Monetarisme: imprimir diners per frenar la inflació

Imagina't com a amfitrió d'una cena d'economistes on ningú no es diverteix (potser no és difícil imaginar). Hi ha dues escoles de reflexió sobre què s’ha de fer per arreglar la festa. Els economistes keynesians de la sala us dirien que esclatessin els jocs de festa i els berenars i, a continuació, obligessin la gent a un joc de Twister. Mentrestant, Milton Friedman i els seus amics monetaristes tenen una solució diferent. Controleu el refresc i deixeu que la festa es cuidi.

Per descomptat, l’economia és una mica més complicada que un sopar va sortir malament. Però la pregunta fonamental és la mateixa: és millor intervenir quan les coses van malament o intentar evitar problemes abans que comencin? Aquest article explorarà l’augment de l’aproximació monetarista endarrerida per controlar la inflació, tocant els seus promotors, èxits i fracassos.

Els fonaments del monetarisme
El monetarisme és una teoria macroeconòmica basada en les crítiques a l'economia keynesiana. Va ser nomenat pel seu focus en el paper dels diners en l'economia. Això difereix significativament de l’economia keynesiana, que posa l’accent en el paper que el govern exerceix en l’economia a través de les despeses, en lloc del paper de la política monetària. Per als monetaris, el millor per a l’economia és vigilar l’oferta de diners i deixar que el mercat s’ocupi de si mateix. Al final, segons la teoria, els mercats són més eficients per fer front a la inflació i l’atur.

Milton Friedman, un economista guanyador del Premi Nobel que va recolzar el plantejament keynesià, va ser un dels primers a desvincular-se dels principis comunament acceptats de l’economia keynesiana. En el seu treball "A Monetary History of the United States, 1867-1960" (1971), un esforç col·laboratiu amb la companya economista Anna Schwartz, Friedman va argumentar que la pobra política monetària de la Reserva Federal va ser la causa principal de la Gran Depressió a la Als Estats Units, no hi ha problemes al sistema estalvi i bancari. Va argumentar que els mercats es desplacen naturalment cap a un centre estable i que un subministrament de diners fixat incorrectament va fer que el mercat es comportés de manera errònia. Amb el col·lapse del sistema de Bretton Woods a principis dels anys setanta i el posterior augment tant de l’atur com de la inflació, els governs van recórrer al monetarisme per explicar els seus predicaments. Va ser llavors quan aquesta escola econòmica de pensament va guanyar més protagonisme.

El monetarisme té alguns aspectes clau:

• El control de l’oferta de diners és la clau per fixar les expectatives empresarials i combatre els efectes de la inflació.
• Les expectatives del mercat sobre la inflació influeixen en els tipus d’interès futurs.
• La inflació sempre va per darrere de l'efecte dels canvis en la producció.
• Les modificacions de la política fiscal no tenen un efecte immediat sobre l'economia. Les forces del mercat són més eficients a l'hora de fer determinacions.
• Hi ha una taxa d’atur natural; Intentar baixar la taxa d’atur per sota d’aquesta taxa provoca inflació.

Teoria de la quantitat de diners
El plantejament dels economistes clàssics cap al diner estableix que la quantitat de diners disponibles en l'economia està determinada per l'equació d'intercanvi:

M × V = P × Allà: M = Quantitat de diners que es troba actualment en circulació per un període de tempsV = Velocitat: amb quina freqüència es gasten o inverteixen diners durant el període de tempsP = Nivell mitjà de preuT = Valor de les despeses o nombre de transaccions \ begin {alineat } & M \ times V = P \ times T \\ & \ textbf {where:} \\ & M = \ text {Quantitat de diners actualment en circulació} \\ & \ text {durant un període de temps} \\ & V = \ text {Velocitat: quanta freqüència es gasta o es converteix diners} \\ & \ text {durant el període de temps} \\ & P = \ text {Nivell mitjà de preus} \\ & T = \ text {Valor de les despeses o nombre de transaccions} \ \ \ end {align} M × V = P × Allà: M = Quantitat de diners que actualment es troba en circulació per un període de tempsV = Velocitat: la freqüència que es gasta o es converteix durant el període de tempsP = Nivell mitjà de preuT = Valor de les despeses o el nombre de transaccions

Els economistes van provar la fórmula i van trobar que la velocitat dels diners, V, sovint es va mantenir relativament constant amb el pas del temps. A causa d'això, un augment de M va donar lloc a un augment de P. Així, a mesura que la oferta de diners creix, també la inflació. La inflació perjudica l’economia fent que els béns siguin més cars, cosa que limita la despesa del consumidor i empresarial. Segons Friedman, "la inflació és sempre i arreu un fenomen monetari". Si bé els economistes que seguien l’enfocament keynesià no van descomptar completament el paper que l’oferta de diners té sobre el producte interior brut (PIB), sí que van pensar que el mercat trigaria més temps a reaccionar davant els ajustaments. Els monetaris van creure que els mercats s’adaptarien fàcilment a que hi hagi més capital disponible.

Subministrament de diners, inflació i regla del percentatge K
Per a Friedman i altres monetaris, el paper d’un banc central hauria de ser limitar o ampliar l’oferta de diners en l’economia. El "subministrament de diners" es refereix a la quantitat d'efectiu dur disponible al mercat, però en la definició de Friedman, "diners" es va ampliar per incloure comptes d'estalvi i altres comptes a demanda.

