Derivat

Un derivat és un contracte entre dues o més parts el valor de les quals es basa en un actiu financer subjacent acordat (com una seguretat) o en un conjunt d’actius (com un índex). Els instruments subjacents comuns inclouen bons, matèries primeres, divises, tipus d'interès, índexs de mercat i accions.

Comprensió de derivades

Generalment pertanyents al terreny de la inversió avançada, els derivats són valors secundaris el valor es basa exclusivament (derivat) en el valor de la seguretat primària a la qual estan vinculats. En si mateix un derivat no val per a res. Els contractes de futur, els contractes a venir, les opcions, els intercanvis i les garanties són derivats d'ús comú.

Un contracte de futurs, per exemple, és un derivat perquè el seu valor està afectat pel rendiment de l’actiu subjacent. De la mateixa manera, una opció per accions és una derivada perquè el seu valor és "derivat" del de l'acció subjacent. Si bé el valor d’un derivat es basa en un actiu, la propietat d’un derivat no significa la propietat de l’actiu.

Hi ha dues classes de productes derivats: "pany" i "opció". Els productes de bloqueig (per exemple, borses, futurs o retransmissions) vinculen les parts respectives des del principi als termes acordats al llarg de la vida del contracte. Els productes opcionals (per exemple, els intercanvis de tipus d’interès), d’altra banda, ofereixen al comprador el dret, però no l’obligació, de fer-se part del contracte en els termes acordats inicialment.

L’equació risc-recompensa sovint es creu que és la base de la filosofia d’inversió i es poden utilitzar derivats per mitigar el risc (cobertura) o assumir el risc amb l’esperança de recompensa proporcional (especulació).

Per exemple, un comerciant pot intentar guanyar-se d’una reducció prevista del preu d’un índex venent (o passant a “curt”) el contracte de futur relacionat. Els derivats utilitzats com a cobertura permeten transferir els riscos associats al preu de l’actiu subjacent entre les parts implicades en el contracte.

Compres per emportar

• Un derivat és un contracte entre dues o més parts el valor de les quals es basa en un actiu, índex o seguretat financer subjacents acordats.
• Els contractes de futur, els contractes a venir, les opcions, els intercanvis i les garanties són derivats d'ús comú.
• Els derivats es poden utilitzar per mitigar el risc (cobertura) o assumir el risc amb l'expectativa de recompensa proporcional (especulació).

Què és un derivat?

Dos productes derivats

Per exemple, els agricultors i els moliners els utilitzen els derivats de mercaderies per proporcionar un grau d '"assegurança". L’agricultor entra en el contracte per bloquejar un preu acceptable per a la mercaderia i el moliner entra en el contracte per bloquejar un subministrament garantit de la mercaderia. Tot i que tant el ramader com el moliner han reduït el risc mitjançant la cobertura, tots dos continuen exposats als riscos que els preus canviaran.

Per exemple, mentre que l’agricultor té assegurat un preu especificat per a la mercaderia, els preus podrien augmentar (per exemple, una escassetat a causa d’esdeveniments relacionats amb la intempèrie) i l’agricultor acabarà perdent qualsevol ingrés addicional que es pogués obtenir . Així mateix, els preus de la mercaderia podrien disminuir, i el moliner haurà de pagar més per la mercaderia del que no tindria.

Per exemple, suposem que l’abril de 2017 l’agricultor contracta un contracte de futur amb un moliner per vendre 5.000 bucs de blat a 4.404 dòlars el mes de juliol. A la data de caducitat del juliol del 2017, el preu de mercat del blat baixa fins als 4.350 dòlars, però el moliner ha de comprar al preu del contracte de 4.404 dòlars, molt superior al preu de mercat de 4.350 dòlars. En lloc de pagar 21.750 dòlars (4.350 x 5.000), pagarà 22.020 dòlars (4.404 x 5.000) i l’afortunat agricultor recupera un preu més alt que el del mercat.

Alguns derivats es cotitzen en borses de valors nacionals i estan regulats per la Comissió de Valors i Intercanvis de Valors (SEC) dels Estats Units. Altres derivats es comercialitzen sense recepció (OTC); aquests derivats representen acords negociats individualment entre parts.

Beneficis dels derivats

Utilitzem la història d’una granja de ficció per explorar la mecànica de diverses varietats de derivats.

Gail, propietària de Healthy Hen Farms, està preocupada per la volatilitat del mercat del pollastre, amb tots els informes esporàdics de la grip aviària que surten de l'est. Gail vol protegir el seu negoci contra un altre encanteri de males notícies. Així, es troba amb un inversor que contracta un contracte de futur amb ella.

L’inversor accepta pagar 30 dòlars per ocell quan els ocells estiguin preparats per al sacrifici d’aquí a sis mesos, independentment del preu del mercat. Si en aquest moment, el seu preu supera els 30 dòlars, l’inversor obtindrà el benefici ja que podrà comprar els ocells amb un cost inferior al mercat i vendre’ls al mercat a un preu més alt per obtenir un benefici. Si el preu baixa per sota de 30 dòlars, Gail obtindrà el benefici perquè podrà vendre les seves aus per un preu superior al preu actual de mercat, o més del que obtindria pels ocells al mercat obert.

