Estils d'inversió en la construcció de portafolis

Pràcticament tots els inversors se subscriuen a una forma de filosofia o estil d'inversió. I de la mateixa manera que l’estil de moda dicta la roba que porteu, l’estil d’inversió determina la cartera que creeu. Analitzem alguns elements bàsics de l’estil d’inversió i examinem alguns estils diferents, juntament amb algunes anomalies sistemàtiques que poden ser importants perquè tot tipus d’inversors en siguin conscients.

• Tots els inversors haurien de desenvolupar un estil d’inversió.
• Hi ha pràcticament un nombre il·limitat d’estils d’inversió; alguns dels tipus més comuns inclouen la inversió en creixement i la inversió en valor.
• La determinació de la tolerància al risc és un element clau en l'elecció d'un estil d'inversió.
• L’estil d’inversió també pot estar dictat per les preferències de negociació i reequilibri d’un inversor.

Desenvolupar un estil d'inversió

L’estil d’inversió d’una cartera normalment comença inicialment amb la tolerància al risc de l’inversor. Generalment, els inversors més joves solen tenir la latitud per assumir majors quantitats de risc, mentre que els inversors majors s’orienten cap a una inversió de menor risc. Independentment, tot tipus d’inversors voldran establir algunes proporcions. De vegades es pot fer fàcilment amb fons que gestionen de forma integral una assignació equilibrada com 60/40, 20/80, etc., o amb un fons amb una assignació estratègica que compleixi un objectiu específic. Tanmateix, molts inversors ho fan tu mateix (bricolatge), però, decideixen definir aquests índexs per si mateixos amb més flexibilitat per construir la seva pròpia cartera integral amb el pas del temps.

Amb una tolerància al risc establerta, els inversors poden aprofundir en quadrants d'estil per a la seva pròpia cartera diversificada. En aquest nivell més granular, "estil" es refereix sovint a grups d'una àmplia categoria (com ara accions o rendes fixes) que presenten característiques úniques.

La inversió en un estil basat en el risc proporciona als inversors la flexibilitat de triar entre una varietat d’oportunitats dins dels seus raons. L’estil és integral tant a nivell d’assignació integral d’actius com a nivell granular; és també un element clau per a la gestió moderna de la cartera. Els estudis realitzats al llarg dels anys demostren que l’assignació d’actius pot ser un atribut significativament més important del rendiment de la cartera al llarg del temps que, per exemple, la selecció d’inversions o el calendari de mercat.

L'estudi, "Determinants del rendiment de cartera" ( Financial Analysts 'Journal, 1986), va demostrar que el 93, 6% del rendiment de la cartera es va deure a l'assignació d'actius.

Tipus d’estils d’inversió

Valor

El valor d’inversió és un estil que sovint es combina amb l’inversor moderadament conservador que vol obtenir rendiments més elevats de la borsa amb el temps amb el menor risc. Selecciona renda variable que es caracteritza per uns índexs fonamentals baixos i un gran rendiment de dividends. Benjamin Graham, padrí de la inversió en valor, va suggerir que els inversors de valor s’ajusten a les accions amb raons preu-beneficis inferiors a 17. El valor de la inversió també sovint es superposa a la inversió en estil d’ingressos, que busca elevats nivells d’ingressos en diverses classes d’actius. Tal com està més establert, les empreses estables amb ingressos, ingressos i fluxos de caixa constants, les empreses de valor solen oferir el benefici dels seus rendiments constants en forma de dividends.

Les accions de valor sovint solen superar-se en un entorn del mercat de renda variable volàtil o desinflador. Això es deu al fet que tenen valoracions més racionals amb una estratègia que ha navegat per la prova del temps. Molts inversors actius de bricolatge sovint canviaran més aviat per valorar les existències en mercats baixistes per mantenir la seva riquesa a causa de les caigudes del mercat.

Creixement

La inversió per al creixement és un altre estil, sovint adequat per a inversors agressius o per aquells que tinguin horitzons a llarg termini, que els permet superar els baixos del mercat en general i el comportament volàtil de les accions de creixement en particular.

Les existències de creixement solen obtenir el millor rendiment quan una economia està en auge, donant lloc a un entorn propici per a la introducció de nous productes, la innovació i la demanda del consumidor. El fort creixement del nombre de producte interior brut (PIB) sol paral·lelament al rendiment de les existències de creixement del mercat.

L'enfocament del quadre d'estil

Morningstar Inc., la firma de recerca financera, va crear la caixa d'estil com a base per ajudar els inversors minoristes a invertir en bricolatge.

