Com es va iniciar Warren Buffett en el negoci?

Warren Buffett pot haver nascut amb negocis a la sang. Va comprar el seu primer estoc quan tenia 11 anys i va treballar a la botiga de queviures de la seva família a Omaha. El seu pare, Howard Buffett, posseïa una petita corredoria i Warren passaria els dies mirant el que feien els inversors i escoltant el que deien. D'adolescent, va prendre feines estranyes, des de rentar cotxes fins a lliurar diaris, fent servir els seus estalvis per adquirir diverses màquines de pinball que va posar en empreses locals.

Els seus èxits emprenedors de jovent no es van traduir immediatament en un desig d’assistir a la universitat. El seu pare el va pressionar perquè continués l'educació, amb Buffett a acceptar de mala gana assistir a la Universitat de Pennsilvània. Després es va traslladar a la Universitat de Nebraska, on es va llicenciar en un negoci en tres anys.

Després de ser rebutjat per la Harvard Business School, es va matricular en estudis de postgrau a Columbia Business School. Mentre estava allà, va estudiar amb Benjamin Graham –que es va convertir en un amic de tota la vida– i David Dodd, tots dos coneguts analistes de valors. A través de la classe de Graham en anàlisi de valors, Buffett va conèixer els fonaments de la inversió en valor. Va declarar en una entrevista que el llibre de Graham, The Intelligent Investor, havia canviat la seva vida i l’havia posat en el camí de l’anàlisi professional als mercats d’inversions. Juntament amb Security Analysis, co-escrit per Graham i Dodd, li va proporcionar el marc intel·lectual adequat i un full de ruta per invertir.

Warren Buffet: El camí cap a les riqueses

Compres per emportar

• Warren Buffett, de vegades conegut com l’oracle d’Omaha, és un dels homes més rics del món i un reconegut inversor.
• Buffett va ser un deixeble de la filosofia de Benjamin Graham sobre inversió intel·ligent.
• El 1962, Buffett va comprar la companyia tèxtil Berkshire Hathaway, que va convertir en una companyia participada en la qual va construir un imperi corporatiu diversificat.

Benjamin Graham i The Intelligent Investor

Graham és sovint anomenat el "degà de Wall Street" i el pare de la inversió en valor, com un dels principals promotors de l'anàlisi de la seguretat financera. Va defensar la idea que l'inversor hauria de mirar el mercat com si es tractés d'una entitat real i potencial soci de negocis - Graham va anomenar aquesta entitat "Mr. Market" - que de vegades demana massa o massa diners per comprar-los.

Seria difícil resumir totes les teories de Graham completament. En el seu nucli fonamental, la inversió en valor consisteix en identificar accions que han estat infravalorades per la majoria dels participants en borses. Va creure que els preus de les accions eren sovint equivocats a causa de fluctuacions irracionals i excessives de preus (tant a la baixa com a la baixa). Els inversors intel·ligents, va dir Graham, han de mantenir-se ferms en els seus principis i no seguir la multitud.

Graham va escriure The Intelligent Investor el 1949 com a guia per a l’inversor comú. El llibre va defensar la idea de comprar valors de baix risc de manera matemàtica altament diversificada. Graham va afavorir l’anàlisi fonamental, aprofitant la diferència entre el preu de compra d’una acció i el seu valor intrínsec.

L’entrada al camp d’inversions

Abans de treballar per a Benjamin Graham, Warren havia estat venedor d’inversions: una feina que li agradava fer, excepte quan les accions que va suggerir van baixar de valor i van perdre diners per als seus clients. Per minimitzar el potencial de tenir clients inquiets, Warren va iniciar una col·laboració amb els seus amics i familiars propers. L'associació tenia restriccions úniques: el mateix Warren invertiria només 100 dòlars i, mitjançant comissions de gestió re-invertides, augmentaria la seva participació en la col·laboració. Warren assumiria la meitat dels beneficis de la societat superior al 4% i reemborsaria la quarta part de les pèrdues ocasionades. D'altra banda, els diners només es podrien afegir o retirar de la societat el 31 de desembre, i els socis no tindrien cap aportació sobre les inversions de la societat.

Cap al 1959, Warren havia obert un total de set col·laboracions i tenia un 9, 5% de participacions en més d’un milió de dòlars d’actius de col·laboració. Tres anys després, quan tenia 30 anys, Warren era milionari i va fusionar totes les seves societats en una sola entitat

Va ser en aquest punt que el punt de mira de Buffett es va dirigir a invertir directament en empreses. Va invertir un milió de dòlars en una empresa de fabricació de molins de vent i l'any següent en una empresa embotelladora. Buffett va utilitzar les tècniques d’inversió en valor que va aprendre a l’escola, així com la seva comprensió per entendre l’entorn general dels negocis, per trobar ofertes a la borsa.

