Estratègia de cartera d’inversions en recessió

Les recessions són un fet de la vida. Juntament amb els períodes de creixement, els cicles econòmics inclouen períodes de disminució, que generalment causen la major preocupació per als inversors, però, per sort, hi ha estratègies disponibles per limitar les pèrdues de cartera i fins i tot registrar alguns guanys durant una recessió.

Què és una recessió?

Una recessió és un període prolongat d'un important descens de l'activitat econòmica. En general, els economistes es refereixen a dos quarts consecutius del creixement del producte interior brut (PIB) negatiu com a recessió, però existeixen altres definicions.

Les recessions es caracteritzen per disminuir la confiança dels consumidors i les empreses, debilitar l'ocupació, caure els ingressos reals i debilitar les vendes i la producció, no exactament l'entorn que comportaria un augment dels preus de les accions o una perspectiva assolellada de les existències.

Pel que fa al mercat, les recessions solen provocar una aversió al risc augmentada per part dels inversors i una posterior fugida cap a la seguretat. Pel costat brillant, però, previsiblement les recessions deixen pas a les recuperacions tard o d’hora.

Mantingueu un enfocament general

La clau per invertir abans, durant i després d’una recessió consisteix en vigilar la visió més gran que en comptes d’intentar entrar dins i fora de diversos sectors del mercat, nínxols i accions individuals. Tot i que hi ha moltes evidències històriques sobre la naturalesa cíclica de certes inversions durant les recesions, el fet és que la sincronització d’aquests cicles és fora de l’abast de l’inversor minorista.

Tanmateix, no cal desanimar-se, perquè hi ha moltes maneres en què una persona corrent pot invertir per protegir-se i obtenir beneficis durant aquests cicles econòmics.

Macroeconomia i mercats de capital

Primer, considerar els aspectes macroeconòmics d’una recessió i com afecten els mercats de capital. Quan arriba una recessió, les empreses alenteixen les inversions empresarials, els consumidors alenteixen la seva despesa i les percepcions de la gent passen de ser optimistes i esperen que continuïn els bons moments recents a convertir-se en pessimistes i quedar incertes sobre el futur.

És de comprendre que, durant les recesions, els inversors solen tenir por, preocupar-se pels rendiments potencials de les inversions i augmentar el risc d’ampliar les seves carteres. Aquests factors psicològics es manifesten en algunes tendències àmplies del mercat de capital.

Tendències de recessió dels mercats de capital

Dins els mercats de renda variable, les percepcions dels inversors sobre un augment del risc sovint els condueixen a requerir majors taxes de rendibilitat per a la participació de les accions. Perquè els rendiments previstos puguin augmentar, cal que els preus actuals es produeixin, ja que els inversors venen participacions més arriscades i passen a valors més segurs, com el deute públic. És per això que els mercats de renda variable solen caure, sovint amb precipitacions, abans de les recesions, ja que els inversors canvien les seves inversions.

Inversió per classe d'actius

La història ens demostra que els mercats de renda variable tenen una capacitat estranya de servir com a indicador principal de les recesions. Per exemple, els mercats van iniciar un fort descens a mitjans del 2000 abans de la recessió de març a novembre de 2001. Tanmateix, fins i tot en una caiguda, hi ha bones notícies per als inversors, ja que es poden trobar butxaques de rendiments relatius als mercats de renda variable.

Inversions en accions durant les recesions

Quan inverteix en accions durant períodes de recessió, els llocs relativament més segurs per invertir són empreses de gran qualitat que tenen una llarga trajectòria empresarial, ja que haurien de ser les empreses que puguin fer front a períodes de debilitat prolongats del mercat.

Per exemple, les empreses amb uns balanços forts, incloses les que tenen un deute reduït i uns fluxos de caixa saludables, solen fer-se molt millor que les empreses amb un palanquejament operatiu (deute) i fluxos de caixa febles importants. Una empresa amb un balanç i un flux de caixa forts és més capaç de gestionar una crisi econòmica i és més probable que pugui finançar les seves operacions malgrat la dura economia.

Per contra, una empresa amb molt deute es pot danyar si no pot fer front als pagaments de deute i als costos associats a les seves operacions continuades.

Si bé la probabilitat fiscal d’una empresa és important, encara heu d’assegurar-vos que no redueix costos en zones incorrectes. Un estudi de MarketSense sobre el rendiment de 101 marques domèstiques durant la recessió de 1989 a 1991 va demostrar que un augment de la despesa publicitària va augmentar les vendes dels productes de les següents marques:

• Mantega de cacauet Jif
• Amanida d'amanides Kraft
• Cervesa Bud Light
• Coors Cervesa lleugera
• Pizza Hut
• Taco Bell

Per la seva banda, les marques que van descuidar la comercialització van veure disminuir les seves vendes. Aquestes marques van incloure (però no es limitaven a):

• Jell-O
• Hellman's
• Doritos
• Gegant Verd
• McDonald's

Històricament, un dels llocs més segurs del mercat de renda variable són els productes bàsics de consum. Aquests són normalment els últims productes que una llar elimina del seu pressupost. Per contra, els minoristes electrònics i altres empreses discrecionals dels consumidors poden patir, ja que els consumidors posen compres de gamma alta.