La construcció d'una caixa d'estil per a una cartera és relativament senzilla. El primer que cal fer és determinar un saldo d’assignació d’actius. Aleshores, dins d’aquests cubells, assigneu inversions amb l’enfocament de la “casella d’estil”.

Les evolucions i l’ús de la caixa d’estils van donar lloc a alguns estils ben caracteritzats. En renda variable, aquests estils inclouen accions de gran, mitjà i petit pla, sobreposades a valor, barreja i creixement. En vehicles de renda fixa, els quadrants de caixa d'estil Morningstar es divideixen per venciments sobreposats amb una qualitat de crèdit alta, mitjana i baixa. Aquestes variables de quadrant ajuden a formar la base per invertir en estil, però també hi pot haver més o sub-segments.

Equitat

Si la vostra cartera té una gran ponderació cap al patrimoni net, podeu triar entre inversions en accions individuals, fons o una combinació d’ambdues. En renda variable, voldreu veure la beta d’un estoc (una mesura del risc sistèmic) i la ràtio Sharpe de la cartera general (un mètode per calcular la rendibilitat ajustada al risc).

Ambdues mesures són mètriques estadístiques que ajuden un inversor a avaluar i comparar el risc.

Renda fixa

La inversió amb ingressos fixos sovint proporciona l’avantatge de combinar menor risc amb ingressos constants. En aquesta classe d’actius, les opcions d’inversió de qualitat normalment mostraran moltes de les mateixes tendències del mercat de renda variable, ja que les empreses s’avaluen en funció dels seus estats financers i del seu nivell de deute. Tot i això, invertir en venciments pot requerir una mica més d’habilitat i control. Al mercat de renda fixa, la durada d’una obligació és una mètrica important del risc, ja que proporciona l’import que el valor d’una inversió baixarà per variació percentual dels nivells de tipus d’interès. Així, en un entorn amb un ritme creixent, pot ser millor mantenir-se amb madureses més curtes.

Entorns de risc

Per als inversors que gestionin les seves pròpies carteres, l’entorn de risc sovint pot ser una tendència important a seguir. Els recursos propis tendeixen a desinflar-se en entorns a ritmes creixents i guanyar en entorns de baixa taxa. Les taxes d’augment i les corbes de rendiment invertit amb taxes a curt termini superiors a les a llarg termini també solen ser signes d’una economia alentida o de la recessió.

Comerç i reequilibri

L’estil d’inversió també pot estar dictat per les preferències de negociació i reequilibri d’un inversor. Els operadors d’alta freqüència poden tenir l’avantatge d’identificar i aprofitar les tendències del mercat a curt termini. Els comerciants de baixa freqüència, però, poden optar per utilitzar períodes de reequilibri programats en la inversió de la seva cartera. Independentment, l’elecció d’un calendari de reequilibri també pot ser un factor important per a la inversió d’estil.

Mantenir-vos al cor de l’entorn del mercat sovint pot ser útil en un calendari de reequilibri. Normalment, cal que un inversor segueixi com s'estan gestionant els tipus d'interès. Per exemple, després de la crisi financera, de 2008 a 2015, la Reserva Federal va reduir la taxa de fons federals a zero el 2008 i la va mantenir a zero durant set anys. Des de 2015, la Reserva Federal ha augmentat la taxa de fons alimentats de zero a fins a un 2, 25%, i ha començat a retrocedir a mesura que el creixement econòmic semblava frenar. A l’octubre de 2019, l’interval objectiu de la taxa de fons federals és de l’1, 75% –2%.

També és important avaluar el percentatge d’assignació de tots els estils d’una cartera de forma regular. Per exemple, del 2008 al 2015, el Nasdaq va augmentar, guanyant un 109%. Si bé aquests beneficis van ser beneficiosos per als inversors tecnològics, també van comportar sobrepesos tecnològics que eren importants per gestionar mitjançant el reequilibri. El reequilibri per vendre alguns guanyadors i invertir en altres àrees és beneficiós per seguir els pesos objectius.

Finalment, les classes d’estil no són estàtiques. Un valor de gran càlcul o un valor de creixement de petits límits no es mantindrà així per sempre. Així, el reequilibri també pot ajudar a mantenir la consciència sobre els canvis del mercat en assignacions d’estil particulars d’una cartera total. Les circumstàncies d’inversió i el pes de la cartera canvien constantment, per la qual cosa és important establir també un calendari regular de reequilibri per a una avaluació integral de la cartera.

La línia de fons

L’estil és un component fonamental de la gestió de la cartera. En general, és generalment dictada per la tolerància al risc de l’inversor. A partir d’aquí, els inversors també podran disposar d’una àmplia gamma d’opcions d’estil per escollir a nivell més granular.