Opcions Estratègies comercials: Comprensió de la posició Delta

L’article Estratègies de negociació d’opcions: posició de comprensió Delta tracta de mesures de risc com el delta, gamma, theta i vega, que es resumeixen a la figura 1 següent. Aquest article analitza de prop el delta ja que es refereix a les posicions reals i combinades (coneguda com a posició delta), que és un concepte molt important per als venedors d’opcions. A continuació, es fa una revisió del delta de la mesura de risc i una explicació de la posició delta, incloent un exemple del que significa ser neutre en la posició del delta.

Delta senzill

Repassem alguns conceptes bàsics abans de saltar directament al delta de posició. Delta és una de les quatre mesures principals de risc que utilitzen els operadors d’opcions. Delta mesura el grau en què una opció està exposada a canvis en el preu de l’actiu subjacent (és a dir, accions) o mercaderies (és a dir, contracte de futur). Els valors oscil·len entre 1, 0 i -1, 0 (o de 100 a –100, segons la convenció emprada). Per exemple, si compreu una trucada o una opció de venda que només queda fora dels diners (és a dir, el preu d’assumpció de l’opció està per sobre del preu del subjacent si l’opció és una trucada i per sota del preu del subjacent si la l'opció és un put), llavors l'opció sempre tindrà un valor delta que es troba entre un lloc entre 1.0 i –1.0. En general, una opció que paga els diners sol tenir un delta aproximadament en 0, 5 o -0, 5.

Figura 1: Les quatre dimensions del risc: AKA, els "grecs".

La figura 2 conté alguns valors hipotètics per a les opcions de trucada de S&P 500 que es troben a la sortida, a la sortida i als diners (en tots aquests casos utilitzarem opcions llargues). Els valors del delta de trucada oscil·len entre 0 i 1, 0, mentre que els valors delta del rang oscil·len de 0 a -1, 0. Com podeu veure, l’opció de trucada al diner (preu de vaga a 900) de la figura 2 té un delta de 0, 5, mentre que l’opció de trucada sense diners (preu de vaga a 950) té un delta de 0, 25 i la quantitat de diners (vaga al 850) té un valor delta de 0, 75.

[Delta és una de les principals mesures de risc que els operadors especialitzats analitzen i fan ús de les seves estratègies comercials. Podeu aprendre les altres formes de risc i aprofitar per convertir-vos en un comerciant d’opcions amb èxit mitjançant l’opció del curs Opcions per a principiants de l’Acadèmia d’Investopedia. Obteniu més informació sobre les opcions d’èxit que utilitzen els comerciants quan decideixen fer tasques, trucades i altres opcions bàsiques de comerç d’opcions.]

Tingueu en compte que aquests valors delta de trucades són tots positius perquè tractem amb opcions de trucada llargues, un punt al qual tornarem més endavant. Si es posessin, els mateixos valors tindrien un signe negatiu a ells. Això reflecteix el fet que augmenten el valor de les opcions de venda quan baixa el preu dels actius subjacents. (Una relació inversa s’indica amb el signe delta negatiu.) Veureu a continuació, quan mirem les posicions curtes d’opcions i el concepte de posició delta, que la història es complica una mica més.

Nota: Estem suposant que la base de S&P 500 cotitza a 900.

Figura 2: Opcions hipotètiques de trucada llarga S&P 500.

Arribat a aquest punt, us podríeu preguntar què us diuen aquests valors delta. Utilitzem l’exemple següent per ajudar a il·lustrar el concepte de delta simple i el significat d’aquests valors. Si una opció de trucada S&P 500 té un delta de 0, 5 (per a una opció propera o a diners), un moviment d'un punt (que val 250 dòlars) del contracte de futur subjacent produiria un canvi de 0, 5 (o 50%). (per valor de 125 dòlars) en el preu de l’opció de trucada. Per tant, un valor del delta de 0, 5 us indica que per cada canvi de 250 dòlars en el valor dels futurs subjacents, l'opció canvia de valor en uns $ 125. Si teniu molta temps aquesta opció de trucada i els futurs de S&P 500 augmenten un punt, l’opció de trucada obtindria un valor aproximat de $ 125, suposant que a curt termini no es canvia cap altra variable. Diem "aproximadament" perquè a mesura que es mou el subjacent, el delta també canviarà.