Si l'oferta de diners s'expandeix ràpidament, augmentarà la taxa d'inflació. Això fa que les mercaderies siguin més cares per a les empreses i els consumidors i fa una pressió a la baixa sobre l'economia i es tradueix en una recessió o depressió. Quan l’economia arriba a aquests punts baixos, el banc central pot agreujar la situació al no proporcionar prou diners. Si les empreses (com els bancs i altres institucions financeres) no volen proporcionar crèdit a altres persones, es pot produir una crisi de crèdit. Això vol dir que simplement no hi ha prou diners per evitar noves inversions i nous llocs de treball. Segons el monetarisme, incorporant més diners a l’economia, el banc central podria incentivar noves inversions i augmentar la confiança dins la comunitat d’inversors.

Friedman va proposar inicialment que el banc central fixés objectius per a la taxa d'inflació. Per assegurar-se que el banc central assolís aquest objectiu, el banc augmentaria l'oferta de diners en un percentatge determinat cada any, independentment del punt d'economia del cicle empresarial. A això es coneix com a regla del k-percentatge. Això va tenir dos efectes principals: va suprimir la capacitat del banc central d’alterar la taxa a la qual s’afegia el diner a l’oferta global i va permetre a les empreses preveure el que faria el banc central. Això limitava eficaçment els canvis a la velocitat dels diners. L’augment anual de l’oferta monetària corresponia a la taxa de creixement natural del PIB.

Expectatives
Els governs tenien el seu propi conjunt d’expectatives. Els economistes havien utilitzat freqüentment la corba de Phillips per explicar la relació entre desocupació i inflació i esperaven que la inflació augmentés (en forma de salaris més alts) a mesura que la taxa d’atur baixés. La corba indicava que el govern podia controlar la taxa d’atur, cosa que va suposar l’ús de l’economia keynesiana per augmentar la taxa d’inflació per baixar l’atur. Durant els primers anys 70, aquest concepte va tenir problemes, ja que hi havia una elevada desocupació i una alta inflació.

Friedman i altres monetaris van examinar el paper que jugaven les expectatives en els tipus d’inflació; concretament, els individus esperarien salaris més elevats si augmentés la inflació. Si el govern intentés rebaixar la taxa d’atur augmentant la demanda (a través de les despeses del govern), donaria lloc a una inflació més elevada i, eventualment, a empreses que acomiaden treballadors contractats per satisfer aquesta demanda. Això passaria quan el govern intentés reduir l’atur per sota d’un determinat punt, conegut comunament com la taxa d’atur natural.

Aquesta realització va tenir un efecte important: els monetaris sabien que a curt termini, els canvis en l'oferta de diners podrien canviar la demanda. Però a la llarga, aquest canvi disminuiria a mesura que la gent esperava que la inflació augmentés. Si el mercat preveu que la inflació futura sigui més elevada, mantindrà altes les taxes d’interès del mercat obertes.

Monetarisme en pràctica
El monetarisme va tenir protagonisme a la dècada de 1970, sobretot als Estats Units. Durant aquest temps, tant la inflació com l’atur van anar augmentant, i l’economia no va créixer. Paul Volcker va ser nomenat president del consell de la Reserva Federal el 1979, i va enfrontar-se a la desconcertant tasca de frenar la inflació desenfrenada provocada pels elevats preus del petroli i el col·lapse del sistema de Bretton Woods. Va limitar el creixement de l'oferta monetària (baixant la "M" en l'equació de canvi) després d'abandonar la política anterior d'utilitzar objectius de tipus d'interès. Si bé el canvi va contribuir a disminuir la taxa d’inflació a partir de dos dígits, va tenir l’efecte afegit d’enviar l’economia a una recessió a mesura que augmentaven els tipus d’interès.

Des de l’augment del monetarisme a finals del segle XX, un aspecte clau de l’enfocament clàssic del monetarisme no ha evolucionat: La regulació estricta dels requisits de reserves bancàries. Friedman i altres monetaris van preveure controls estrictes sobre les reserves dels bancs, però aquesta ha estat més aviat negativa a mesura que la desregulació dels mercats financers es va agafar i els balanços de les empreses es van tornar cada vegada més complexos. A mesura que la relació entre inflació i oferta monetària es feia més fluixa, els bancs centrals van deixar de centrar-se en objectius monetaris estrictes i més en objectius d’inflació. Aquesta pràctica va ser supervisada per Alan Greenspan, que va ser monetarista en la seva opinió durant la major part dels seus gairebé 20 anys de president de la Fed entre 1987 i 2006.

Crítiques al monetarisme
Els economistes que van seguir l’enfocament keynesià van ser alguns dels opositors més crítics al monetarisme, sobretot després que les polítiques antiinflacionistes de principis de la dècada de 1980 portessin a una recessió. Els opositors van assenyalar que la Reserva Federal no va satisfer la demanda de diners, i va provocar una disminució del capital disponible.

Les polítiques econòmiques i les teories que expliquen per què haurien de funcionar o no haurien de funcionar són constantment en moviment. Una escola de pensament pot explicar molt bé un determinat període de temps i, a continuació, fallar en comparacions futures. El monetarisme té un fort historial, però no deixa de ser una escola de pensament relativament nova i que probablement s’afinarà amb el pas del temps .