Propietat institucional: avantatges i contres

Com que institucions com ara els fons mutuos, els fons de pensions, els fons de cobertura i les empreses de capital privat tenen grans quantitats de diners a la seva disposició, la participació en la majoria d’accions s’accepta generalment amb els braços oberts. Sovint els seus interessos expressats són alineats amb els d’accionistes més petits. Tot i això, la implicació institucional no sempre és bona cosa, sobretot quan les institucions venen.

Com a part del procés d’investigació, els inversors individuals haurien de revisar els arxius en 13D (disponibles al lloc web de la Comissió de Seguretat i Borsa) i altres fonts, per veure la mida de les participacions institucionals en una empresa, juntament amb les compres i vendes recents. Llegiu més informació sobre alguns dels avantatges i contres que van juntament amb la propietat institucional i que els inversors minoristes haurien de tenir en compte.

Diner intel·ligent de propietat institucional

Un dels principals beneficis de la propietat institucional dels títols és que la seva participació és "diners intel·ligents". Els gestors de carteres solen tenir equips d’analistes a la seva disposició, així com l’accés a una sèrie de dades corporatives i de mercat que la majoria dels inversors minoristes només podrien somiar. Utilitzen aquests recursos per realitzar un anàlisi en profunditat d’oportunitats.

Això garanteix que guanyaran diners en accions? Certament no, però millora molt la probabilitat que obtinguin beneficis. També els situa en una posició potencialment més avantatjosa que la de la majoria dels inversors individuals. (Per obtenir més informació, llegiu "Inversors i fonaments institucionals: què hi ha l'enllaç?")

Institucions i costat de venda

Després que algunes institucions (per exemple, les mútues i els fons de cobertura) estableixin una posició en una acció, el següent pas és donar a conèixer els mèrits de la companyia al costat de la venda. Per què? La resposta és impulsar l’interès en accions i augmentar el valor del preu de les accions.

De fet, és per això que veieu que els gestors de grans cartera i fons de cobertura ofereixen accions a televisió, ràdio o conferències d'inversió. Per descomptat, als professionals de les finances els agrada educar a la gent, però també els agrada guanyar diners i ho poden fer comercialitzant les seves posicions, de la mateixa manera que un comerciant anunciaria la seva mercaderia.

Una vegada que un inversor institucional estableix una posició important, el següent motiu és normalment trobar maneres de potenciar el seu valor. En definitiva, els inversors que accedeixen o comencen a prop del procés de compra de l’inversor institucional o bé es guanyen molts diners. (Per obtenir més informació, vegeu "Quina diferència hi ha entre un analista de compres i un analista de vendes?")

Institucions com a accionistes ciutadans

La facturació institucional en la majoria de les accions és bastant baixa. Això passa perquè es necessita molt temps i diners per investigar una empresa i construir una posició en aquesta. Quan els fons acumulen grans posicions, fan tot el possible per assegurar-se que les inversions no es molesten. Per a això, sovint mantindran un diàleg amb el consell d’administració de la companyia i buscaran adquirir accions que altres empreses podrien voler vendre abans d’arribar al mercat obert.

Si bé els fons de cobertura han rebut la part d'atenció del lleó, quan es considera "activista", molts fons mutuos també han intensificat la pressió sobre els consells d'administració. Per exemple, Olstein Financial va generar molta premsa, particularment a finals del 2005 i principis del 2006, per impulsar diverses empreses, incloses les botigues Jo-Ann, amb una sèrie de suggeriments per impulsar el valor dels accionistes, com suggerir la contractació d'un nou conseller delegat. (Per obtenir més informació, vegeu "Fons de cobertura activista").

La lliçó que han d’aprendre els inversors individuals aquí és que hi ha casos en què les institucions i els equips directius poden treballar i treballar conjuntament per millorar el valor comú dels accionistes.

L’escrutini de la propietat institucional

Els inversors han de comprendre que, tot i que se suposa que els fons mutus concentren els seus esforços en la creació dels actius dels seus clients a llarg termini, els gestors de cartera individuals se solen avaluar en el seu rendiment de forma trimestral. Això és degut a la tendència creixent de referència dels fons (i el seu rendiment) enfront dels principals índexs de mercat, com el S&P 500.