La diversificació és encara important

Dit això, és perillós amuntegar en un sol sector, inclosos els productes bàsics de consum. La diversificació és especialment important durant una recessió quan empreses i indústries particulars es poden veure afectades. Diversificar-se entre les classes d’actius —com ara els ingressos fixos i les mercaderies, a més de les accions— també pot actuar com a revisió de pèrdues de cartera.

Estratègia de recessió de renda fixa

Els mercats de renda fixa no són una excepció a l’aversió general del risc dels entorns recessionals. Els inversors solen allunyar-se dels riscos de crèdit, com els bons corporatius (especialment els bons de gran rendiment) i els títols amb garantia hipotecària (MBS), ja que aquestes inversions tenen taxes més elevades que els títols públics.

A mesura que l’economia es debilita, les empreses tenen un temps més difícil per generar ingressos i beneficis, cosa que pot dificultar l’amortització del deute i, en el pitjor dels casos, conduir a la fallida.

Com que els inversors venen aquests actius de risc, busquen seguretat i passen a obligacions del Tresor dels Estats Units. És a dir, els preus dels bons amb risc baixen a mesura que venen les persones, cosa que significa que els rendiments d’aquests bons augmenten; augmenten els preus dels bons del Tresor, cosa que significa que els seus rendiments disminueixen.

Invertir mercaderies per a recessions

Una altra àrea d'inversió a considerar durant una recessió són les mercaderies. Les economies en creixement necessiten aportacions, inclosos els recursos naturals. Aquestes necessitats creixen a mesura que la producció econòmica ho fa, augmentant els preus d’aquests recursos.

Per la seva banda, a mesura que les economies s’alenteixen, la demanda s’alenteix i els preus dels productes bàsics solen baixar. Si els inversors creuen que arriba una recessió, sovint venran productes bàsics, cosa que redueix els preus. Tanmateix, atès que les mercaderies es cotitzen a nivell mundial, no hi ha necessàriament una recessió als EUA als efectes directes dels preus de les mercaderies.

Invertir en la recuperació

Què passa quan es comença a recuperar l’economia? Igual que en una crisi, durant una recuperació, heu de vigilar amb els factors macroeconòmics. Una de les eines que el govern utilitza amb més freqüència per reduir l’impacte d’una recessió és la política monetària fàcil: reduir els tipus d’interès per augmentar l’oferta de diners, descoratjar a la gent d’estalviar i fomentar la despesa. El propòsit general és en última instància augmentar l’activitat econòmica.

Un dels efectes secundaris dels tipus d'interès baix és l'augment de la demanda d'inversions de més alt risc i rendibilitat. Com a resultat, els mercats de renda variable solen anar molt bé durant les recuperacions econòmiques. Algunes de les accions amb més bon rendiment utilitzen el palanquejament operatiu com a part de les seves activitats empresarials en marxa, sobretot perquè sovint es veuen atropellades durant la caiguda i se les subvalora.

L’apalancament també pot patir problemes durant la recessió, però funciona bé durant els bons moments, permetent a les empreses que assumeixen el deute créixer més ràpidament que les empreses que no ho fan. Les existències de creixement i les existències de petits caps també solen anar bé durant les recuperacions econòmiques, ja que els inversors tenen risc.

Problemes de risc i rendiment

De la mateixa manera, dins dels mercats de renda fixa, la major demanda de risc es manifesta en una major demanda de risc de crèdit, fent més atractiu el deute corporatiu de totes les qualitats i el deute garantit per hipoteca: els preus augmenten i els rendiments disminueixen. D'altra banda, els inversors solen canviar-se de la tresoreria nord-americana, rebaixant els preus cap avall mentre augmenten els rendiments.

La mateixa lògica es manté en els mercats de matèries primeres, cosa que significa que un creixement econòmic més ràpid augmenta la demanda, cosa que condueix els preus de les matèries primeres. Recordeu, però, que les mercaderies es cotitzen de forma global: l’economia nord-americana no és l’únic motor de demanda d’aquests recursos.

La línia de fons

Quan es produeixen recesions, el millor és centrar-se en l’horitzó a llarg termini i gestionar les vostres exposicions, minimitzant el risc de la vostra cartera i deixant de banda el capital per invertir durant la recuperació.

Per descomptat, mai no aneu a l’hora del començament ni del final d’una recessió, però preveure una recessió no és tan difícil com podríeu pensar. Tot el que cal és tenir la disciplina per ignorar la multitud, allunyar-se de les inversions arriscades en moments d’extrem optimisme, esperar la tempesta que s’aconsegueixi, i agafar el risc quan els altres s’allunyen d’ella.