El pitjor retorn dels inversors en deu anys

Després de gairebé deu anys d’avançs rècord en els preus de les accions, se’ls recomana als inversors que s’orientin per obtenir una rendibilitat netament inferior a la inversió durant la propera dècada. A la vista de 17 grans classes d’actius, Morgan Stanley constata que 14 d’elles han registrat rendiments reals negatius i ajustats a la inflació fins al present any, el pitjor marcador des del 2008, l’any de la crisi financera.

Segons informa Bloomberg, aquestes troballes es resumeixen a la taula següent.

El pitjor rendiment real des de la crisi financera: una ullada a 17 classes d'actius

Fonts: Morgan Stanley, Bloomberg; Els rendiments reals ajustats a la inflació anualitzats i sense modificacions en termes de dòlars nord-americans es van computar en YTD el 24 de setembre.

Com és important per als inversors

"Sempre hi ha un nivell de màxima atenció, tant per part de compra com de venda, que les condicions són difícils per un motiu o altre", va observar un equip d'estratègics de Morgan Stanley, dirigit per Andrew Sheets, en el seu informe. citat per Bloomberg. Van afegir, "però aquest any realment sembla ser el cas".

Si bé els inversors que només estan en accions als Estats Units han estat bé fins al present any, la realitat és que molts més inversors tenen cartera diversificada que conté altres classes d’actius. En aquest any, aquesta diversificació amb l'objectiu de reduir el risc ha estat una estratègia perdedora. Mentrestant, el deute corporatiu d’alt rendiment dels Estats Units, que sovint es considera com a representant del patrimoni net, es troba entre els pocs guanyadors fins ara al 2018. Tot i això, gairebé no es troba en un territori positiu, amb només un 0, 2% de rendibilitat anual anual. A més, totes aquestes classes d'actius són de les més cares, cosa que fa que sigui molt probable que es degui per a baixades de la valoració.

L'augment dels tipus d'interès reals, com a resultat de l'ajustament de la Reserva Federal, s'estableix per reduir aquestes valoracions. Morgan Stanley escriu, segons Bloomberg: "L'augment de les taxes reals aquí no és un negatiu automàtic, però reflecteixen que s'està desenvolupant un patró antic: un creixement millor -> Enduriment de la Fed -> majors taxes reals -> creixement més lent - > renda variable, impugnada per una taxa de descompte més elevada i l’arrossegament de creixement. " És a dir, a mesura que augmenten els tipus d’interès, també augmenta la taxa a la qual es descompten els beneficis futurs corporatius previstos, produint un valor actual inferior d’aquests resultats i, per tant, una baixa de les valoracions de les accions.

Els rendiments de les accions també poden caure

Fonts: DQYDJ.com, Barron's.

Tal com es detalla a la taula anterior, l’economista Nobel laureat Robert Shiller de la Universitat de Yale, desenvolupador de la metodologia de valoració borsària CAPE, espera que els rendiments borsaris dels Estats Units baixin bruscament en un futur proper. No va fixar un termini de temps exacte en la seva previsió, però va assenyalar que un descens tan important dels rendiments és necessari per reduir les valoracions patrimonials estretes actuals, apropant-les a les normes històriques. El conjunt de dades de Shiller consisteix en dades mensuals sobre el preu de les accions, dividends i resultats i el índex de preus al consumidor (per permetre la conversió a valors reals), tot a partir del gener de 1871. (Vegeu també: El mercat de valors està a punt de convertir-se en lleig per als inversors: Shiller . )

El que té el futur

El pla de la Fed per augmentar els tipus d’interès, en part mitjançant una inversió de la flexibilització quantitativa (QE) en la qual redueixen la seva cartera d’obligacions massiva, promet reduir les valoracions de les classes d’actius clau. Mentrestant, l'augment de la inflació reduirà les taxes de rendibilitat reals de moltes d'aquestes classes d'actius. Els inversors poden necessitar un replantejament complet de les seves estratègies d’inversió per afrontar aquest entorn d’inversions menys hospitalari.

El Banc d'Amèrica, Merrill Lynch també preveu rendiments bruscament menors de les accions. El seu informe recent inclou recomanacions detallades per als inversors. (Vegeu també: El mercat de Bull Raging ja s'ha acabat: doncs, què passa a continuació? )