Per què la classe d’IPO del 2019 s’ha convertit en tan arriscat com les existències de bust de Dotcom

El mercat d'IPO del 2019 presenta paral·lels inquietants amb la bombolla dotcom de finals dels anys 90. En particular, a partir d’IPO per valor d’almenys 100 milions de dòlars cadascuna, les empreses sense benefici van recaptar col·lectivament més efectiu el 2019 que en cap altre any des de l’any 2000 com a mínim, per un informe detallat a Bloomberg.

"Solia ser un article de fe que no podies fer públic fins a obtenir beneficis", segons va dir Rett Wallace, conseller delegat de Triton Research Inc, especialista en nous llistats, a Bloomberg. "No és un camí cap a la rendibilitat, un benefici", va afegir. A la caiguda del puntcom del 2000-2002, l'índex Nasdaq Composite (IXIC) va caure en un 77% i l'Índex S&P 500 (SPX) va disminuir un 45%.

Significació per als inversors

"El que estàs veient són J corbes molt més profundes", va dir Wallace. És a dir, els inversors estan contents de suportar pèrdues posteriors a l'IPO durant períodes més llargs. “Perdreu més diners durant més temps i l’àrea de la corba J és més gran. Consumeix més diners que la generació de comparables que vau veure com Amazon ", va afegir.

Les IPO d’empreses poc rendibles d’empreses no rendibles el 2019 inclouen els serveis d’assetjament a cavall Uber Technologies Inc. (UBER) i Lyft Inc. (LYFT). Les seves accions es van reduir un 33% i un 43%, respectivament, dels preus que ofereixen. Exceptuant els guanys únics, van perdre 3.300 milions de dòlars i 900 milions de dòlars, respectivament, el 2018.

WeWork tira de la seva disposició intel·lectual

Mentrestant, altres 107 empreses s’han presentat per fer-ho públic, moltes d’elles també perden diners. WeWork, que oficialment va canviar el seu nom per We Company, havia presentat la publicació en una valoració que s'aproximava als 50 mil milions de dòlars. Però la companyia i els seus subscriptors van treure oficialment l'IPO el 30 de setembre del 2019, després que el cofundador i conseller delegat Adam Neumann renunciés a les crítiques i la companyia no va aconseguir atraure prou suport institucional per a la seva oferta pública.

No obstant això, des de 1999, gairebé el 50% de les OIP de companyies no rendibles van superar el mercat més ampli durant el primer any de negociació. Les noves IPO no rendibles també van superar el mercat en cadascun dels darrers quatre anys i fins al 2019.

Actualment, en molts casos, com en l'era dotcom, es demana als inversors que "apostin per la tecnologia no demostrada i els models d'ingressos no comprovats", segons resumeix Bloomberg. "Heu de sortir un període de temps molt llarg i assumir una mida del mercat i, normalment, una quota de mercat obscenament alta per a l’empresa que surt", segons va dir Jeffrey Osborne, analista de Cowen, a Bloomberg.

Les OIP tecnològiques van dominar l’era dotcom, però avui en dia les empreses comercialitzadores de suplements basats en el CBD compost de cànnabis també es troben entre les noves empreses calentes. "Com la majoria de la resta de cànnabis, l'opinió pública s'ha mogut molt més ràpidament que tant en la ciència com en la llei", segons va dir John Kagia, oficial de coneixement de la firma de recerca cannabis New Frontier Data, a Bloomberg.

Mirant endavant

Citat com a exemple el fabricant de cotxes elèctrics Tesla Inc. (TSLA), Osborne va assenyalar: "Per sort a Elon Musk, fa sis o set anys que està en un mercat de bous". Tot i haver estat reduït un 36% respecte del seu màxim nivell intradía el 7 de desembre de 2018, Tesla cotitza a més de 14 vegades el seu preu d’oferta de 17 dòlars el 2010. "Aquest tipus de noms surten totalment a favor en un entorn recessional", va afegir, en una nota de precaució.

D'altra banda, actualment pot haver-hi alguns positius. Jay Ritter, professor de finances de la Universitat de Florida que s’ha especialitzat a estudiar el mercat d’IPO des de principis de la dècada de 1980, va dir al Wall Street Journal: "En aquell moment [durant la bombolla dotcom], moltes empreses van passar a publicar-se molt aviat. fases en què no es va saber quina seria la sacsejada en un nínxol determinat. Ara hi ha menys incertesa ".