Comprant Berkshire Hathaway

El 1962, Warren va veure l'oportunitat d'invertir en una empresa tèxtil de Nova Anglaterra anomenada Berkshire Hathaway i va comprar una part del seu estoc. Warren va començar a comprar accions de forma agressiva després d'una disputa amb la seva direcció i el va convèncer que l'empresa necessitava un canvi de lideratge. Irònicament, la compra de Berkshire Hathaway és un dels principals lamentos de Warren. (Per a més informació, vegeu: Apostar sempre per Berkshire Hathaway .)

Comprendre la bellesa de tenir companyies d’assegurances: els clients paguen les primes avui per rebre possiblement els pagaments dècades després - Warren va utilitzar Berkshire Hathaway com a companyia titular per comprar National Indemnity Company (la primera de moltes companyies d’assegurances que compraria) i va utilitzar el seu flux de caixa important per finançar noves adquisicions.

Com a inversor de valor, Warren és una mena de borses de tots els negocis en matèria de coneixement de la indústria. Berkshire Hathaway és un bon exemple. Buffett va veure una empresa barata i la va comprar, sense tenir en compte que no era un expert en fabricació tèxtil. Gradualment, Buffett va apartar el focus de Berkshire dels seus tradicionals esforços, en lloc d'utilitzar-lo com a holding per invertir en altres negocis. Al llarg de les dècades, Warren ha comprat, mantingut i venut empreses en diferents indústries.

Algunes de les filials més conegudes de Berkshire Hathaway inclouen, però no es limiten a, GEICO (sí, aquell petit Gecko pertany a Warren Buffett), Dairy Queen, NetJets, Benjamin Moore & Co. i Fruit of the Loom. Un cop més, només són algunes de les empreses de les quals Berkshire Hathaway té una participació majoritària.

La companyia també té interessos en moltes altres empreses, incloses American Express Co. (AXP), Costco Wholesale Corp (COST), DirectTV (DTV), General Electric Co. (GE), General Motors Co. (GM), Coca-i Cola Co. (KO), International Business Machines Corp. (IBM), Wal-Mart Stores Inc. (WMT), Proctor & Gamble Co. (PG) i Wells Fargo & Co. (WFC).

(relacionat: Com tria Warren Buffett les empreses que compra?)

Males i recompenses de Berkshire

Tanmateix, les empreses de Buffett no han estat sempre aparents. El 1975, Buffett i el seu soci comercial, Charlie Munger, van ser investigats per la Securities and Exchange Commission (SEC) per frau. Els dos van afirmar que no havien fet res dolent i que la compra de Wesco Financial Corporation només semblava sospitosa a causa del seu complex sistema de negocis.

El nou problema va suposar una gran inversió a Salomon Inc. El 1991, es va produir una notícia que un comerciant trencés en diverses ocasions les regles de licitació del Tresor i només mitjançant intenses negociacions amb el Tresor, Buffett aconseguí prohibir la compra de notes del Tresor i la seva fallida posterior. per a la firma.

Durant els darrers anys, Buffett ha actuat com a finançadora i facilitadora de grans transaccions. Durant la Gran Recessió, Warren va invertir i va prestar diners a les empreses que es trobaven davant d'un desastre financer. Aproximadament deu anys després, es produeixen efectes d'aquestes transaccions i són enormes:

• Un préstec a Mars Inc. va suposar un benefici de 680 milions de dòlars
• Wells Fargo & Co. (WFC), de la qual Berkshire Hathaway va comprar gairebé 120 milions d'accions durant la Gran Recessió, va augmentar més de 7 vegades respecte al seu mínim 2009
• American Express Co. (AXP) ha augmentat prop de cinc vegades des de la inversió de Warren el 2008
• El Bank of America Corp (BAC) paga 300 milions de dòlars l’any i Berkshire Hathaway té l’opció de comprar accions addicionals al voltant de 7 dòlars cadascun, menys de la meitat del que cotitza actualment.
• Goldman Sachs Group Inc. (GS) va pagar 500 milions de dòlars en dividends a l'any i una bonificació de rescat de 500 milions de dòlars quan van comprar les accions.

Recentment, Warren es va associar amb 3G Capital per fusionar JH Heinz Company i Kraft Foods per crear la Kraft Heinz Food Company (KHC). La nova companyia és la tercera companyia d’aliments i begudes de l’Amèrica del Nord i la cinquena més gran del món, i té uns ingressos anuals de 28.000 milions de dòlars. El 2017 va comprar una participació important als Pilot Travel Centers, propietaris de la cadena Pilot Flying J de parades de camions. Es convertirà en propietari majoritari durant un període de sis anys.