En contractar un futur contracte, Gail està protegida dels canvis de preu del mercat, ja que ha tancat un preu de 30 dòlars per ocell. Ella pot perdre’s si el preu vola fins a 50 dòlars per ocell en un ensurt de vaca boja, però es protegirà si el preu baixa fins a 10 dòlars a causa d’un esclat de la grip aviària. Amb cobertura amb un contracte de futur, Gail és capaç de centrar-se en el seu negoci i limitar-se a la seva preocupació per les fluctuacions de preus.

Intercanviant

Ara Gail ha decidit que ha arribat el moment de portar Health Far hen Farms al següent nivell. Ja ha adquirit totes les finques més petites properes a ella i vol obrir la seva pròpia planta de processament. Intenta obtenir més finançament, però el prestamista, Lenny, la rebutja.

La raó de Lenny per negar el finançament és que Gail va finançar la seva adquisició de les altres explotacions mitjançant un préstec de tipus variable massiu, i a Lenny li preocupa que si augmenten els tipus d’interès no podrà pagar els seus deutes. Li diu a Gail que només li prestarà si ella pot convertir el préstec en un préstec de tipus fix. Malauradament, els seus altres prestadors es neguen a canviar els seus termes de préstec actuals perquè esperen que els tipus d’interès augmentin també.

Gail té una escapada quan coneix Sam, propietari d'una cadena de restaurants. Sam té un préstec a tipus fix aproximat a la mateixa mida que el de Gail i vol convertir-lo en un préstec de tipus variable, ja que espera que els tipus d’interès disminueixin en el futur.

Per raons similars, els prestadors de Sam no canviaran les condicions del préstec. Gail i Sam decideixen canviar préstecs. Elaboren un acord en què els pagaments de Gail es destinen al préstec de Sam i els seus pagaments es destinen al préstec de Gail. Tot i que els noms dels préstecs no han canviat, el seu contracte els permet obtenir el tipus de préstec que desitgen.

Això és una mica arriscat per a tots dos perquè, si un d'ells per defecte o que fa fallida, l'altre serà reintegrat al seu antic préstec, que pot requerir un pagament per al qual no es pot preparar Gail de Sam. Tot i això, els permet modificar els seus préstecs per satisfer les seves necessitats individuals.

Compra deute

Lenny, banquer de Gail, aposta el capital addicional a un tipus d'interès favorable i Gail es va contenta. Lenny també es complau perquè els seus diners estan allà mateix obtenint un retorn, però també està una mica preocupat perquè Sam o Gail puguin fallar en els seus negocis.

Per empitjorar, l’amic de Lenny, Dale, se li acudeix demanant diners per començar la seva pròpia companyia cinematogràfica. Lenny sap que Dale té moltes garanties i que el préstec seria a una taxa d’interès més elevada a causa de la naturalesa més volàtil de la indústria cinematogràfica, de manera que es dona un cop de peu per prestar tot el seu capital a Gail.

Afortunadament per a Lenny, els derivats ofereixen una altra solució. Lenny fa girar el préstec de Gail en un derivat de crèdit i el ven a un especulador amb un descompte del valor real. Tot i que Lenny no veu la rendibilitat total del préstec, recupera el capital i el pot emetre de nou al seu amic Dale.

A Lenny li agrada tant aquest sistema que continua donant préstecs com a derivats de crèdit, obtenint rendibilitats modestes a canvi d’un menor risc d’impagament i més liquiditat.

Opcions

Anys més tard, Healthy Hen Farms és una corporació de borsa de venda pública (HEN) i és la major productora d’aviram d’Amèrica. Gail i Sam esperen retirar-se.

Amb els anys, Sam va comprar algunes accions de HEN. De fet, ha invertit més de 100.000 dòlars a l’empresa. Sam es posa nerviós perquè està preocupat per que un altre xoc, potser un altre brot de grip aviària, pugui esborrar una part enorme dels diners de la seva jubilació. Sam comença a buscar algú que es prengui el risc de les espatlles. Lenny, ara finançadora extraordinaire i escriptora activa d’opcions, accepta donar-li un cop de mà.

Lenny descriu un acord en què Sam paga a Lenny una taxa pel dret (però no l'obligació) de vendre les accions de Lenny the HEN durant un any al seu preu actual de 25 dòlars per acció. Si els preus de les accions es redueixen, Lenny protegeix Sam de la pèrdua dels seus estalvis de jubilació.

Lenny està bé perquè ha cobrat els honoraris i pot gestionar el risc. S’anomena opció posada, però algú accepta comprar en el futur accions a un preu fix (anomenada opció de trucada).

Healthy Hen Farms es manté estable fins que Sam i Gail han retirat els diners per retirar-se. Lenny beneficia els honoraris i el seu comerç en expansió com a financer.

La línia de fons

Aquest conte il·lustra com els derivats poden moure el risc (i les recompenses que els acompanyen) de la inversió al risc cap als demandants de risc. Tot i que Warren Buffett va anomenar els derivats "armes financeres de destrucció massiva", els derivats poden ser eines molt útils, sempre que s'utilitzin adequadament. Com tots els altres instruments financers, els derivats tenen un conjunt de pros i contres, però també tenen un potencial únic per millorar la funcionalitat del sistema financer global.