Opcions Greenshoe: el millor amic de l'IPO

Les empreses que vulguin aventurar i vendre accions al públic poden estabilitzar els preus inicials mitjançant un mecanisme legal anomenat opció greenshoe. El greenshoe és una clàusula continguda en l’acord de subscripció d’una oferta pública inicial (IPO) que permet als subscriptors comprar fins a un 15% addicional de les accions de la companyia al preu d’oferta. Els bancs d’inversió i subscriptors que participen en el procés de greenshoe poden exercir aquesta opció si la demanda pública supera les expectatives i la cotització d’accions supera el preu d’oferta.

L’Origen del Greenshoe

El terme "greenshoe" deriva de la Green Shoe Manufacturing Company (ara anomenada Stride Rite Corporation), fundada el 1919. Va ser la primera empresa a implementar la clàusula de greenshoe en el seu acord de subscripció. El nom legal és "opció global", ja que, a més de les accions que s'ofereixen inicialment, s'inclouen accions addicionals als subscriptors. Aquest tipus d’opcions és l’únic mètode sancionat per SEC per a un subscriptor per estabilitzar legalment un nou número després del preu d’oferta. SEC va introduir aquesta opció per millorar l'eficiència i la competitivitat del procés de recaptació de fons d'IPO. (Llegiu-ne més sobre com la SEC protegeix els inversors en la revisió del mercat de valors: una visió general del SEC .)

Estabilització de preus

Així és com funciona una opció verda:

• El subscriptor actua com a enllaç, com un distribuïdor, i troba compradors per a les accions del nou client.
• Venedors (propietaris i directors d’empresa) i compradors (subscriptors i clients) .determinen el preu de l’acció.
• Un cop determinat el preu de les accions, ja estaran disposats a comerciar públicament. El subscriptor utilitza llavors tots els mitjans legals per mantenir el preu de les accions per sobre del preu d’oferta.
• Si el subscriptor troba la possibilitat que les accions baixin del preu d’oferta, podran exercir l’opció de greenshoe.

Per mantenir el control de preus, l’assegurador subvenda o acurta fins a un 15% més d’accions que les ofertes inicialment per l’empresa. (Per obtenir més informació sobre el paper d’un subscriptor en la valoració de valors, llegiu Funcions de corretatge: subscripció i rols de l’agència .)

Per exemple, si una empresa decideix vendre públicament un milió d'accions, els subscriptors poden exercir la seva opció de greensho i vendre 1, 15 milions d'accions. Quan les accions tenen un preu i es poden negociar públicament, els subscriptors poden tornar a comprar el 15% de les accions. Això permet als subscriptors estabilitzar els preus fluctuants de les accions augmentant o disminuint l'oferta segons la demanda pública inicial.

Si el preu de mercat supera el preu d’oferta, els subscriptors no podran tornar a comprar aquestes accions sense produir pèrdues. És aquí on és útil l’opció greenshoe, permetent als subscriptors comprar accions al preu d’oferta, protegint-los així els seus interessos.

Si una oferta pública cotitza per sota del preu d'oferta, es coneix com a "problema de ruptura". Això pot generar una impressió pública que les accions que s’ofereixen poden ser poc fiables, provocant possiblement nous compradors a vendre accions o a abstenir-se de comprar accions addicionals. Per estabilitzar els preus en aquest escenari, els subscriptors exerceixen la seva opció i compren les accions al preu d'oferta, retornant aquestes accions al prestador (emissor).

Botigues verdes completes, parcials i inverses

El nombre d’accions que el subscriptor recompra determina si exerceixin una fulla verda parcial o una fulla verda completa. Una part parcial indica que els subscriptors només poden comprar algun inventari abans que augmenti el preu de les accions. Es produeix una fulla verda completa quan no poden tornar a comprar accions abans que augmenti el preu de les accions. El subscriptor exerceix l’opció completa quan això succeeix i compra al preu d’oferta. L’opció de verdes es pot exercir en qualsevol moment en els primers 30 dies posteriors a l’oferta.

Una opció greenshoe inversa té el mateix efecte sobre el preu de les accions que l’opció regular greenshoe, però, en lloc de comprar accions, el subscriptor és autoritzat a comprar accions al mercat obert i vendre-les de nou a l’emissor, però només si el preu de les accions baixa per sota el preu d’oferta.

Opció en acció de verds

És habitual que les empreses ofereixin l’opció de greenshoe en el seu acord de subscripció. Per exemple, Exxon Mobil Corporation (NYSE: XOM) va vendre 84, 58 milions d’accions addicionals durant una oferta pública inicial, perquè els inversors van fer comandes per comprar 475, 5 milions d’accions, tot i que la companyia només va oferir 161, 9 milions d’accions inicialment. La companyia va fer aquest pas perquè la demanda va superar amb escreix l'oferta d'accions.

La línia de fons

L’opció greenshoe redueix el risc que una empresa emeti noves accions, permetent al subscriptor tenir el poder de compra per cobrir posicions curtes si el preu de les accions disminueix, sense el risc d’haver de comprar accions si el preu puja. A canvi, això manté estable el preu de les accions, beneficiant tant els emissors com els inversors.