Ràtio P / E: bon indicador de cronometratge del mercat

Els analistes han discutit durant anys sobre el mèrit de les ràtios preu / guany (P / E). Quan els P / Es són elevats, com ho eren a finals dels anys vint i noranta, els bous furors proclamarien que les ràtios són irrellevants. Quan els P / Es són baixos, com ho eren als anys trenta i vuitanta, els óssos embogits argumentarien que el pitjor encara queda per davant. Cada cop, les dues es van equivocar. Aquí testem un indicador de nou disseny per determinar si es pot utilitzar eficaçment P / Es per generar senyals de compra i venda. Per obtenir una imatge completa de la seva efectivitat, comprovarem si aquest indicador hauria ajudat al comerciant a superar les rendibilitats d'una estratègia de compra-manteniment durant el període comprès entre el 1920 i el 2003.

Eines de comerç: creació de l'indicador SMA P / E
Les mitjanes mòbils simples (SMAs) són una de les eines més bàsiques per crear un sistema de negociació, però s’han mantingut populars entre els tècnics per un senzill motiu: funcionen. Una mitjana mòbil (MA) redueix el soroll suavitzant les dades, permetent al comerciant veure la imatge més gran amb més claredat.

Una altra mètrica gràfica útil per analitzar dades és una línia de regressió lineal. És molt útil per mostrar una tendència i proporcionar una visió del moviment potencial dels preus futurs. Alguns programes de gràfics populars inclouen una funció per a la línia de regressió lineal.

Utilitzant dades històriques anuals de la relació de S&P P / E de Robert Shiller, professor de Yale i autor del llibre més venut "Irrational Exuberance" (2000), vam crear gràfics i un senzill sistema de creuament mig mòbil amb un disparador MA a curt termini. línia ràpida i la base MA a llarg termini o línia lenta. Els senyals generats pels canvis en l’índex de S&P P / Es, que es troben en la figura 1, es van utilitzar per comprar i vendre el mercat, tal com el representa la Dow Jones Industrial Average, que es presenta a la figura 2.

La millor combinació de mitjanes mòbils és una mica de malabars. Els períodes de MA a llarg termini redueixen el nombre de senyals i afegeixen retards, que sovint resulten en rendiments menors. Els períodes de durada més curta solen augmentar alguns rendiments del comerç individual a costa d’afegir més operacions que es perden gràcies a les atencions.

La figura 1, com ja s’ha esmentat, és un gràfic que mostra els índexs de preu / guanys anuals de l’Index S&P 500 (i anteriors precursors) entre 1920 i 2003. El gràfic també mostra els dos anys (línia blava) i cinc anys (línia magenta) senzilla. mitjanes mòbils. Els senyals de compra es produeixen quan la SMA de dos anys creix per sobre dels cinc anys i una senyal de venda quan els dos anys passen per sota dels cinc anys. La mitjana de P / E durant el període va ser de 15, però cal tenir en compte que la línia de regressió lineal de la línia mitjana (línia en diagonal guionada) mostra que la tendència es va moure des d'un punt PE de 12 a la part esquerra del gràfic a 21 del costat dret.

figura 1

A la figura 2, que mostra el gràfic mensual de la mitjana de Dow Jones Industrial (DJI) entre 1920 i 2003, les fletxes verdes indiquen els senyals de compra generats per la cruïlla SMA S&P P / E de dos anys per sobre de la SMA de cinc anys i la vermella. les fletxes mostren senyals de venda quan es produeix la inversa a la figura 1. Es van generar sis senyals de compra i sis de venda per un guany total de 9439, 25 punts DJIA.

Figura 2: Gràfic subministrat per MetaStock.com

Per la prova, es va trobar una línia de senyal mitjana mòbil de dos anys que elimina gran part del soroll sense afegir un retard excessiu. Es va determinar que la línia de base que consistia en una mitjana mòbil de cinc anys era una bona forma. Es va provar una línia de senyal d’un any en lloc d’un de dos anys que proporcionava el mateix nombre de comerços però amb rendiments lleugerament inferiors.

Com va fer l’indicador SMA P / E ">

Però el benefici real de l’ús de l’indicador SMA P / E és que va indicar a l’inversor quan abandonaria el mercat, protegint així les inversions de pèrdues. Utilitzant l’indicador P / E, el nostre comerciant hauria estat al mercat un total de 48 dels 83 anys, o el 58% del temps, cosa que significa que hauria invertit diners en un altre lloc del 42% del temps (25 anys) ) on els rendiments van ser millors.

