Taxa de descompte
Segons el context, la taxa de descompte té dues definicions i usos diferents. En primer lloc, la taxa de descompte fa referència al tipus d’interès que cobren els bancs comercials i altres institucions financeres pels préstecs que cobren del Banc de la Reserva Federal mitjançant el procés de préstec de la finestra de descompte i, en segon lloc, la taxa de descompte fa referència al tipus d’interès utilitzat en els descomptats anàlisi del flux de caixa (DCF) per determinar el valor actual dels fluxos de caixa futurs.
Compres per emportar
- El terme tipus de descompte pot referir-se al tipus d'interès que la Reserva Federal cobra als bancs per préstecs a curt termini o al tipus usat per descomptar fluxos de caixa futurs en anàlisi de fluxos de caixa descomptats (DCF).
- En un context bancari, el préstec amb descompte és una eina clau de la política monetària i forma part de la funció de la Fed com a prestador d’últim recurs.
- En DCF, la taxa de descompte expressa el valor del temps en diners i pot marcar la diferència entre si un projecte d'inversió és viable o no econòmicament.
Taxa de descompte de la Fed
Taxa de descompte per als préstecs de la finestra de descompte de la Fed
Si bé els bancs comercials poden lliurar-se i préstecar-se capitalment entre ells sense necessitat de cap garantia mitjançant la taxa interbancària impulsada pel mercat, també poden prestar diners per al seu requisit operatiu a curt termini del Banc de la Reserva Federal. Aquest tipus de préstecs són atesos per les dotze sucursals regionals de la Fed, i els instituts financers utilitzen el capital prestat per realitzar qualsevol manca de finançament, per prevenir possibles problemes de liquiditat o, en el pitjor dels casos, per evitar el fracàs d'un banc. . Aquesta instal·lació especial de préstecs que ofereix la Fed es coneix com la finestra de descompte. Aquests préstecs són concedits per l’agència reguladora per un període d’ultradreta de 24 hores o menys, i la taxa d’interès aplicable d’aquests préstecs és una taxa de descompte estàndard. Aquesta taxa de descompte no és una taxa de mercat, sinó que està administrada i fixada pels consells del Banc de la Reserva Federal i està aprovada pel seu Consell de Govern.
El programa de la finestra de descompte de la Fed té tres nivells de préstecs diferents i cadascun d'ells utilitza un tipus diferent, però relacionat. El primer nivell, anomenat programa de crèdit principal, està centrat en oferir capital necessari als bancs “financers” que tinguin un bon historial de crèdit. Aquest tipus de descompte de crèdit primari sol establir-se per sobre dels tipus d'interès del mercat existents que poden estar disponibles d'altres bancs o d'altres fonts de deutes similars a curt termini. El següent nivell, anomenat programa de crèdit secundari, ofereix préstecs similars a les institucions que no són elegibles per a la taxa primària i sol establir 50 punts bàsics superiors a la taxa primària (1 punt percentual = 100 punts bàsics). Les institucions d’aquest nivell són més petites que i poden no ser tan financeres com les de la capa principal, cosa que suposa la taxa de descompte més elevada amb càrrec als préstecs que els ofereix la Fed. El tercer nivell, anomenat programa de crèdit estacional, serveix a les institucions financeres més petites que presenten una variació més gran en els seus fluxos de caixa, tot i que els fluxos de caixa poden ser previsibles en bona mesura.
Per exemple, els instituts financers associats als sectors agrícola o turístic poden tenir fluctuacions en els seus fluxos d’efectiu a causa dels patrons estacionals, però, en funció de les condicions meteorològiques, continuen sent previsibles. Tanmateix, les institucions d'aquest nivell són les més arriscades i les taxes que se'ls cobren també són més elevades.
Si bé les taxes de descompte per als dos primers nivells són determinades independentment per la Fed i el procés de determinació de les taxes no té en compte cap aportació basada en el mercat, la taxa de descompte per a la tercera capa es determina en funció de les taxes actuals del mercat. Típicament, es té en compte una mitjana d’un conjunt selecte de taxes de mercat d’instal·lacions de préstecs alternatius comparables mentre s’arriba al tipus de descompte del programa de crèdit estacional.
Els tres tipus de préstecs de descompte estan garantits, és a dir: el prestatari ha de mantenir una certa seguretat o garantia contra el préstec.
