consisteixen en activitats que alteraran el patrimoni o els deutes d'una empresa. Entre els exemples d’activitats de finançament es troba la venda d’accions d’una empresa o la recompra de les seves accions.

Càlcul del flux de caixa

Per conèixer la importància dels canvis en els fluxos de caixa operatius, és important comprendre com es calcula el flux de caixa. S'utilitzen dos mètodes per calcular el flux de caixa de les activitats operatives: indirecte i directe, que produeixen el mateix resultat.

• Mètode directe: aquest mètode treu dades del compte de resultats mitjançant els rebuts en efectiu i els desemborsaments en efectiu de les activitats operatives. El net dels dos valors és el flux de caixa operatiu (OCF).
• Mètode indirecte: aquest mètode comença amb ingressos nets i el converteix en OCF ajustant-se als ítems que es van utilitzar per calcular els ingressos nets, però no van afectar efectius.

Mètode directe versus indirecte

El mètode directe suma tots els tipus de pagaments i rebuts en efectiu, inclosos els efectius pagats a proveïdors, els rebuts en efectiu dels clients i els efectius pagats en sous. Aquestes xifres es calculen mitjançant els saldos inicials i finals d'una varietat de comptes empresarials i examinant la disminució o augment net del compte.

La fórmula exacta que s'utilitza per calcular els ingressos i les sortides dels diversos comptes difereix en funció del tipus de compte. En les fórmules més utilitzades, els comptes a cobrar s’utilitzen només per a vendes de crèdit i totes les vendes es fan a crèdit. Si també s’han produït vendes en efectiu, també s’han d’incloure els rebuts de les vendes en efectiu per elaborar una xifra exacta del flux de caixa de les activitats operatives. Atès que el mètode directe no inclou els ingressos nets, també ha de proporcionar una conciliació dels ingressos nets amb els efectius nets proporcionats per les operacions.

En canvi, segons el mètode indirecte, el flux de caixa de les activitats operatives es calcula primer prenent el resultat net del compte de resultats d’una empresa. Com que el compte de pèrdues i guanys de l'empresa es prepara a la meritació, els ingressos només es reconeixen quan es guanyen i no quan es reben. Els ingressos nets no són una representació perfectament exacta del flux de caixa net de les activitats operatives; de manera que es fa necessari ajustar els beneficis abans d’interessos i impostos (EBIT) per a articles que afectin el benefici net tot i que encara no s’ha rebut ni pagat efectiu real. (Per a més informació, vegeu "Com es diferencien els EBIT i els fluxos de caixa de les activitats operatives">

El mètode directe per calcular el flux d’efectiu d’una empresa de les activitats operatives és un enfocament més senzill, ja que revela els ingressos i pagaments d’efectiu de l’empresa, però és més difícil preparar-los, ja que la informació és difícil de reunir. Tot i així, tant si utilitzeu el mètode directe com indirecte per calcular efectius de les operacions, es produirà el mateix resultat.

Fluxos de caixa operatius (OCF)

OCF és una eina de mesura de preuada, ja que ajuda als inversors a avaluar el que està passant entre bastidors. Per a molts inversors i analistes, OCF es considera la versió en efectiu del benefici net, ja que neteja el compte de pèrdues d’elements no en efectiu i despeses no en efectiu (depreciació, amortització, capital de treball no en efectiu i canvis en els actius i passius corrents) .

OCF és un indicador de rendibilitat més important que els ingressos nets, ja que hi ha menys oportunitats de manipular OCF per semblar més o menys rendible. Amb la aprovació de regles i regulacions estrictes sobre com de massa creativa pot ser una empresa amb les seves pràctiques de comptabilitat, es pot detectar fàcilment la manipulació de guanys crònica, especialment amb l'OCF. També és un bon representant dels ingressos nets d'una empresa; per exemple, un OCF reportat superior a NI es considera positiu, ja que els ingressos són realment subestimats a causa de la reducció d’elements no en efectiu.

A continuació, es presenten les activitats de fluxos d’efectiu reportats per AT&T (T) per a l’exercici fiscal 2012 (en milions). Mitjançant el mètode indirecte, cada element que no és en efectiu s’afegeix als ingressos nets per produir efectiu de les operacions. En aquest cas, els efectius de les operacions són més de cinc vegades més que els ingressos nets reportats, cosa que es converteix en una eina valuosa per als inversors per avaluar la fortalesa financera d’AT & T.

La línia de fons

El flux de caixa operatiu és només un dels components de la història de fluxos d’efectiu de l’empresa, però també és una de les mesures més valorades de força, rendibilitat i perspectives futures a llarg termini. Es deriva directa o indirectament i mesura el flux de diners dins i fora d’una empresa durant períodes específics. A diferència del benefici net, OCF exclou els elements que no són en efectiu, com l'amortització i l'amortització, cosa que pot representar erròniament la seva situació financera. És un bon senyal quan una empresa té uns forts fluxos d’efectiu operatius amb més diners que ingressen. Les empreses amb un fort creixement d’OCF tenen probablement ingressos nets més estables, millors capacitats per pagar i augmentar dividends i més oportunitats d’expandir-se i de la caiguda del clima a l’economia general o a la seva indústria.

Si penseu que “els diners en efectiu són diners”, el flux de efectiu important de les operacions és el que heu de vigilar a l’hora d’analitzar una empresa.