Una inversió de compra i manteniment al mercat durant tot el període de 83 anys va guanyar 10.382 a finals de 2003, amb una xifra de 125 punts per any. El comerciant que utilitzés el nostre indicador P / E, guanyant 9.440 punts en 48 anys d'inversió, hauria aconseguit 197 punts per any. Un benefici del 58% més que l'inversor de compra i manteniment!

Tenint en compte aquests resultats mitjançant dades anuals, ens podem preguntar si l’ús de dades mensuals hauria millorat els resultats generals. Es va trobar que les SMA de cinc i 21 mesos han assenyalat el conjunt de mitjanes mòbils més adequat per al nostre indicador mensual. Aquest sistema (no es mostra en un gràfic aquí) va generar un total de 22 senyals de compra i 21 de venda. El darrer senyal de compra es va donar el novembre de 2003 i el sistema encara era llarg quan es va concloure la nostra prova a finals de gener de 2004.

Les operacions que utilitzen el sistema mensual haurien obtingut el 90% del total de guanys de Dow en el 57% del temps (47 anys). Així, tot i que aquesta prova va generar més de tres vegades el nombre de comerços, els resultats van ser força similars. La diferència era que tot i que les operacions es van introduir amb més rapidesa, sovint amb resultats més grans, el nombre de senyals augmentat va provocar una major exposició a la volatilitat i un major percentatge de pèrdues.

Ús de l’indicador SMA P / E per escurçar
La següent pregunta que podem abordar és si l'indicador hauria estat realitzat si s'haguessin presenciat comerços llargs i curts. Introduir un comerç curt d’igual mida cada vegada que es vengués una posició llarga hauria suposat pèrdues de 510 punts en cinc operacions curtes per una pèrdua mitjana de 102 punts per comerç. A partir del gràfic de la figura 1, té sentit: el canal de regressió lineal demostra que el mercat es trobava en un rendiment global des de 1920 i, com tots els bons operadors ho saben, és una mala idea el comerç contra la tendència.

L’indicador P / E SMA va beneficiar el comerciant no tant en oferir un sistema de negociació directe per generar operacions tant llargues com curtes, sinó guiant el comerciant fora del mercat durant períodes de rendiments baixos o negatius. Com a eina simple de sincronització comercial, va funcionar molt bé.

Domar el bestiar del mercat
És molt més fàcil guanyar diners en un mercat de bous més sec que no pas cíclic. Una estratègia de compra-manteniment funciona bé en la primera, però no en la segona. Es requereix més habilitat i esforç per guanyar diners quan les accions es troben en un rang de negociació en què el preu al final i el començament del període d'inversió són gairebé iguals.

Per exemple, els que van comprar les accions de Dow al punt més alt del mercat secular de toro el 1929 (i els van mantenir) no van començar a veure beneficis fins gairebé 25 anys després, a la darrera part de 1954. Els que van comprar al pic de toro sec. El 1966 va haver d’esperar fins al 1983. És imprescindible que en aquests mercats d’intercanvis comercials els eviti del tot, tret que hagueu desenvolupat un sistema efectiu de negociació a curt termini.

Conclusió
Ja coneixeu el conegut adage del mercat: el calendari ho és tot. L’indicador SM / P / E demostra aquest punt. També demostra que el valor real de les relacions P / E des de la perspectiva de negociació no es troba tant en els seus valors absoluts. Els que van sortir del mercat el 1996 (a Dow 6448), quan el P / E va superar el màxim de 24 anys del mercat de toros anterior de 1966, haurien perdut més de 5.000 punts de benefici en els següents tres anys i mig. A excepció dels extrems rars, els valors de P / E absoluts no proporcionen senyals precisos d'entrada i sortida. Un sistema relatiu combinat amb un mètode de detecció de canvis ràpids de direcció ho fa. Però el principal benefici de l’indicador SM / P / E es va trobar en mantenir el comerciant fora del mercat quan era menys rendible.

La propera vegada que algú us indiqui que les proporcions de P / E no importen, tindreu la vostra resposta a punt. Des d’un punt de vista històric, certament els importa, sobretot si sabeu com utilitzar-los.