Ús del percentatge de descompte de la Fed
Les institucions prestatàries utilitzen amb facilitat aquesta instal·lació, sobretot quan no poden trobar prestadors voluntaris al mercat. Les taxes de descompte ofertes per la Fed estan disponibles a taxes d’interès relativament més altes en comparació amb les taxes d’endeutament interbancari, i es preveu que els préstecs amb descompte estiguin disponibles com a opció d’emergència per als bancs en situació de dificultat. El préstec de la finestra de descompte de la Fed pot fins i tot assenyalar debilitat a altres participants i inversors del mercat. El seu ús pica durant períodes de dificultat financera.
Per exemple, l’ús de la finestra de descompte de la Fed va disminuir a finals del 2007 i el 2008, ja que les condicions financeres es van deteriorar bruscament i el banc central va prendre mesures per injectar liquiditat al sistema financer. A l'agost de 2007, el Consell de Govern va reduir la taxa de descompte primària del 6, 25% al 5, 75%, reduint la distribució de la taxa de fons de la Fed de l'1% al 0, 5%. A l'octubre de 2008, el mes després del col·lapse de Lehman Brothers, el préstec de la finestra de descompte va assolir els 403.500 milions de dòlars enfront de la mitjana mensual de 0, 7 mil milions de dòlars de 1959 a 2006. A causa de la crisi financera, el consell també va ampliar el període de préstec de la nit a 30 dies, i després a 90 dies al març del 2008. Una vegada que l’economia va recuperar el control, es van revocar aquelles mesures temporals i es va revertir el tipus de descompte només als préstecs durant la nit.
Mentre que la Fed manté el seu propi tipus de descompte en el marc del programa de descomptes als Estats Units, altres bancs centrals del món també utilitzen mesures similars en diferents variants. Per exemple, el Banc Central Europeu ofereix instal·lacions permanents que serveixen com a prestació marginal. Les organitzacions financeres poden obtenir liquiditat durant la nit al banc central davant la presentació d'actius suficients elegibles com a garantia.
Anàlisi de fluxos de caixa descomptats
El mateix terme, tipus de descompte, també s’utilitza en l’anàlisi de fluxos d’efectiu amb descompte. DCF és un mètode de valoració habitualment utilitzat per estimar el valor d'una inversió en funció dels seus fluxos de caixa previstos futurs. Basat en el concepte de valor de diners en temps, l'anàlisi DCF ajuda a avaluar la viabilitat d'un projecte o una inversió calculant el valor actual dels fluxos d'efectiu previstos mitjançant una taxa de descompte.
En termes senzills, si un projecte necessita una certa inversió ara (així com en els propers mesos) i hi ha prediccions sobre els rendiments futurs que generarà, llavors, mitjançant la taxa de descompte, és possible calcular el valor actual de tots aquests. fluxos d'efectiu. Si el valor present net és positiu, el projecte es considera viable. En cas contrari, es considera inviable financerament.
En aquest context de l’anàlisi DCF, el tipus de descompte fa referència al tipus d’interès utilitzat per determinar el valor actual. Per exemple, els 100 dòlars invertits avui en un sistema d’estalvi que ofereix un tipus d’interès del 10% creixerà fins als 110 dòlars. És a dir, 110 € (valor futur) descomptats per la taxa del 10% valen 100 USD (valor actual) a dia d'avui. Si es coneix - o es pot predir raonablement - tots aquests fluxos de caixa futurs (com el valor futur de 110 dòlars), llavors, amb un tipus de descompte particular, es pot obtenir el valor actual d'aquesta inversió.
Quina és la taxa de descompte adequada per utilitzar per a una inversió o un projecte empresarial? Si bé invertint en actius estàndards, com els bons de tresoreria, la taxa de rendibilitat sense risc sol utilitzar-se com a taxa de descompte. D’altra banda, si una empresa està valorant la viabilitat d’un projecte potencial, pot utilitzar el cost mitjà ponderat del capital (WACC) com a taxa de descompte, que és el cost mitjà que l’empresa paga pel capital per obtenir un préstec o una venda de capital. En qualsevol dels dos casos, el valor present net de tots els fluxos d’efectiu hauria de ser positiu per continuar amb la inversió o el projecte. (Per a lectura relacionada, vegeu "Com puc calcular una taxa de descompte amb el temps, mitjançant Excel?")
1:43