La modèstia i la vida tranquil·la van significar que Forbes va trigar un temps a notar Warren i afegir-lo a la llista dels nord-americans més rics, però quan finalment ho van fer el 1985, ja era un multimilionari. Els primers inversors a Berkshire Hathaway podrien haver comprat una quota de fins a 275 dòlars una acció i, fins al 2014, el preu de les accions havia arribat als 200.000 dòlars, i cotitzava poc més de 300.000 dòlars a principis d’aquest any.

Comparació de Buffett amb Graham

Buffett s'ha referit a ell mateix com a "85% Graham". Igual que el seu mentor, s’ha centrat en els fonaments de l’empresa i en un enfocament de “seguir el curs”: un enfocament que permetia als dos homes construir grans ous personals. Si es busca un gran rendiment de la inversió (ROI), Buffett sol cercar accions que es valoren amb precisió i que ofereixin rendiments sòlids per als inversors.

Tanmateix, Buffett inverteix utilitzant un enfocament més qualitatiu i concentrat que Graham. Graham va preferir trobar empreses infravalorades, mitjanes i diversificar les seves participacions; Buffett afavoreix les empreses de qualitat que ja tenen valoracions raonables (tot i que les seves accions encara haurien de valer una mica més) i la capacitat de gran creixement.

Altres diferències consisteixen en establir un valor intrínsec, en què s’arriba a l’oportunitat i en quina profunditat se submergeix en una empresa que té potencial. Graham es va basar molt més en els mètodes quantitatius que Buffett, que passa el seu temps realment visitant empreses, conversant amb la direcció i entenent el model de negoci particular de l’empresa. Com a resultat, Graham va poder invertir amb més comoditat en empreses més petites que Buffett. Penseu en una analogia del beisbol: a Graham li preocupava balancejar-se en bons llançaments i posar-se en base; Buffett prefereix esperar llançaments que li permetin marcar una jugada a casa. Molts han acreditat Buffett de tenir un regal natural per a un calendari que no es pot replicar, mentre que el mètode de Graham és més amable amb els inversors mitjans.

Fets divertits de Buffett

Buffett només va començar a fer donacions benèfiques a gran escala als 75 anys.

Buffett ha fet algunes observacions interessants sobre els impostos sobre la renda. Concretament, s’ha preguntat per què el seu tipus d’impost efectiu sobre les guanys de capital al voltant del 20% és un tipus d’impost sobre la renda inferior al del seu secretari o, per això, que el que paguen la majoria de treballadors de classe mitjana o assalariats. Com a un dels dos o tres homes més rics del món, ja fa temps que havia establert una massa de riqueses que pràcticament cap quantitat de tributació futura pot abatre seriosament, el senyor Buffett ofereix la seva opinió sobre un estat de relativa seguretat financera gairebé pràcticament sense paral·lel. Tot i que, per exemple, tots els futurs dòlars que Warren Buffett guanya es tributa al 99%, és dubtós que afectés el seu nivell de vida.

Buffett ha descrit a The Intelligent Investor com el millor llibre sobre inversions que ha llegit mai, amb l' anàlisi de seguretat un segon moment proper. Altres temes de lectura preferits inclouen:

• Accions comuns i beneficis poc freqüents de Philip A. Fisher, que aconsella als possibles inversors que no només examinen els estats financers d’una empresa, sinó que n’avaluen la gestió. Fisher se centra a invertir en empreses innovadores, i Buffett fa temps que el considera amb molta atenció.
• Els Outsiders de William N. Thorndike perfilen vuit consellers delegats i els seus models per tenir èxit. Entre els destacats hi ha Thomas Murphy, amic de Warren Buffett i director de Berkshire Hathaway. Buffett ha elogiat Murphy, anomenant-lo "en general el millor gestor de negocis que he conegut".
• Test d’estrès de l’exsecretari de l’Hisenda, Timothy F. Geithner, narra la crisi financera del 2008 al 9 des d’una perspectiva primordial i primitiva. Buffett l’ha anomenat una lectura obligada per als directius, un llibre de text sobre com mantenir-se al nivell sota una pressió inimaginable.
• Business Adventures: Twelve Classic Tales from the World of Wall Street de John Brooks és una col·lecció d’articles publicats a The New Yorker als anys seixanta. Cadascun tracta dels famosos fracassos del món empresarial, representant-los com a contes prudents. Buffett va cedir la seva còpia a Bill Gates, que segons hauria de tornar encara.

La línia de fons

Les inversions de Warren Buffett no sempre han tingut èxit, però han estat ben pensades i han seguit principis de valor. Tot vigilant les noves oportunitats i atenent a una estratègia coherent, Buffett i l’empresa tèxtil que va adquirir fa temps són considerades per molts com una de les històries d’inversió amb més èxit de tots els temps. Però no cal ser un geni "per invertir amb èxit durant tota la vida", afirma el mateix home. "El que cal és un marc intel·lectual sòlid per a la presa de decisions i la capacitat per evitar que les emocions corrompin aquest marc".