Tingueu en compte que a mesura que l’opció s’aconsegueix més, els diners delta s’apropen a les 1.00 en una trucada i –1.00 en el preu. En aquests extrems, hi ha una relació puntual o actual entre els canvis en el preu del subjacent i els canvis posteriors en el preu de l’opció. De fet, als valors delta entre -1 i 1, 00, l’opció reflecteix el subjacent en termes de canvis de preu.

Tingueu en compte que aquest simple exemple no assumeix cap canvi en altres variables com el següent:

1. Delta acostuma a augmentar a mesura que us acosteu a la caducitat de les opcions properes o puntuals.
2. Delta no és una constant, un concepte relacionat amb gamma (un altre mesurament del risc), que és una mesura del ritme de canvi del delta donat un moviment pel subjacent.
3. Delta està subjecte a canvis donats a canvis en la volatilitat implícita.

Long Vs. Opcions curtes i Delta

Com a transició cap a la vista del delta de posició, mirem primer com les posicions curtes i llargues canvien una mica la imatge. En primer lloc, els signes negatius i positius dels valors del delta esmentats anteriorment no expliquen la història completa. Tal com s’indica a la figura 3 següent, si teniu una trucada llarga o una posada (és a dir, les heu adquirit per obrir aquestes posicions), el posat serà delta negatiu i el delta de trucada positiu; tanmateix, la nostra posició real determinarà el delta de l’opció tal com apareix a la nostra cartera. Tingueu en compte com es reverteixen els signes per a trucades curtes i trucades curtes.

Figura 3: signes Delta per a opcions llargues i curtes.

El fitxer delta a la vostra cartera per a aquesta posició serà positiu, no negatiu. Això es deu al fet que el valor de la posició augmentarà si augmenta el fons. Així mateix, si teniu una posició de trucada curta, veureu que el signe està invertit. La trucada curta ara adquireix un delta negatiu, cosa que significa que si augmenta el subjacent, la posició de trucada curta perdrà valor. Aquest concepte ens porta a la posició delta. (Moltes de les complicacions relacionades amb les opcions de negociació es minimitzen o s’eliminen quan es comercialitzen opcions sintètiques.)

Posició Delta

La posició delta es pot entendre fent referència a la idea de relació de tanca. Essencialment, el delta és una relació de cobertura perquè ens indica quantes opcions de contractació es necessiten per cobrir una posició llarga o curta en la base.

Per exemple, si una opció de trucada a diners té un valor delta aproximadament de 0, 5, el que significa que hi ha un 50% de probabilitats que l'opció acabi amb els diners i un 50% de probabilitats que acabi sense diners. aquest delta ens indica que es necessitarien dues opcions de trucada en diners per cobrir un curt contracte del subjacent. En altres paraules, necessiteu dues opcions de trucada llarga per cobrir un contracte de futurs curts. (Dues opcions de trucada llarga x delta de 0, 5 = delta de 1, 0 posició, que és igual a una posició de futur). Això significa que un augment d'un punt dels futurs S&P 500 (una pèrdua de 250 dòlars), que és curt, es compensarà amb un guany d'un punt (2 x 125 $ = 250 $) en el valor de les dues opcions de trucada llarga. . En aquest exemple, diríem que som neutres de posició-delta.

Si canviem la relació de trucades amb el nombre de posicions subjacents, podem convertir aquest delta de posició positiva o negativa. Per exemple, si som alcistes, podríem afegir una altra trucada llarga, per la qual cosa ara som positius perquè la nostra estratègia global està guanyada si augmenten els futurs. Tindríem tres trucades llargues amb un delta de 0, 5 cadascuna, el que significa que tenim un delta de posició llarga neta per 0, 5. D'altra banda, si som baixistes, podríem reduir les nostres llargues trucades a una sola, cosa que ens convertiria en el delta de posicions curtes netes. Això vol dir que restem net els futurs en -0, 5. (Un cop estigueu còmodes amb aquests conceptes esmentats anteriorment, podeu aprofitar estratègies avançades, com ara la negociació de posició neutra sobre la posició delta.)

La línia de fons

Per interpretar els valors del delta de posició, primer heu d’entendre el concepte del factor de risc delta simple i la seva relació amb posicions llargues i curtes. Amb aquests fonaments bàsics, podeu començar a utilitzar la posició delta per mesurar com de llarg o net es pot apreciar el subjacent quan teniu en compte tota la vostra cartera d’opcions (i futurs). Recordeu que hi ha risc de pèrdua en opcions de negociació i futurs, pel que només es tracta de capital risc.