Historial dels contractes d’opcions

Els instruments financers més notificats dels quals els inversors estan acostumats a conèixer les notícies del negoci són opcions de valors i futurs. Molts inversors i operadors seriosos es desperten al matí i donen un cop d’ull als futurs borsaris per tenir una idea d’on s’obrirà el mercat en relació amb el tancament del dia anterior. Uns altres poden mirar el preu dels contractes del petroli o d’altres mercaderies per veure si es poden guanyar diners mitjançant la cobertura de les seves apostes durant la jornada de negociació.

Podríeu suposar que aquests mercats de contractes o opcions de futur són un altre instrument financer sofisticat que els gurus de Wall Street van crear per als seus propòsits antipàtics, però us equivocaríeu si ho féssiu. De fet, les opcions i els contractes futurs no es van originar en absolut a Wall Street. Aquests instruments tracen les seves arrels centenars d'anys, molt abans que comencessin a operar oficialment el 1973.

Futurs de mercaderies

Un contracte de futur permet al titular comprar o vendre una quantitat determinada d’una mercaderia en un termini determinat per a un preu determinat. Els productes bàsics inclouen el petroli, el blat de moro, el blat, el gas natural, l’or, la potassa i molts altres béns molt cotitzats. Aquests derivats són habitualment utilitzats per una àmplia gamma de participants en el mercat, que van des d'especuladors de Wall Street fins a agricultors que volen obtenir beneficis consistents en els seus productes agrícoles.

Als japonesos se li atribueix la creació del primer intercanvi de mercaderies totalment funcional a finals del segle XVII. L'anomenada classe d'elit al Japó en aquell moment era coneguda com el "samurai". Durant aquest període de temps, els samurais es pagaven en arrossos, no iens, pels seus serveis. Naturalment volien controlar els mercats de l’arròs, on es va produir l’intercanvi i la intermediació de l’arròs. En establir un mercat formal en què compradors i venedors "intercanviarien" l'arròs, els samurais podrien obtenir beneficis de forma més consistent. Treballant estretament amb altres corredors d'arròs, el samurai va iniciar el "Dojima Rice Exchange" el 1697. Aquest sistema era molt diferent de l'actual intercanvi agrícola japonès, el Kansai Derivative Exchange.

Els mercats futurs actuals difereixen molt d’abast i sofisticació dels sistemes de millor intercanvi establerts pels japonesos. Com podríeu sospitar, els avenços tecnològics han fet que les opcions de negociació i futurs siguin més accessibles per a l’inversor mitjà. La majoria d’opcions i futurs s’executen de forma electrònica i passen per una agència de compensació anomenada Option Clearing Corporation (OCC). Una altra característica de les opcions i mercats de futurs actuals és l'abast mundial. La majoria dels principals països tenen mercats de futurs i borses de futurs de productes que van des de matèries primeres, clima, accions i fins i tot rendiments de pel·lícules de Hollywood. El mercat de futurs, igual que la borsa, té amplitud global. La globalització dels borses de futur no està exempta de risc. Com es va observar durant els desglossaments de la dècada passada, la psicologia i els fonaments del mercat es van reduir amb una intensitat notable en gran part a causa dels títols derivats. Si no fos per la intervenció del govern, els resultats per als mercats borsaris i futurs poden ser molt pitjors.

Opcions d'estoc

Les primeres opcions es van utilitzar a l’antiga Grècia per especular amb la collita d’oliveres; tanmateix, els contractes d’opcions modernes es refereixen generalment a renda variable. Aleshores, què és una opció en accions i on es van originar? En poques paraules, un contracte d’opcions per accions permet al titular el dret de comprar o vendre un nombre determinat d’accions per un preu predeterminat en un termini definit. Sembla que les seves opcions han fet el seu debut en el que es va descriure com a "botigues de galleda".

La botiga de galledes dels anys 1920 a Amèrica va ser famosa per un home anomenat Jesse Livermore. Livermore va especular sobre els moviments dels preus de les accions; no era propietari dels títols en què estava apostant, sinó que es limitava a predir els seus preus futurs. Al principi de la seva carrera, era un llibreter d’opcions d’accions per accions, prenent el costat oposat a qualsevol persona que pensés que una determinada acció podria augmentar o disminuir el seu preu. Si algú s’acostés a ell especulant que les accions de XYZ Company pujaran, passaria a l’altra banda del comerç.

La filosofia d'inversió de Jesse Livermore no era insensible, però segueix sent reconegut com un dels majors comerciants de la història.

Les botigues de cubells d’ahir equivalen a les botigues il·legals més modernes anomenades sales de caldera. Ambdues tenen una activitat comercial negativa il·legal. La pel·lícula del 2000 "Boiler Room" representa els agents de borsa que creen demanda artificial d’accions en empreses amb guanys tènues, si n’hi ha. Amb el temps, aquestes empreses passarien a la pràctica i els corredors sense escrúpols mantindrien els diners utilitzats per adquirir les accions a preus artificialment elevats. En algunes ocasions, els corredors conformarien empreses que mai no existissin i embolsessin els diners.

Al principi, els mercats de futurs de mercaderies i els mercats d’opcions per accions estaven plagats d’activitats il·legals desenfrenades. En l'actualitat, les opcions es comercialitzen més àmpliament al CBOE (Chicago Board of Options Exchange). Igual que els mercats borsaris, les activitats dels mercats d’opcions s’obtenen molt a les agències reguladores com la SEC i, en alguns casos, l’FBI. El mercat de productes bàsics actual també està molt regulat. La Llei d’intercanvi de mercaderies prohibeix la negociació il·legal de contractes futurs i obliga els procediments específics requerits a la indústria a través de la Comissió de Comerç de Futurs de Commodity. Les agències reguladores es preocupen per diversos problemes, molts dels quals provenen de la naturalesa molt informatitzada de l’entorn comercial actual. La fixació de preus i la col·lusió són encara problemes que les agències intenten prohibir per crear un terreny de joc "uniforme" per a tots els inversors.

La línia de fons

Les opcions actuals i els mercats de futurs es van originar fa segles. Això pot sorprendre alguns inversors, que pensaven que els futurs i les opcions de borsa eren l’únic domini dels corredors d’energia de Wall Street. El Chicago Board Options Exchange (CBOE), el major mercat d’opcions de borses, ha evolucionat des de remuntadors de mercats inicials com Jesse Livermore. Els primers mercats de futurs van ser creats per samurais japonesos que esperaven fer costat als mercats de l’arròs, mentre que les opcions es poden remuntar al comerç d’olives de l’antiga Grècia. Si bé aquests instruments es van originar fa centenars d’anys en un món molt diferent al nostre, el seu continu ús i popularitat són un testimoni de la seva utilitat continuada.