Aquest procés d’avaluació és bastant carregat, ja que un gestor de cartera que té un trimestre dolent podria sentir-se pressionat a l’abocament de posicions baixes (i a comprar a empreses que tenen un impuls comercial) amb l’esperança d’aconseguir paritat amb els principals índexs del trimestre següent. Això pot conduir a augmentar els costos de negociació, situacions imposables i la probabilitat que el fons vengui almenys algunes d’aquestes accions en un moment inoportú.

(Per obtenir més informació sobre això, vegeu "Per què els administradors de fons arrisquen massa").

Els fons de cobertura són notoris per presentar demandes trimestrals als seus gestors i comerciants. Tot i que això es deu menys a la comparativa i més al fet que molts gestors de fons de cobertura aconsegueixen mantenir el 20% dels beneficis que generen, la pressió sobre aquests gestors i la flexibilitat resultant poden conduir a una volatilitat extrema en determinades existències; també pot perjudicar l’inversor individual que es troba al costat equivocat d’un determinat comerç.

Pressions del venedor del propietari institucional

Com que els inversors institucionals poden posseir centenars de milers, o fins i tot milions, d'accions, quan una institució decideix vendre, l'acció sovint es vendrà, cosa que afecta a molts accionistes individuals.

Cas concret: quan el conegut accionista activista Carl Icahn va vendre una posició a Mylan Labs el 2004, les seves accions van desaprofitar prop del 5% del valor el dia de la venda, ja que el mercat treballava per absorbir les accions.

Per descomptat, gairebé no és possible assignar el volum total de la disminució de les accions a les vendes per part d’inversors institucionals. El calendari de vendes i la disminució simultània dels preus corresponents de les accions han de deixar als inversors entenent que la gran venda institucional no ajuda a la pujada d’accions. Degut a l’accés i l’experiència dels que gaudeixen aquestes institucions –recordem que tots tenen analistes que treballen per a ells–, les vendes solen ser un problema de les coses a venir.

La gran lliçó aquí és que la venda institucional pot enviar un estoc a una downdraft independentment dels fonaments fonamentals de la companyia.

Compromisos de lluita contra lesions Els inversors individuals

Com s'ha esmentat anteriorment, els activistes institucionals normalment compraran grans quantitats d'accions i utilitzaran la seva propietat com a palanquejament, cosa que els permetrà obtenir una seu del consell i fer complir les seves ordres del dia. Tanmateix, si bé un cop d’estat pot suposar una avantatge per a l’accionista comú, el fet lamentable és que moltes baralles de proxy són processos normalment elaborats que poden resultar dolents tant per a les accions subjacents com per a l’accionista individual invertit en ell.

Prenguem, per exemple, el que va passar a The Topps Company el 2005. Dos fons de cobertura, Pembridge Capital Management i Crescendo Partners, cadascun amb una posició a la borsa, van intentar obligar la votació a una nova pissarra de consellers. Tot i que la batalla es va acabar de liquidar, les accions comunes van perdre al voltant del 12% del seu valor durant els tres mesos d’anada i tornada entre les parts. Un cop més, encara que no es pot culpar la disminució del preu de les accions en aquest incident, aquests esdeveniments no ajuden a augmentar els preus de les accions perquè creen una premsa dolenta i, normalment, obliguen els executius a centrar-se en la batalla en lloc de empresa.

Els inversors haurien de ser conscients que, tot i que un fons pot implicar-se en una acció amb la intenció de fer alguna cosa bé, el camí a seguir pot ser difícil i el preu de les accions pot, i sovint, perdre fins que el resultat sigui més cert.

La línia de fons

Els inversors individuals no només han de saber quines empreses tenen una posició de propietat en un estoc determinat; També haurien de poder avaluar el potencial que altres empreses puguin adquirir accions mentre entenguin els motius pels quals un propietari actual pot liquidar la seva posició. Els propietaris institucionals tenen el poder de crear i destruir valor per als inversors individuals. Com a resultat, és important que els inversors continuïn mantenint-se i reaccionin a les accions que estan fent els principals jugadors d’un determinat estoc.